公司首次覆盖报告：全球精细化学品龙头，电子信息化学品成长逻辑加速兑现

电力设备/电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 新宙邦（300037.SZ） 2026 年 08 月 04 日 投资评级：买入（首次） 日期 2026/8/3 当前股价(元) 60.97 一年最高最低(元) 96.08/33.28 总市值(亿元) 459.64 流通市值(亿元) 333.37 总股本(亿股) 7.54 流通股本(亿股) 5.47 近 3 个月换手率(%) 377.72 股价走势图 数据来源：聚源 全球精细化学品龙头，电子信息化学品成长逻辑加速兑现 ——公司首次覆盖报告 陈诺（分析师） 周航（联系人） chennuo@kysec.cn 证书编号：S0790525070008 zhouhang1@kysec.cn 证书编号：S0790125050020  高端精细化学品平台企业，三大业务协同共振 新宙邦 1996 年以电容化学品起家，深耕电子化学品领域三十年，电容化学品全球市占率连续多年位居第一，凭借深耕精细电子化学品的经验积累和技术优势，已突破半导体化学品部分品类，公司电子信息化学品业务有望在 AI 产业链高景气中实现加速放量。同时，公司锂电电解液出货量连续多年位居行业前列，并通过参股上游产业链，构筑从溶质到添加剂的一体化成本优势。公司在高端氟精细化学品具有领先的技术和产品地位，有望充分受益于半导体显示、数据中心和绿色低碳产业的快速发展。公司三大业务板块协同共振，我们预计公司 2026-2028年营业收入分别为 145.95/180.02/207.91 亿元，归母净利润为 22.18/29.90/38.19亿元，对应当前股价 PE 为 20.7、15.4、12.1 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。  电容化学品全球领跑，AI 服务器与半导体国产替代驱动电子化学品高增 AI 服务器功耗大幅提升带动高端铝电解电容需求放量，全球龙头贵弥功、尼吉康均给出积极收入指引，公司电容化学品卡位全球龙头，全球市占率接近 50%，有望充分受益于 AI 算力高景气。半导体化学品方面，公司是 2024 年半导体冷却液国内本土份额第一，客户已覆盖国内前五大晶圆厂，随着下游晶圆厂扩产及国产化率提升，半导体化学品业务整体进入快速放量阶段。  3M 退出 PFAS 重塑行业格局，有机氟化学品有望量价齐升 3M 于 2025 年底全面退出 PFAS 生产，全球电子级氟化液供给缺口短期内难以弥补，供需格局持续偏紧。有机氟业务是公司盈利能力最好的赛道，随着 AI 数据中心液冷渗透率加速提升、全球电力设备六氟化硫替代趋势确立，有机氟业务有望迎来量价齐升的中长期成长周期。  风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 7,847 9,639 14,595 18,002 20,791 YOY(%) 4.8 22.8 51.4 23.3 15.5 归母净利润(百万元) 942 1,097 2,218 2,990 3,819 YOY(%) -6.8 16.5 102.2 34.8 27.7 毛利率(%) 26.5 24.3 26.5 27.3 28.3 净利率(%) 12.0 11.4 15.2 16.6 18.4 ROE(%) 9.3 9.8 16.9 19.0 19.9 EPS(摊薄/元) 1.25 1.46 2.94 3.97 5.07 P/E(倍) 48.8 41.9 20.7 15.4 12.0 P/B(倍) 4.9 4.4 3.7 3.1 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-082025-122026-04新宙邦沪深300公司研究 公司首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目 录 1、 公司简介：高端精细化学品平台企业 .................................................................................................................................... 4 1.1、 电容化学品起步，深耕电子化学品.............................................................................................................................. 4 1.2、 公司治理：管理团队具有丰富的从业经验 .................................................................................................................. 5 1.3、 财务情况：收入稳健增长，有机氟与电子化学品贡献核心利润 .............................................................................. 6 2、 电子信息化学品：电容化学品全球领跑，AI 服务器与半导体国产替代双轮驱动 ............................................................ 9 2.1、 电容化学品：全球市占率持续领先，AI 服务器驱动需求高增 ................................................................................. 9 2.2、 半导体化学品：湿电子化学品品类扩张，半导体冷却液加速国产替代 ................................................................ 12 2.3、 电子信息化学品：电容与半导体两大类别均有较大的增长潜力 ............................................................................ 14 3、 有机氟化学品：3M 退出 PFAS 重塑格局，AI 数据中心驱动需求高增 ............................................................................ 16 3.1、 电子级氟化液：数据中心液冷与半导体制造的核心材料 ........................................................................................ 16 3.2、 海斯福已建成一定氟化液产能，全氟异丁腈率先受益绝缘气体环保替代 ................................................