炬申股份，2026年Q1季报点评，业绩平稳，海外布局进行中

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 07 月 30 日 公司点评 增持 / 首次 炬申股份(001202) 目标价: 昨收盘:12.32 炬申股份，2026 年 Q1 季报点评，业绩平稳，海外布局进行中 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.67/1.17 总市值/流通(亿元) 20.54/14.39 12 个月内最高/最低价(元) 24.38/12.18 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190513090001 ■ 事件 近期，炬申股份披露 2026 年 Q1 业绩。报告期内实现营收 4.37 亿，同比+68.27%；归母净利润 0.09 亿，同比+12.33%；经营活动的现金流为-0.52 亿，加权 ROE 为 1.03%，基本 EPS 为 0.05 元。 公司 2025 年度归母净利润为 0.72 亿，净资产收益率为 9.12%，每股收益 0.44 元，资产负债率为 58.64%。 ■ 点评 公司成立于 2011 年，注册及办公地，均位于广东省佛山市。所处大类行业为现代物流业中的大宗商品专业物流细分领域，核心业务涵盖物流综合服务与仓储综合服务两大板块。具体包含，多式联运、代理和自营运输、仓储服务等。 拆分 2025 年收入结构：运输业务营收 15.76 亿，占比 83.44%，毛利 0.38 亿，占比 13.35%；仓储业务营收 3.06 亿，占比 16.18%，毛利1.75 亿，占比 81.04%；截至 2026 年第一季度末，公司资产总计 20.76亿元，同比上升 2.1%；股东权益为 8.59 亿元，同比上升 1.05%。 目前，公司已在香港、新加坡、马来西亚、几内亚等国家及地区设立了子公司。2025 年报披露的港澳台地区及海外的营收占比 5.72%，同比 2024 年大幅增长超数倍。为抓住海外市场机会，公司已发行可转债3.8 亿，其中用于几内亚驳运项目 2.66 亿，用于补充流动资金及偿还银行贷款 1.14 亿。炬申转债代码为 127115。 ■ 投资评级 我们看好公司深入实施的“走出去”战略，首次覆盖，给予“增持”评级。 ■ 风险提示 几内亚的驳运项目执行的风险；货运竞争激烈导致的毛利率下降风险；汇率风险；地缘政治风险等； ■ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 18.89 20.53 23.17 27.19 YOY，% 81.65% 8.69% 12.82% 17.35% 归母净利（亿元） 0.72 0.75 0.79 0.85 YOY，% -11.15% 3.64% 5.43% 7.22% 摊薄每股收益（元） 0.43 0.45 0.48 0.51 A 股市盈率（PE） 28.33 27.34 25.93 24.19 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)6%22%38%54%70%25/7/3025/10/1025/12/2126/3/326/5/1426/7/25炬申股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 炬申股份，2026 年 Q1 季报点评 资产负债表（亿） 利润表（亿） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 1.81 1.49 1.98 1.31 1.58 营业收入 10.40 18.89 20.53 23.17 27.19 应收和预付款项 1.12 3.40 2.84 3.28 3.87 营业成本 8.47 16.73 18.24 20.65 24.42 存货 0.07 0.30 0.29 0.32 0.39 营业税金及附加 0.10 0.12 0.15 0.17 0.20 其他流动资产 0.79 1.39 1.40 1.59 1.78 销售费用 0.16 0.18 0.16 0.19 0.22 流动资产合计 3.78 6.58 6.51 6.50 7.62 管理费用 0.47 0.67 0.79 0.89 1.03 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 财务费用 0.14 0.24 0.22 0.26 0.28 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 -0.02 -0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 5.20 5.83 6.14 6.56 6.99 投资收益 0.01 -0.01 0.00 0.00 -0.00 在建工程 0.18 0.41 3.07 4.56 5.01 公允价值变动 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产开发支出 2.19 2.13 2.11 2.08 2.06 营业利润 1.08 0.91 0.96 1.00 1.05 长期待摊费用 1.40 1.33 1.32 1.31 1.30 其他非经营损益 -0.01 -0.05 -0.03 -0.02 -0.01 其他非流动资产 5.76 10.63 9.39 9.34 10.43 利润总额 1.07 0.86 0.93 0.97 1.04 资产总计 14.73 20.33 22.02 23.86 25.78 所得税 0.34 0.35 0.33 0.36 0.38 短期借款 1.19 1.57 1.87 2.17 2.47 净利润 0.73 0.51 0.60 0.62 0.66 应付和预收款项 1.03 1.63 1.75 2.08 2.41 少数股东损益 -0.09 -0.21 -0.15 -0.18 -0.19 长期借款 1.52 3.49 2.49 1.49 0.49 归母股东净利润 0.82 0.72 0.75 0.79 0.85 其他负债 3.35 5.23 7.11 8.70 10.35 负债合计 7.08 11.92 13.23 14.45 15.72 预测指标 股本 1.29 1.67 1.67 1.67 1.67 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 4.06 3.72 3.72 3.72 3.72 毛利率 18.60% 11.44% 11.15% 10