健盛集团：收入稳健，经营利润改善，股东回报亮眼

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]健盛集团(603558.SH)投资评级上次评级[Table_Author]姜文镪 新消费行业首席分析师执业编号：S1500524120004邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师执业编号：S1500525120001邮箱：liutiantian@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]健盛集团：收入稳健，经营利润改善，股东回报亮眼[Table_ReportDate]2026 年 8 月 4 日事件：健盛集团发布 2026 年半年报，上半年收入 12.11 亿元，同比+3.40%；归母净利润 1.75 亿元，同比+23.23%；扣非净利润 1.62 亿元，同比+18.55%。Q2 收入稳健，报表利润主要受到汇兑影响。单 Q2 实现收入 6.35 亿元，同比+4.0%，相比 Q1 的 2.8%略有提速，归母净利润 0.83 亿元，同比+2.1%，扣非净利润 0.82 亿元，同比+9.2%。Q2 毛利率 31.6%（+2.2pct），在上游原材料价格起伏、跨境业务汇率波动带来的双重外部扰动下，公司毛利率仍实现明显上行，彰显出较强的盈利韧性。费用端，管理费用率-0.46pct，工厂管理效率改善延续；财务费用率+2.43pct，主因汇兑损失，构成 Q2 表观利润主要拖累。收入稳健，利润端棉袜业务和无缝业务利润均有改善。收入端，上半年公司棉袜业务增长，无缝板块保持稳定。利润端从主要控股参股公司分析，我们计算得出棉袜和无缝业务的利润率均有改善。1）棉袜主要的国内生产基地江山针织+江山思进实现净利润合计 6263 万元，同比增长 30%，棉袜海外主要生产基地越南健盛+越南清化合计净利润 4977 万元，同比增 96%，我们推测棉袜海外工厂利润率大幅提升。2）无缝业务主要的国内生产基地贵州鼎盛实现净利润 2507 万元，同比增 47%，我们推测无缝业务利润率延续爬升趋势。公司全球化产能布局优势持续加强，抗风险与保交付能力突出。产能方面，江山智能制造工厂完成基础建设及设备引进，埃及生产基地筹建稳步推进，中国、越南、埃及三地协同格局渐成，全球化布局进一步强化抗风险能力与交付稳定性。高分红+回购，股东回报力度加大。公司拟每 10 股派现 3 元（含税），合计派现 9718 万元，占半年度归母净利润的 55.6%；同时持续推进股份回购，截至 7 月末已累计回购 1870.3 万股，占总股本 5.46%，彰显管理层长期发展信心。盈利预测：公司为全球针织运动服饰制造领先企业，产业链完整、全球化布局持续优化。我们预计 2026-2028 年归母净利润 3.87/4.34/4.69 亿元，对应 PE11.11X/9.92X/9.17X。风险提示：全球经济波动需求疲软；地缘政治与贸易政策变化；汇率大幅波动；海外成本上升及管理难度增加；原材料价格波动风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2重要财务指标2024A2025A2026E2027E2028E营业总收入(百万元)2,5742,5892,7703,0233,280增长率 YoY %12.8%0.6%7.0%9.1%8.5%归属母公司净利润(百万元)325405387434469增长率 YoY%20.2%24.6%-4.4%12.0%8.2%毛利率%28.8%30.2%31.1%31.1%31.2%净资产收益率ROE%13.0%17.3%16.2%16.0%15.3%EPS(摊薄)(元)0.951.181.131.271.37市盈率 P/E(倍)13.2310.6211.119.929.17市净率 P/B(倍)1.721.831.801.591.41资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 8 月 4 日收盘价[Table_ReportClosing]请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产1,7201,8682,1362,6803,211营业总收入2,5742,5892,7703,0233,280货币资金3194589861,4421,894营业成本1,8331,8071,9092,0832,257应收票据00000营业税金及附加2426232633应收账款587618596645685销售费用849297106116预付账款116151517管理费用212210227248279存货689613414444485研发费用4642444852其他114172126134129财务费用-32154-6非流动资产2,1842,0051,8641,7031,542减值损失合计-12-14-18-16-14长期股权投资00000投资净收益-4-2000固定资产（合计）1,5791,2801,135989841其他20100283033无形资产304278271263255营业利润382494464522567其他301447458451446营业外收支-1-8-3-6-9资产总计3,9053,8734,0004,3834,753利润总额381487461516558流动负债1,3971,3821,4211,4301,448所得税5682748389短期借款956843793743743净利润325405387434469应付票据585106116121少数股东损益00000应付账款179197154177183归属母公司净利润325405387434469其他205337368393400EBITDA574615636681713非流动负债11145195245245EPS (当年)(元)0.891.121.131.271.37长期借款1134134134134其他101161111111现金流量表单位:百万元负债合计1,4081,5271,6161,6751,693会计年度2024A2025A2026E2027E2028E少数股东权益00000经营活动现金流342606833599607归属母公司股东权益2,4972,3462,3842,7093,060净利润325405387434469负债和股东权益3,9053,8734,0004,3834,753折旧摊销187190160161161财务费用16262828重要财务指标单 位 : 百 万元投资损失42000会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营运资金变动-19763238-45-74营业总收入2,5742,5892,7703,