北交所新股申购报告：UV涂料“小巨人”，深耕PVC地板领域，拓展汽车/消费电子打开新成长极

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 2026 年 08 月 03 日 《富兰光学（HUD 光学元件）+牧镭激光（测风激光雷达），两家“小巨人”新 挂 牌 — 北 交 所 策 略 专 题 报 告 》-2026.8.3 《植提高纯度打破国际垄断附加值提升：北交所 4 家+新三板 6 家图谱—北交所行业主题报告》-2026.8.2 《北交所染料产业链：分散与活性染料占主导，海外减产催化出口替代机遇，涨价传导带动行业景气修复—北交所行业主题报告》-2026.8.2 恒兴股份（920107.BJ）：UV 涂料“小巨人”，深耕 PVC 地板领域，拓展汽车/消费电子打开新成长极 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  UV 固化涂料“小巨人”，盈利稳健布局消费、汽车新赛道 公司是一家专注于紫外光（UV）固化涂料和 PUR 热熔胶研发、生产和销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，凭借先进的研发技术、丰富的生产经验、高效运作的销售网络渠道和完善的售后服务，为客户提供性能卓越、环保可靠的涂装和粘合解决方案。公司产品主要应用于 PVC 地板、木器、PVC 封边条等轻工产品的表面涂装和粘合，同时，公司积极拓展产品在消费、汽车领域的应用。UV 涂料为公司的主要营收来源，2025 年 UV 涂料收入占公司主营业务收入的 90.24%。2023-2026H1，公司营业收入分别为 7.55 亿元、8.79 亿元、8.14 亿元和 4.35 亿元；归母净利润分别为 11,303.99 万元、11,344.56 万元、11,112.09 万元和 6,261.60 万元；毛利率分别为 36.26%、36.84%、35.46%和 35.26%。  UV 涂料、热熔胶双赛道稳步扩容，PVC 地板下游持续放量 UV 涂料市场方面，中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据显示，国内 UV涂料产量从 2015 年的 6.82 万吨增长至 2024 年的 21.65 万吨，复合增长率 13.69%；QY Research 调研显示，预计 2025-2031 年全球商用 UV 涂料市场规模 CAGR为 6.1%。热熔胶市场方面，据中国胶粘剂和胶粘带工业协会、中金企信国际咨询数据，2017 至 2024 年，我国热熔胶市场规模从 172.28 亿元增长至 319.81 亿元，年复合增速 9.24%；QY Research 调研显示，2025-2031 年全球热熔胶市场规模 CAGR 为 3.4%。公司产品主要用于 PVC 地板、木器、PVC 封边条等行业。根据 Tarkett 集团发布的数据，全球 PVC 地板等弹性地板销量从 2017 年的 11.52亿平方米增长至 2023 年的 15.03 亿平方米，但市场份额仍远低于瓷砖地板，略高于木质地板，PVC 地板仍有较大的发展空间。  专利配方构筑技术壁垒，可比公司飞凯材料 PE（TTM）为 42.53X 公司产品和技术受到行业认可。截至 2026 年 5 月 19 日，已经取得专利 18 项，其中，发明专利 16 项。截至 2025 年末，积累的成熟配方数量已达 4,700 余个。在服务客户的过程中，公司利用自身技术优势持续为客户提供性能稳定的产品和解决方案以及良好的服务，赢得了稳定且优质的客户资源，如爱丽家居（603221.SH）、易华润东、泰州华丽、浙江晶通、佳适逸宝、肯帝亚、常州贝美、上海劲嘉、财纳福诺、江苏正永等。2024 年，公司 UV 涂料国内市场占有率约为 8.5%。基于公司所处行业、产品特点及数据可获得性，选取上市公司中主营业务涵盖 UV 涂料的生产企业为可比公司，包括松井股份、飞凯材料、广信材料。可比公司飞凯材料 PE（2025）为 43.77X，PE（TTM）为 42.53X。募投项目预计将扩大公司产能，提高盈利能力，同时提升公司综合技术研发创新实力，进一步完善销售体系。  风险提示：主要原材料价格波动的风险、境外销售风险、市场竞争风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 32 目 录 1、 公司：深耕 UV 涂料多年，主导多项标准绑定头部客户 ..................................................................................................... 4 1.1、 产品：主营 UV 涂料 + PUR 热熔胶，UV 涂料为主要收入来源 ........................................................................... 5 1.2、 财务：毛利率保持稳定，境外销售增长较快 .............................................................................................................. 7 2、 行业：UV 涂料与 PUR 热熔胶市场空间稳步增长 ............................................................................................................ 13 2.1、 涂料：我国 UV 涂料产量快速增长，全球市场空间稳增 ....................................................................................... 13 2.2、 热熔胶：应用领域广泛，市场规模稳步增长 ............................................................................................................ 17 2.3、 下游：公司产品主要用于 PVC 地板、木器、PVC 封边条等行业 ....................................................................... 19 3、 看点：研发创新能力突出，2024 年 UV 涂料国内市占约 8.5% ......................................................................................... 22 3.1、 创新：自主研发形成了自有核心技术体系及丰富的配方数据库 ............................................................................ 24 3.2、 可比公司：选取