通信行业跟踪报告：海内外算力投入形成共振，卫星互联网加速规模化部署

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 [Table_Title] 海内外算力投入形成共振，卫星互联网加速规模化部署 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——通信行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 08 月 03 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周沪深 300 下跌 1.31%，创业板指下跌 3.93%，申万通信行业指数下跌 10.39%，分别跑输沪深 300 和创业板指 9.07 和 6.45 个百分点，在申万各一级行业中排名第 31 位。上周，亚马逊、Alphabet、微软和 Meta云业务延续高增长，并进一步上调或维持高位资本开支，四家巨头 2026年资本开支总和预计高达约 7500 亿美元，但大规模 AI 基础设施建设已显著压制自由现金流。近日，国家发展改革委召开 7 月份新闻发布会，国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅称，今年上半年“十五五”规划 109 项重大工程加快实施。有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资 4 万亿元，考虑到算力建设以企业投资为主，这将为民间投资创造巨大空间。我们认为，海外云厂商资本开支持续扩张与国内“十五五”算力网建设加速形成共振，智算中心集群、超节点等算力基础设施建设加速将显著增加高速光模块、光芯片、交换机及光纤光缆等需求，持续拉动光通信产业链景气度。与此同时，头部厂商自由现金流已明显承压，后续需重点关注 AI 业务商业化进展及资本开支可持续性。亚马逊正式进入卫星移动通信市场并挑战SpaceX星链业务，计划利用收购 Globalstar 获得的频谱资源，在 2028 年前部署超过 5000 颗卫星，为全球消费者提供手机通信服务。我们认为，卫星互联网正向终端直连领域发展，星座规模化部署成为其核心竞争路径之一，建议关注空天地一体化建设带来的投资机遇。中长期视角下，继续把握 AI 算力产业链和空天地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）智算中心：亚马逊、Alphabet、微软和 Meta 云业务延续高增长，并进一步上调或维持高位资本开支，四家巨头 2026 年资本开支总和预计高达约 7500 亿美元。（2）智算中心：国家发展改革委召开 7 月份新闻发布会，国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅称，今年上半年“十五五”规划 109 项重大工程加快实施。有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资 4 万亿元。（3）卫星互联网：亚马逊正式进入卫星移动通信市场并挑战 SpaceX 星链业务，计划利用收购 Globalstar 获得的频谱资源，在 2028 年前部署超过 5000颗卫星，为全球消费者提供手机通信服务。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业 2026 年 8 月 2 日 PE-TTM 为29.98 倍，高于 2023-2025 年历史 PE-TTM 的均值 22.01 倍。 风险提示：1）中美科技摩擦；2）地缘政治风险；3）资本支出不及预期；4）技术研发不及预期；5）AI 应用落地不及预期；6）卫星组网发射进程不及预期；7）卫星服务落地进程不及预期。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 “十五五”算力网新增直接投资 4 万亿元，算力产业基础建设有望加速 海外 AI 资本开支持续上修，中报业绩预告预喜率近六成 2026 世界人工智能大会召开，关注国产算力发展机遇 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 张文博 电话： 17782990700 邮箱： zhangwb@wlzq.com.cn 0%50%100%150%200%通信沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 智算中心：亚马逊、Alphabet、微软和 Meta 资本开支总和上调 ................... 5 3.2 智算中心：“十五五”时期算力网建设将新增直接投资 4 万亿元 ..................... 6 3.3 卫星互联网：亚马逊入局卫星通信领域，计划部署 5000 颗卫星 .................. 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） ................ 4 图表 2： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026 年初至 2026年 8 月 2 日） ....................................................................................................................... 4 图表 3： 申万通信行业估值情况（PE-TTM，单位：倍） ............................................ 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1 行业周观点 上周，亚马逊、Alphabet、微软和Meta云业务延续高增长，并进一步上调或维持高位资本开支，四家巨头2026年资本开支预计总和高达约7500亿美元，但大规模AI基础设施建设已显著压制自由现金流。近日，国家发展改革委召