业绩环比高增，有源芯片拓展加速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 08 月 03 日 公司点评 买入 / 上调 仕佳光子(688313) 昨收盘:90.04 业绩环比高增，有源芯片拓展加速 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.52/4.52 总市值/流通(亿元) 406.97/406.97 12 个月内最高/最低价(元) 206.67/52.25 相关研究报告 证券分析师：宋辰超 电话： E-MAIL：songcc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190526050001 事件：公司发布 2026 年半年度报告。2026 年 H1 实现营业收入 14.95亿元，同比增长 50.66%；归母净利润 3.15 亿元，同比增长 45.30%。受 AI算力需求驱动，数通市场快速增长，公司客户认可度提高、订单同比增加。同时，公司通过加强运营管控、降本增效及良率改善成功提升盈利能力。 2026 年 Q2 公司实现营业收入 9.19 亿元（+65.15%），归母净利润 1.99亿元（+60.88%），毛利率 37.47%，环比提升 3.34pct。2026 年 H1 光芯片及器件业务收入 12.43 亿元（+77.64%），营收占比 83.15%，是本期增长的主要来源；其中光纤连接器和 AWG 相关产品分别实现收入 7.62 亿元和3.83 亿元。室内光缆收入 0.98 亿元（-34.97%），线缆高分子材料收入 1.37亿元（+8.77%）。境外收入 8.81 亿元（+95.00%），占总收入 58.89%；经营活动现金流净额为-3.80 亿元，主要系为满足订单需求增加库存备货，以及部分销售回款账期尚未到期。 高速互连升级，无源产品提速。AI 算力集群向更高速率和更高连接密度发展，光模块与系统内部对波分复用、精密耦合和高密度连接器件的需求提高。公司以 AWG 芯片及组件为核心，已向 MT-FA、FAU、MPO/MMC 连接跳线等环节延伸，形成从芯片到器件、智能模块的产品链。报告期内，面向 800G/1.6T 光模块的 MT-FA-lens 产品已经批量出货，1.6T AWG 芯片及组件、AWG-Lens 组件实现小批量出货，面向 CPO 的高通道 FAU、大通道保偏器件及面向 OCS 的 2D FA 阵列组件实现小批量出货。1728/3456 芯多芯光纤连接器跳线已经批量出货，MPO、MMC 产品通过全球主流布线厂商认证并持续大批量交付。高速率产品的客户导入、批量生产的良率与交付节奏，将共同影响无源业务的收入释放速率与产品结构改善的幅度。 硅光架构渗透，有源芯片拓展。硅光方案需要外置连续波光源，高功率 CW DFB 的可靠性、效率和稳定供货的能力，是进入数据中心客户供应链的重要门槛。公司具备从外延生长、光栅制作、芯片加工到测试封装的DFB 全流程自研量产能力，接入网 DFB 芯片已实现稳定批量供货。报告期内，数据中心用非控温 100mW CW DFB 激光器实现批量出货，400mW 产品实现小批量出货，100G EML 仍处于客户送样验证阶段，面向数据中心和AI 算力的高功率 MOPA 激光器已完成开发。公司正在有序推进高速光芯片与器件产业化项目的建设，并且在加快泰国子公司的产能建设与运营，优化全球供应链布局。公司 CW 光源的产能爬坡速度、产品的良率以及 EML的客户验证进度，直接关系到有源产品的收入弹性和毛利释放的快慢。 投资建议：公司是国内领先的无源器件公司和光芯片公司，随着海外算力对光芯片和无源器件的需求度持续提升，我们预计，2026-2028 年公司 归 母 净 利 润 分 别 为 7.88/12.43/19.26 亿 元 ， 对 应 EPS 分 别 为1.74/2.75/4.26 元，当前股价对应 PE 分别为 51.68/32.74/21.13 倍。给(10%)48%106%164%222%280%25/8/425/10/1525/12/2626/3/826/5/1926/7/30仕佳光子沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 仕佳光子：业绩环比高增，有源芯片拓展加速 予“买入”评级。 风险提示：订单落地节奏不及预期、光芯片研发不及预期、行业竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,129 3,494 5,371 7,528 营业收入增长率(%) 98.15% 64.10% 53.73% 40.15% 归母净利（百万元） 372 788 1,243 1,926 净利润增长率(%) 473.25% 111.57% 57.83% 54.94% 摊薄每股收益（元） 0.82 1.74 2.75 4.26 市盈率（PE） 109.33 51.68 32.74 21.13 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 仕佳光子：业绩环比高增，有源芯片拓展加速 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 262 357 621 1,179 2,327 营业收入 1,075 2,129 3,494 5,371 7,528 应收和预付款项 465 601 985 1,515 2,123 营业成本 792 1,423 2,258 3,539 4,933 存货 324 502 797 1,249 1,742 营业税金及附加 9 12 12 24 30 其他流动资产 102 66 95 136 182 销售费用 34 40 70 54 75 流动资产合计 1,152 1,526 2,499 4,080 6,374 管理费用 81 103 175 215 226 长期股权投资 1 171 171 171 171 财务费用 -12 5 23 23 16 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -14 -48 0 0 0 固定资产 493 581 581 593 599 投资收益 5 24 28 52 66 在建工程 3 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 35 35 32 28 24 营业利润 70 394 887 1,399 2,167 长期待摊费用 10 21 21 21 21 其他非经营损益 -2 -5 -2 -3 -3 其他非流动资产 1,240 1,621 2,651 4,221 6,511 利润总额 68 390 885 1,397 2,164 资产总计 1,782 2,429 3,456 5,034 7,326 所得税 3 18 97 154 238 短期借款 10 328 328 328 328 净利润 65