公司信息更新报告：收入稳健增长，动保业务有望迎来周期拐点

医药生物/化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 国邦医药（605507.SH） 2026 年 08 月 04 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/4 当前股价(元) 16.15 一年最高最低(元) 29.98/14.34 总市值(亿元) 126.35 流通市值(亿元) 126.35 总股本(亿股) 7.82 流通股本(亿股) 7.82 近 3 个月换手率(%) 42.38 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q1 业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点—公司信息更新报告》-2026.4.17 《2025 年业绩稳健增长，动保板块有望迎来价格拐点—公司信息更新报告》-2026.3.31 《2025Q3 业绩稳健增长，盈利能力持续 提 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.20 收入稳健增长，动保业务有望迎来周期拐点 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 阮帅（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ruanshuai@kysec.cn 证书编号：S0790524040007  2026Q2 收入稳健增长，动保业务有望迎来周期拐点 2026 上半年公司实现收入 31.42 亿元（同比+3.84%，下文都是同比口径），归母净利润 3.41 亿元（-25.07%），扣非归母净利润 3.21 亿元（-26.46%），经营活动现金流净额 4.55 亿元（+342.23%），毛利率 23.77%（-3.08pct），净利率 10.86%（-4.14pct）。2026Q2 公司实现收入 16.22 亿元（同比+2.23%），归母净利润 1.81亿元（-24.89%），扣非归母净利润 1.7 亿元（-26.79%），毛利率 24.44%（-2.79pct），净利率 11.17%（-3.94pct）。考虑出口企业受人民币升值因素影响，下调 2026-2028年盈利预测（原预测为归母净利润为 10.6/12.91/14.67 亿元），预计 2026-2028 年公司归母净利润为 8.84/11.28/14.65 亿元，当前股价对应 PE 为 14.3/11.2/8.6 倍，估值性价比高，维持“买入”评级。  2026 上半年业务结构优化，动保产品快速放量 2026 上半年医药板块营业收入为 17.4 亿元（+0.3%），动保板块营业收入为 13.53亿元（+7.47%）。产品出货量方面，2026 上半年动保业务受益于下游养殖业复苏，行业底部夯实，氟苯尼考上半年出货量超 2500 吨，连续多年保持 30%以上增长，特色原料药泰拉霉素持续放量，销量同比增长 310%。植保业务快速开拓市场，上半年新增 7 家关键客户质量认证，已经成功进入巴斯夫、拜耳、先正达等国际农化巨头。精细化学品硼酸三甲酯销量创历史新高，依托现有哌嗪产业基础向电子化学品领域延伸，羟乙基哌嗪已成功中试。特种化学品领域，依托公司全球领先的硼氢化物产业优势，硼氘化钠实验室开发成功，打破国外垄断，高战略价值产品 Na¹⁰BH₄、Na¹¹BH₄具备小批量生产能力，正在工业化建设阶段。医药 CMO业务再获商业化突破，西格列汀二甲双胍片（II）落地量产销售。  风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波 动风险、原材料价格波动风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,891 6,011 6,335 6,928 7,750 YOY(%) 10.1 2.0 5.4 9.4 11.9 归母净利润(百万元) 782 821 884 1,128 1,465 YOY(%) 27.6 5.0 7.7 27.5 29.9 毛利率(%) 25.0 26.0 25.3 27.7 30.6 净利率(%) 13.3 13.7 14.0 16.3 18.9 ROE(%) 9.7 9.6 9.7 11.5 13.4 EPS(摊薄/元) 1.00 1.05 1.13 1.44 1.87 P/E(倍) 16.2 15.4 14.3 11.2 8.6 P/B(倍) 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%2025-082025-122026-042026-08国邦医药沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5874 6113 7738 7421 9481 营业收入 5891 6011 6335 6928 7750 现金 1909 1460 3048 2256 4265 营业成本 4418 4447 4730 5012 5380 应收票据及应收账款 754 859 666 1093 823 营业税金及附加 47 48 45 52 59 其他应收款 18 7 19 9 23 营业费用 79 98 94 108 118 预付账款 584 196 626 273 733 管理费用 278 278 296 322 361 存货 1363 1776 1564 1975 1823 研发费用 215 210 226 245 275 其他流动资产 1246 1815 1815 1815 1815 财务费用 -30 21 -29 -60 -75 非流动资产 4906 4872 4742 4776 4926 资产减值损失 -26 -27 0 0 0 长期投资 103 99 92 86 78 其他收益 31 31 21 24 27 固定资产 4088 4006 3895 3930 4092 公允价值变动收益 14 13 11 12 12 无形资产 351 343 347 353 342 投资净收益 13 17 16 15 15 其他非流动资产 364 424 407 407 413 资产处置收益 -9 25 4 5 6 资产总计 10780 10985 12480 12196 14407 营业利润 895 964 1018 1298 1687 流动负债 2558 1921 2971 2069 3304 营业外收入 4 2 2 3 3 短期借款 175 506 506 506 506 营业外支出 11 14 13 11 12 应付票据及应付账款 1704 1196 2149 1252 2474 利润总额 888 951 1007 1289 1677 其他流动负债 679 219 316 312 324 所得税 107 134 125 165 215 非流动负债 171 508 407 313 225 净利润 781 818 882 1124 1461