国防军工行业：商业航天后续催化不断，关注板块核心受益标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分商业航天后续催化不断，关注板块核心受益标的国防军工证券研究报告/行业定期报告2026 年 08 月 04 日评级：增持（维持）分析师：陈鼎如执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@zts.com.cn分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003Email：mamz@zts.com.cn联系人：李浩然Email：lihr02@zts.com.cn基本状况上市公司数141行业总市值(亿元)29,002.45行业流通市值(亿元)23,950.29行业-市场走势对比相关报告1、《两机产业专题报告——商用航空发动机： 全球前装及后市场高景气 ， 国 产 自 主 可 控 持 续 提 速 》2026-08-032、《商业航天发展加速，板块大幅回 调 重 点 关 注 核 心 受 益 标 的 》2026-07-213、《重磅催化不断，推动商业航天高景气上行》2026-05-26重点公司基本状况简称股价EPSPE（元）2024A2025A2026E2026E2028E2024A2025A2026E2026E2028E中航成飞58.520.041.281.401.571.771392.3345.5641.9037.3732.99中航沈飞43.441.201.241.281.491.7636.2835.0133.8629.1624.70中航西飞21.110.370.410.450.520.6057.3550.9946.8840.9535.32航发动力34.720.320.240.230.300.37107.58145.90152.31116.6992.65振华科技40.971.751.852.012.312.7823.4022.1420.3417.7614.74鸿远电子49.430.671.081.431.852.2474.2945.7134.6826.6722.05火炬电子40.620.410.671.191.582.0399.3160.4134.2225.7720.04宏达电子47.550.680.971.121.371.7270.1348.8142.5734.6127.71航天电器61.370.760.400.851.281.4880.28152.3972.1347.8041.48智明达17.730.110.590.871.131.42158.4930.1720.4515.7212.49盟升电子21.18-1.55-0.090.380.761.13-13.65-226.4155.6727.9918.71国博电子72.480.810.851.051.351.7389.1385.1269.3353.5941.94航天彩虹18.670.090.030.190.250.31208.54682.7196.7975.2959.69航发控制18.120.570.250.320.370.4231.7671.2655.9448.4242.77中航重机13.630.410.390.480.590.7233.0834.7628.4223.1618.98航材股份51.601.291.191.321.491.7139.9143.2439.1434.5230.22备注：股价截止日期 7 月 31 日，预测数据取自 Wind 一致预期报告摘要一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨 1.79%，上证综指数上涨 0.47%，创业板指下跌 3.93%，沪深 300 指数下跌 1.31%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 24。周一（7 月 27 日）涨幅最大为 2.53%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为52.72 倍，各子板块中航空装备为57.31 倍，航天装备为280.51倍，地面兵装为 113.70 倍，军工电子 55.01 倍，航海装备 28.46 倍。目前申万国防军工指数过去五年的 PE(TTM)分位数为 47.4%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备 PE(TTM)分位数分别为 62.3%、87.2%、75.7%、75.3%、1.6%。二、核心观点：核心观点：商业航天后续催化不断，关注板块核心受益标的2026 年 7 月 10 日 12 时 15 分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨道，火箭一二级分离约 6 分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收，发射及一子级回收任务取得圆满成功。此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础。长征十号乙运载火箭成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭。后续，长征十号乙运载火箭研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行，推动可回收技术步入常态化应用，加速商业闭环。长征十号乙运载火箭具有大运力、高性价比的优势，5 米级箭体有望打开星座批量组网空间，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等各类任务需求，复用状态下可大幅降低发射成本，具有大运力、高性价比的优势。长征十号乙运载火箭全球首创海上网系捕获，将复杂机构由箭上转移至船上，兼顾经济性与可靠性。网系回收的核心优势在于：取消着陆腿减轻箭体重量、提升运载能力；对落点偏差适应能力强，通过网系协同"放大"捕获窗口；系统可系列化设计，适应不同规模火箭。国内可回收火箭取得新关键进展，民营火箭梯队完整后续催化不断，商业航天长期上行向好趋势不改。蓝箭航天朱雀三号遥二已于 6 月 29 日在东风商业航天创新试验区完成静态点火，择机复飞回收或在即，其一子级设计复用可达 20 次；星河动力苍穹-50液氧/煤油发动机累计完成 57 台次热试车，试车总时长突破 20000 秒；7 月 24 日，行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分中科宇航力箭一号遥十五在东风商业航天创新试验区一箭 5 星发射成功，该型号累计入轨卫星已达 110 颗。2025 年 12 月 3 日，朱雀三号在酒泉卫星发射中心完成首次飞行试验，火箭二级顺利入轨，成功实现预定发射任务，成为国内首款实现入轨飞行的液氧甲烷可复用商业火箭，填补了我国大运力可复用液体火箭的技术空白。但在一子级回收的关键阶段，火箭在临近着陆时出现发动机异常燃烧问题，导致推力控制失效，最终未能完成软着陆回收，回收试验未达成预期目标。此次首飞既验证了火箭总体设计、飞行控制、级间分离等核心系统的可靠性，也精准暴露了着陆段工况适配与发动机动态调节的技术问题，为后续改进优化奠定了坚实基础。朱雀三号复飞在即，是技术整改、行业监管与试验规划多重因素综合考量的结果。蓝箭航天针对首飞回收失利的症结，完成了发动机燃烧稳定性优化、着陆段飞控算法迭代、燃料供应系统冗余升级等整改工作，历经多轮地面试验与仿真验证，技术状态已具备复飞条件；同时，若本次复飞回收成功，蓝箭航天还计划在 2026 年第四季度开展复用箭体再次飞行试验，形成完整的技术验证闭环。相比朱雀三号遥一，本次