医药生物行业8月月报：在波动中把握长期确定性机会；BD重点领域近期案例盘点-TCE

请务必阅读正文之后的重要声明部分在波动中把握长期确定性机会；BD 重点领域近期案例盘点-TCE-医药生物行业 8 月月报医药生物证券研究报告/行业定期报告2026 年 08 月 03 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：穆奕杉执业证书编号：S0740524070001Email：muys@zts.com.cn基本状况上市公司数504行业总市值(亿元)65,027.53行业流通市值(亿元)60,249.14行业-市场走势对比相关报告1、《基金持仓处历史低位，建议持续积极加配医药》2026-07-262 、 《 2026Q2 基 金 持 仓 分 析 》2026-07-223、《短期回调不改长期上涨趋势，持 续把 握 医药 中长 期 底部 机 会》2026-07-19重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E药明康德128.503.286.705.866.968.0239.18 19.18 21.93 18.45 16.02买入荣昌生物107.56-2.731.297.961.972.71 -39.40 83.38 13.51 54.50 39.63增持泰格医药49.630.471.041.271.652.18105.6047.72 38.93 30.04 22.82买入先声药业12.19--0.650.780.94--18.87 15.61 13.00买入益丰药房22.711.261.381.621.842.0118.02 16.46 14.00 12.32 11.28买入康诺亚-B74.30--3.57-1.381.68--20.80 -54.00 44.30增持大参林18.500.811.081.301.491.6422.84 17.13 14.25 12.41 11.25买入可孚医疗53.581.531.831.962.483.0435.02 29.28 27.33 21.59 17.64买入药石科技36.201.100.881.081.57-32.91 41.14 33.47 23.01-买入海泰新光64.251.121.441.842.402.9957.37 44.62 34.85 26.74 21.45买入备注：数据截至 2026.08.03 收盘价，先声药业、康诺亚-B 股价单位港元报告摘要7 月行情回溯：板块反弹强劲，内部分化轮动。2026 年 7 月医药生物行业上涨 4.5%，同期沪深 300 收益率下跌 7.9%，医药板块跑赢沪深 300 约 12.37 个百分点，位列 31个子行业第 10 位。本月中药、医药商业、医疗器械、医疗服务、化学制药、生物制品分别上涨 12.43%、11.62%、3.67%、3.38%、2.64%、2.50%。本月医药走势先扬后抑，自 6 月底以来，伴随科技行情出现分化，医药板块中的成长方向如创新药、CXO等大量承接科技流出资金，底部快速反弹；进入下旬后，在市场整体有所调整背景下，资金有兑现收益诉求，创新药、CXO 等前期强势板块出现横盘震荡或有所回调，然而医药低位板块受益于资金轮动和前期估值长期调整，叠加本月《国家基本药物目录（2026 年版）》、《中医药振兴发展“十五五”规划》印发等政策端支持，中药、商业等底部板块涨幅居前。此外本月部分绩优标的已陆续发布业绩预告，后续将迎来业绩密集披露期，基本面向上趋势明显从而带来半年报业绩积极预期的个股表现良好，如康龙化成（+28.04%）、药明生物（+11.97%）、先声药业（+25.38%）、奥浦迈（+19.04%）等。我们可以明显看到医药基本面在持续向好，股价、估值、仓位却仍在历史低位水平，建议持续积极加配。我们看好：①创新药及产业链主线：从基本面来看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，建议继续积极拥抱；②Q2 业绩超预期：7 月中报业绩预告/快报陆续披露，我们预计CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股表现亮眼，建议继续积极布局。8 月布局思路：科技板块虹吸效应趋向减弱，医药板块波动行情中寻找长期确定性。1. 创新药中报期，关注具备商业韧性的细分龙头、BD 有阶段进展的标的。8 月进入医药板块中报密集披露期，结合此前的宏观环境变动，建议关注创新药企业经营兑现情况，一方面，部分具备成熟且合规的商业化能力、商业化管线创新程度高的创新药企业，在监管趋严的背景下抗扰动能力将得到阶段性凸显;另一方面，此前中国创新资产积累了诸多 BD 交易，首付款、里程碑等收入的确认即可以使表观业绩有明显改善，亦代表 BD 的顺利推进。MNC 业绩期披露研发战略边际变化，关注中国创新药海外定位提升。中国创新资产价值正在从“BD 事件催化”逐步转向“全球商业化贡献”。近年- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分来，中国创新药企业在 ADC、双抗、自免等领域持续突破，部分资产已进入全球关键临床阶段，诸多 MNC 在引进中国创新药资产后，会随着相关临床开发支持工作的完善、自身商业结构的变化，不断明确对中国创新药的后续研发定位，关注已 BD 品种的后续 III 期临床开发进度及和 MNC 内部管线的联用机会，以及具备稀缺性和 MNC管线契合度的尚未 BD 品种后续临床数据积累、海外临床研究申报进度。 ESMO、WCLC 催化窗口临近，关注优质资产数据兑现。下半年进入国际肿瘤学会议密集期，ESMO、WCLC 等重要会议有望成为创新药板块核心催化窗口，当下普通标题已陆续发布，摘要中的初步临床结果、LBA 标题即将发布。建议关注:ADC、二代 IO 针对NSCLC 等大癌种的大样本临床研究结果；ADC 领域围绕新靶点、新毒素及新型偶联技术有突破潜力的创新资产;契合 MNC 应对“专利悬崖”策略的 ADC+二代 IO 在早期临床研究中的 POC 数据;兼具成药确定性和良好竞争格局的 pan-RAS 等。2. Q2 业绩超预期，CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股有望表现亮眼。CRO/CDMO:需求端逐步改善，顺周期修复逻辑持续演绎，Q2业绩有望持续亮眼。随着海外 Biotech 融资环境边际改善、中国创新药 BD 交易持续落地以及商业化项目逐步推进，行业订单端有望迎来修复。建议关注：海外创新药研发投入恢复，外需 CDMO 项目逐步进入交付阶段，有望推动订单持续改善；国内创新药研发投入保持增长，临床前研究及临床 CRO 需求逐步恢复；ADC、多肽、核酸药物等新兴技术路线快速发展，带动特色 CDMO 需求提升。3. 主题轮动机会：泛科技、脑机接口、AI+等。近期脑机接口技术持续获得政策及资本关注，海外产业化进展加速，国内相关技术体系逐步完善。脑机接口应用场景覆盖神经康复、感觉重建、脑疾病治疗等高价值医疗领域，随着政策支持、商业化临床推进以及技术成熟，产业发展有望进入加速阶段。当前市场波动加剧，主题轮动，泛科技、脑机接口、AI 医疗等主题可能反复