集装箱美线运价上调，有望增厚公司利润

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 07 月 30 日 证 券研究报告•公司动态跟踪报告 买入 （ 维持） 当前价： 11.58 元 中创物流（603967） 交 通运输 目标价： ——元（6 个月） 集装箱美线运价上调，有望增厚公司利润 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 联系人：戚欣龙 邮箱：qixl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 3.47 流通 A 股(亿股) 3.47 52 周内股价区间(元) 10.35-14.73 总市值(亿元) 40.14 总资产(亿元) 39.08 每股净资产(元) 7.16 相 关研究 [Table_Report] 1. 中创物流（603967）：海外业务增势强劲，现金充裕分红慷慨 (2025-08-04) [Table_Summary]  事件：随着旺季临近，包括达飞、COSCO、长荣等船公司多家船公司密集发布8月美线 GRI（综合费率上调）通知，部分船公司的最高涨幅达到 3000美元/FEU。  以跨境集装箱物流业务为主，搭建综合物流平台。公司是一家综合性现代物流企业，其中跨境集装箱物流是公司的主体业务和基本盘，主要围绕国际集装箱海运展开，为进出口贸易商、生产商等提供包括货运代理、船舶代理、场站仓储、沿海运输等相关物流服务，业务范围辐射欧美、日韩、东南亚、中东、中亚等地区。2025年，公司跨境集装箱物流业务营业收入占比约为 87%，工程物流和资源转运物流是公司基于传统业务的延伸和突破，也是公司未来发展的重要引擎。2025年公司获评“中国物流企业 50强”、“山东民营企业 100强”、“货代物流百强”等多个重要荣誉，充分彰显了公司的良好形象与行业影响力。  集装箱美线运价上调，有望增厚公司利润。上海集装箱运价指数（SCFI）综合指数在 2026年 7月第一周报 3326.87点，周环比上涨+2.69%，连续第 10周上涨，也是四年来的最高点。进入 7 月以来，虽然相比月初有所下降但仍维持在3000 点以上，7月 24日公布的 SCFI 综合指数为 3062.95点，而 2025年同期仅为 1592.59 点。随着传统海运旺季临近，根据国际货博会报道，多家船公司密集发布 8月美线 GRI（综合费率上调）通知。达飞、COSCO、长荣等船公司均有不同程度的涨价安排，部分船公司的最高涨幅达到 3000 美元/FEU。  持续实施现金分红，与所有投资者共享经营成果。公司自上市以来，始终坚持持续、稳定的分红政策，分红率保持比较高的水平。2025年公司合计派发现金红利人民币 2.25 亿元，占同期归母净利润的比例为 86.39%，不送红股，不进行资本公积转增股本。公司基于管理层扎实经营、稳步提升经营业绩积累了充足的货币资金，截至 2026 年第一季度末，公司货币资金约 7.47 亿元，占总资产比例约为 19.11%。自 2019 年上市以来，公司累计现金分红约 11.96 亿元，平均分红率 71.23%。2022 年以来公司逐步扩大股利支付率，由 2022 年的63.98%增长至 2025 年的 86.39%，用真实经营成果回馈广大理性投资者。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026/27/28年营业收入分别为 92.9、99.0、106.6亿元，归母净利润分别为 3.5、3.7、4.3亿元。我们看好公司“一体两翼”战略能够为公司带来新的利润增长点和整体业务规模的持续扩张，从而实现了整体运营效率和市场竞争力的显著提升，维持“买入”评级。  风险提示：全球经济波动的风险、市场竞争加剧风险、人工成本上升风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 8851.81 9294.35 9903.20 10659.78 增长率 -25.24% 5.00% 6.55% 7.64% 归属母公司净利润（百万元） 260.83 351.73 373.59 432.46 增长率 3.22% 34.85% 6.22% 15.76% 每股收益 EPS（元） 0.75 1.01 1.08 1.25 净资产收益率 ROE 12.25% 12.77% 13.11% 14.52% PE 15 11 11 9 PB 1.68 1.58 1.52 1.45 数据来源：Wind，西南证券 -7%-1%6%13%19%26%25/725/925/1126/126/326/5中创物流 沪深300 公 司动态跟踪报告 / 中 创物流（603967） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测与估值 关 键假设： 1）跨境集装箱物流业务方面，公司凭借在跨境集装箱物流领域的多年深耕，与众多全球知名的船舶经营人保持深度合作，有望充分受益于国际集装箱海运价格上涨，我们预计2026-2028 年跨境集装箱物流业务收入同比 5%/6%/7%，毛利率分别为 5.7%/5.8%/5.9%； 2）工程物流业务方面，2025 年是沙特公司的筑基蓄力之年，作为在超高、超重、超限运输领域的行业专家，公司在深耕国内重点领域，形成核心竞争优势的基础上，稳步推进在沙特区域的布局，推动国内国际相互促进、双线增长。我们预计 2026-2028 年工程物流业务营收同比+10%/+11%/+12%，毛利率分别为 11.5%/11.7%/12.0%； 3）海外综合物流及其他业务方面，受印尼国家煤炭出口政策有所变动带来的出口下降而导致的过驳费率下降的影响，预计公司 2026 年海外综合物流业绩有所下滑，但经过多年深耕，公司在印尼的资源转运物流业务已取得一定成效，我们预计 2027 年开始业务会有所好转，因此预计 2026-2028 年营收同比-20%/+5%/+10%，对应毛利率 40%/41%/42%。 表 1：分业务收入及毛利率 业 务 情 况 （ 百 万 元 ） 2025A 2026E 2027E 2028E 合 计 收 入 8851.8 9294.3 9903.2 10659.8 yoy -25.24% 5.00% 6.55% 7.64% 成 本 8217.1 8650.7 9203.0 9886.9 毛 利 率 7.17% 6.92% 7.07% 7.25% 跨境集装箱物流业务 收入 7701.3 8086.3 8571.5 9171.5 yoy -28.77% 5.00% 6.00% 7.00% 成本 7263.0 7625.4 8074.4 8630.4 毛利率 5.69% 5.70% 5.80% 5.90% 工程物流业务 收入 958.6 1054.5 1170.5 1310.9