公司信息更新报告：业绩超预期，光芯片+光器件深度赋能仕佳成长

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 仕佳光子（688313.SH） 2026 年 08 月 04 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/3 当前股价(元) 96.77 一年最高最低(元) 206.67/52.25 总市值(亿元) 437.39 流通市值(亿元) 437.39 总股本(亿股) 4.52 流通股本(亿股) 4.52 近 3 个月换手率(%) 400.53 股价走势图 数据来源：聚源 《光芯片和光互联领军企业不断破圈成长—公司深度报告》-2026.6.1 Q2 业绩超预期，光芯片+光器件深度赋能仕佳成长 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005  2026H1 仕佳光子业绩披露，上半年顺利实现高速增长 2026 年 7 月 31 日，公司发布 2026 年半年报，上半年实现营业收入 14.95 亿元，同比增长 50.66%，归母净利润 3.15 亿元，同比增长 45.30%；单 Q2 实现营收 9.19亿元，同比+65.15%，环比+59.37%，归母净利润 1.99 亿元，同比+60.88%，环比+70.96%。营收与利润的高速增长，主要得益于 AI 算力需求及数通市场快速增长的显著驱动。费用端，上半年销售、管理、研发费用率分别为 1.49%、3.72%、3.97%，较去年同期分别下降 0.47、1.32、2.22 个百分点，费用管控提质增效的显著升级，助力公司利润端持续改善。鉴于北美大厂资本开支迅速扩张、1.6T/800G 等高端光模块需求显著增加、NPO 进展稳中向好，公司业绩有望持续扩容，我们上调原 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为7.95 亿元、16.22 亿元、23.99 亿元（原预计 6.50/12.83/19.83 亿元），当前股价对应 PE 为 55.0 倍、27.0 倍、18.2 倍，维持“买入”评级。  未来成长路径清晰，核心聚焦光芯片与光器件两大方向。 光芯片领域，依托完整的 IDM 全流程业务体系，围绕 800G/1.6T 高速光模块、硅光配套光源、CPO 先进封装器件等前沿方向推进技术迭代与产业化，并有序推进总投资 12.65 亿元的高速光芯片与器件开发及产业化项目以扩充产能，同时计划通过向特定对象发行 A 股股票募集 28 亿元资金，为原有在建项目的升级扩产提供支撑；光器件领域，MPO 正向 MMC/SNMT 等小型化连接器方向演进，赛道“量升价涨”趋势逐步显现，公司 MPO、MMC 等高速连接器跳线系列产品已通过全球主流布线厂商认证并实现大批量持续出货，预计将成为又一重要业务增长点。  北美云厂商资本开支浪潮迭起，光通信产业景气度持续上行 北美头部云厂商资本开支延续快速扩张态势，2026 年第二季度合计规模超 1700 亿美元，全年资本开支指引进一步上修至约 7450 亿美元，算力基础设施投入力度持续加码。与此同时，云厂商核心业务的增长与盈利韧性同步验证：谷歌云单季实现营收 248 亿美元，同比增长 82%，利润率大幅提升至 35.6%；微软 Azure 全年收入首次突破 1000 亿美元，商业化落地成效凸显。我们认为，算力基建端明确的投入指引，叠加云业务端的强劲增长支撑，将深度推动光通信产业景气度持续上行，光芯片与光器件细分赛道的景气度将进一步提升。  风险提示：光芯片/器件业务拓展不及预期风险，传统业务订单进展不及预期风险，行业与国际环境风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,075 2,129 3,640 6,323 8,655 YOY(%) 42.4 98.1 70.9 73.7 36.9 归母净利润(百万元) 65 372 795 1,622 2,399 YOY(%) 236.6 473.2 113.6 104.1 47.9 毛利率(%) 26.3 33.2 37.3 40.0 42.1 净利率(%) 6.0 17.5 21.8 25.7 27.7 ROE(%) 5.4 24.0 36.0 43.0 39.3 EPS(摊薄/元) 0.14 0.82 1.76 3.59 5.31 P/E(倍) 673.6 117.5 55.0 27.0 18.2 P/B(倍) 36.5 28.2 19.8 11.6 7.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -80%0%80%160%240%320%2025-082025-122026-04仕佳光子沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1152 1526 2518 3591 5106 营业收入 1075 2129 3640 6323 8655 现金 262 357 934 1408 2338 营业成本 792 1423 2280 3796 5013 应收票据及应收账款 456 579 780 1136 1460 营业税金及附加 9 12 28 46 60 其他应收款 3 4 14 15 23 营业费用 34 40 104 167 213 预付账款 9 22 34 59 70 管理费用 81 103 146 221 303 存货 324 502 638 881 1125 研发费用 103 133 200 316 433 其他流动资产 98 61 118 93 91 财务费用 -12 5 -20 -30 -26 非流动资产 630 903 1267 1935 2461 资产减值损失 -14 -48 -73 -95 -130 长期投资 1 171 235 321 436 其他收益 21 11 17 17 15 固定资产 493 581 908 1492 1906 公允价值变动收益 -0 -0 -0 -0 -0 无形资产 35 35 32 30 26 投资净收益 5 24 11 13 16 其他非流动资产 101 116 92 92 93 资产处置收益 -0 -1 -0 -0 -1 资产总计 1782 2429 3784 5527 7567 营业利润 70 394 839 1706 2523 流动负债 498 772 1466 1647 1359 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 10 328 776 664 197 营业外支出 2 5 2 3 3 应付票据及应付账款 350 288 570 858 1028 利润总额 68 390 836 1704 2519