交运行业红利资产月报(2026年7月)：交运红利资产防御价值彰显，风格再平衡窗口开启

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2026 年 08 月 04 日 华创交运|红利资产月报（2026 年 7 月） 推荐 （维持） 交运红利资产防御价值彰显，风格再平衡窗口开启  月度行情表现：交运红利资产表现突出，跑赢沪深 300 指数。1）行业涨跌幅：2026/7/1-7/31 期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅+7.35%、+10.89%、+12.47%。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-4.75%、-3.1%、+2.01%，均跑赢交运指数，港口跑赢沪深 300 指数。2）红利资产个股表现：2026/7/1-7/31 期间，A 股涨幅前三：四川成渝（+23.16%）>招商港口（+18.31%）>唐山港（+16.87%），H 股涨幅前三：招商局港口（+23.91%）>中远海运港口（+18.97%）>青岛港（+12.86%）。3）利率环境：仍处于低位。2026 年 7 月，国债收益率震荡下行，历史来看处于低位，截至 2026/7/31，10 年中债国债到期收益率为 1.71%，较 2026/6/30 的 1.73%下跌 2bp，30 年中债国债到期收益率 2.19%。4）行业成交额：7 月铁路日均成交额有所增长。2026/7/1-7/31，高速公路日均成交额 14.95 亿元，同比下降 18.5%，铁路日均成交额 21.33 亿元，同比增长 10.7%，港口日均成交额 21.49 亿元，同比下降 2.6%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从 PE 历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，港口为最低；PB 历史分位数，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，高速公路大于 4%、港口处在 3%-4%区间内，铁路运输小于 2%，高速公路和银行领先。  行业数据：1）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/6/29-2026/7/26，2026 年第 27-30 周）监测港口货物吞吐量 9.82 亿吨，同比下降 4.2%，年初至今累计 76.65 亿吨，同比增长 1.2%；过去四周集装箱 2557.5 万标箱，同比增长 2.3%，年初至今累计 19814.4 万标箱，同比增长 6.8%。重点港口货种吞吐量增速，2026 年 6 月，煤炭（+6.3%）>铁矿石（+5.0%）>集装箱（+4.1%）>原油（-24.4%）；2026 年 1-6 月，集装箱（+6.2%）>铁矿石（+4.7%）>煤炭（+4.0%）>原油（-9.3%）。2）高速公路：客运量，2026 年 6 月，公路客运量为 9.47 亿人次，同比下降 0.1%；2026 年 1-6 月，公路客运量累计为 56.42 亿人次，同比下降 2.1%。货运量，2026 年 6 月，公路货运量为 37.75 亿吨，同比增长 3.4%；2026 年 1-6 月，公路货运量累计为 212.19 亿吨，同比增长 3.2%。3）铁路：旅客发送量，2026 年 6 月，铁路旅客发送量为 3.79 亿人次，同比+1.6%；2026 年 1-6 月，铁路旅客发送量累计为 23.48 亿人次，同比+5%。货运总发送量，2026 年 5 月，铁路货运总发送量为 4.36 亿吨，同比-0.4%；2026年 1-6 月，铁路货运总发送量为 26.22 亿吨，同比+2.5%。  投资建议：1）A 股交运红利标的股息率：四川成渝（4.9%）>东莞控股（4.7%）>大秦铁路（4.5%）>山西高速（4.2%）>粤高速 A（4.1%）>唐山港（4.1%）>赣粤高速（4.1%）>宁沪高速（4.0%）；2）H 股交运红利标的股息率：四川成渝高速公路（7.0%）>越秀交通基建（6.7%）>江苏宁沪高速（5.8%）>秦港股份（5.6%）>青岛港（5.5%）。注：对应 25 年分红股息率（2026/7/31）；3）港口：港口战略价值投资时代来临，预计跑赢交运红利资产。继续强推招商港口，目前仍破净的全球布局港口央企，拥有海外战略港口资产布局、近年积极提升分红比例，从 2019 年的 30.5%提升至 2025 年的 43%，2019 年以来业绩复合增速 8%；重点推荐唐山港高分红优质港口标的，全国重要能源枢纽港；强推青岛港整合优化、业绩稳健；以及推荐厦门港务受益于两岸融合，资产注入一旦完成，盈利能力、红利属性或迎双提升。关注北部湾港，未来平陆运河开通后对公司业务量促进的潜力；4）公路：我们强调公路典型红利资产配置价值。继续首推 A/H 股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE 水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业 ETF 增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速；5）铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，公告未来三年（2025-2027 年）分红比例将不低于55%，分红比例、股息率提升。  风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 120 0.02 总市值(亿元) 30,065.97 2.27 流通市值(亿元) 26,028.22 2.45 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.8% -5.6% -2.4% 相对表现 16.6% -3.1% -14.9% -11%1%13%24%25/0825/1025/1226/0326/0526/072025-08-04~2026-07-31交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运|红利资产月报（2026 年 7 月） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、月度行情表现：交运红利资产表现突出，跑赢沪深 300 指数 ............................. 4 （一）2026 年 7 月红利资产表现突出 .........................................