公用事业行业研究：新能源消纳分档管理，电力保供约束强化

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨公用事业 [Table_Title] 新能源消纳分档管理，电力保供约束强化 报告要点 [Table_Summary]《新型电力系统建设“十五五”规划》发布，提出基于新能源电量渗透率，综合资源条件、电网网架、调节能力、负荷增长等因素，分地区分档确定新能源利用率指导目标；在要求全国新能源利用率保持在 90%左右的基础上，进一步细化为第一/二/三档地区的新能源利用率原则上分别不低于 95%/90%/85%，引导各地新能源项目的开发节奏及开发形式与当地消纳条件更加匹配，为新能源高渗透率地区开发约束适度松绑。同时规划将全国电力供应充裕度高于 1.1 列为约束性指标，新能源渗透率持续提升的形势下电力系统安全保供的重要性进一步提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 张子淳 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 公用事业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 新能源消纳分档管理，电力保供约束强化 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近日，国家发展改革委 国家能源局联合印发《新型电力系统建设“十五五”规划》。 事件评论 ⚫ 《新型电力系统建设“十五五”规划》发布，新能源消纳和电力安全保供的实施路径进一步明确。在《新型能源体系建设“十五五”规划》和《可再生能源发展“十五五”规划》已经明确电源规模、非化石能源占比等目标的基础上，本次规划围绕新能源消纳、电力保供和市场机制进一步部署重点任务，细化新能源利用率管理、灵活调节资源建设等各项要求，进一步明确了高比例新能源环境下的消纳规则、安全保供指标和系统价值补偿方向。 ⚫ 新能源利用率由总体目标进一步细化至分地区分档管理，新能源项目开发运营将更加重视区域消纳条件。规划提出，加强新能源开发消纳引导，基于新能源电量渗透率，综合资源条件、电网网架、调节能力、负荷增长等因素，分地区分档确定新能源利用率指导目标；在要求全国新能源利用率保持在 90%左右的基础上，进一步细化为第一/二/三档地区的新能源利用率原则上分别不低于 95%/90%/85%，其中新能源就近消纳新业态项目弃电不纳入利用率统计。我们认为，分档管理更加适应不同地区在新能源渗透率、资源条件、电网网架、调节能力和负荷增长等方面存在的客观差异，引导各地新能源项目的开发节奏及开发形式与当地消纳条件更加匹配，一定程度上为新能源高渗透率地区开发约束适度松绑。此外，规划引导持续完善新能源消纳机制，要求做好年度利用率目标动态优化，推动新能源消纳评估由单一利用率指标向综合评价指标体系转变，建立新能源“规划—建设—并网—消纳”全周期监测预警机制。新能源消纳评估及监测进一步向前期开发阶段延伸和倾斜，绿电运营商在投资决策环节或将更加审慎。 ⚫ 电力供应充裕度纳入约束性指标体系，电力安全保供要求进一步落实。规划将全国电力供应充裕度高于 1.1 列为约束性指标，并且针对新能源、储能以及煤电等维度提出具体量化要求：新能源方面，大力提升新能源安全可靠替代能力，2030 年全国非化石电源电力支撑水平达到 40%左右；储能方面，提升存量新能源配建储能调用水平，明确“十五五”时期新增可承担顶峰保供作用的电网侧独立新型储能约 8000 万千瓦、等效顶峰时长力争达到4 小时；煤电方面，持续优化煤电装机结构，到 2030 年 60 万千瓦等级及以上清洁高效煤电机组占比提高 10 个百分点以上。我们认为，充裕度指标约束化反映了在新能源渗透率持续提升的形势下电力系统安全保供的重要性进一步提升，“十五五”期间电力保供责任的落实预计将更加刚性和可考核；从具体路径看，保供能力建设的重心已由煤电规模扩张逐步转向新能源可靠替代、多元顶峰资源和煤电存量结构优化协同发力；同时随着容量补偿机制的完善以及容量市场的推进，顶峰保供资源的系统价值有望得到更有效地兑现。 ⚫ 投资建议：推荐关注优质转型火电国电电力、华能国际 H、华润电力 H、陕西能源、福能股份；水电板块推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电；绿电推荐龙源电力 H、新天绿色能源 H、中国电力 H 和中闽能源；核电推荐中国核电和中广核电力 H。 风险提示 1、电力供需恶化风险； 2、风况、光照资源与来水不及预期风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《“十五五”算力网投资规模有望达 4 万亿元，为环保公司带来参与及协同契机》2026-08-03 •《“十五五”首批核电机组获批，量价共振强化景气预期》2026-08-03 •《AI 与电力的双向奔赴，中美缘何殊途》2026-07-29 -10%3%17%30%2025/82025/122026/42026/8公用事业沪深3002026-08-04%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、电力供需恶化风险。若电力供需持续趋于宽松，则有可能会导致风光弃电率大幅提升，同时也会导致火电利用小时持续回落，从而会对电力行业的营收端产生较大的负面压制。 2、风况、光照资源与来水不及预期风险。气候因素本身难以准确预测，若后续气候快速恶化，可能会对后续风光出力以及水电出力产生一定影响，从而对未来各电源出力产生超预期变化。 %%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场