宁夏国资入主，绿电转型焕发新生

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 07 联 29 联 联联联联联联|联联联联|联联联联联联 新能股份（000595）：宁夏国资入主，绿电转型焕发新生 投资评级 买入 首次评级 2026年 07 月 28 日 收盘价(元)： 5.41 目标价(元)： 公司基本数据 总股本(百万股) 1,138.66 总市值(百万) 6,160.13 流通股本(百万股) 1,138.66 流通市值(百万) 6,160.13 12 月最高/最低价(元) 8.20/4.30 资产负债率(%) 89.51 每股净资产(元) 0.43 市盈率(TTM) 64.80 市净率(PB) 12.73 净资产收益率(%) 0.41 股价走势图 作者 曾帅 分析师 SAC 执业证书：S0640522050001 联系电话： 邮箱：zengshuai@avicsec.com 王卓亚 分析师 SAC 执业证书：S0640523110001 联系电话： 邮箱：wangzybj@avicsec.com 相关研究报告 首次覆盖报告 报告摘要 [Table_summary] ◆ 宁夏国资入主，借资产置换 实现绿电转型，业绩实现扭亏 1996 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2006 联联联联联联联联联联联联联联联 2020 联 12 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026 联 4 联联联联联联联联联联 2025 联 7 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 100% 联联联联联联联 8.1 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联 6.65 联联联联联联联联 0.83 联联联联联联 2026 联 7 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 积极扩建风光新能源电站，托管宁夏国资体系旗下新能源资产 联联 2025 联联联联联联联 24.9 联联联联联联联联257.2 联联联联联联联联300MW/600MWh联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联17.5 联联联联联2026 联 7 联联联联联联联联联联联联联联联联联联318 联联联联联联联联 960MW/1920MWh联联联联联联 2026 联联 2027 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1000 联联联联 ◆ “宁电入湘”等外送通道和“算电协同”战略落地，为宁夏绿电消纳打开新空间 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联联联 25.4% 联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联联联 1044 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%25-0725-1025-1226-0326-0526-07联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联 554 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 80% 联2026 联 5 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 50 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 投资建议： 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2026/2027/2028 联联联联联联联联联联联 1.1/3.4/8.0联联联EPS 联联联 0.1/0.3/0.7联/联联联联联联联联联联7联 28 联联联 PE 联联联 56.6/18.2/7.8联联 风险提示： 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 财务数据与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 236.98 665.45 1278.65 1914.12 3043.74 增长率（%） -20.46% 180.81% 92.15% 49.70% 59.01% 归母净利润（百万元） -167.04 83.32 108.82 339.14 795.35 增长率（%） -3.02% 149.88% 30.60% 211.66% 134.52% 毛利率（%） 1.28% 26.23% 33.49% 34.32% 35.68% 每股收益 -0.15 0.07 0.10 0.30 0.70 市盈率 PE -36.88 73.93 56.61 18.16 7.75 市净率 PB 19.43 12.84 10.46 6.64 3.57 净资产收益率 ROE（%） -52.70% 17.36% 18.48% 36.55% 46.15% 联联联联联联联联联联联联 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 正文目录 一、 宁夏国资控股，借资产置换完成绿电转型 ................................ 5 宁夏国资入主完成控股 .................................................... 5 通过资产置换步入新能源发电运营领域 ................................ 6 通过资产置换剥离亏损业务，成功实现摘帽 .......................... 8 二、 宁夏绿电外送和“算电协同”，有望打开增长新空间 ................. 9 宁夏新