宠物食品行业深度报告：生产1kg猫粮要花多少钱，能赚多少钱-从成本、费用测算企业盈利能力与投资回报

——从成本、费用测算企业盈利能力与投资回报生产1kg猫粮要花多少钱，能赚多少钱证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：行业推荐维持2026年08月04日n分析师：娄倩nSAC编号：S1050524070002深度报告2投 资 要 点诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明生产1kg猫主粮要花多少钱原材料成本加工成本期间费用出厂成本分类计算冻干粮烘焙粮膨化粮管理费用率销售费用率传统电商内容电商线下渠道营业收入出厂成本毛利润期间费用净利润ROE = 净利润平均股东权益 = 净利率 × 资产周转率 × 财务杠杆 主粮是养宠过程中的刚性消费。在上一篇报告中，我们基于宠物生理需求测算了主粮市场规模；本篇报告进一步研究主粮生产企业能够获得多少利润，以及能够创造多高的投资回报。首先，测算主粮生产成本。生产成本包括原材料成本和加工成本，据此计算产品毛利率。其中，按照制造工艺将猫主粮划分为冻干粮、烘焙粮和膨化粮三大品类，分别测算不同工艺对应的原材料投入与加工成本。其次，测算企业期间费用。费用包括销售费用、管理费用和财务费用，其中销售费用占比最高。进一步按照电商平台、社交媒体、线下渠道和私域渠道四类销售模式，估算不同渠道的销售费用水平。最后，结合不同品牌主粮的销售价格，测算企业净利润；并进一步分析资产周转率与财务杠杆，估算主粮生产企业的投资回报水平。生产1kg猫主粮能赚多少钱目 录CONTENTS2. 1kg猫粮能赚多少钱：费用、净利率和投资回报1. 生产1kg猫粮要花多少钱：成本和毛利率3诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明0 1 生产1kg猫粮要花多少钱：成本和毛利率5原材料成本测算逻辑：从工艺与价格两个维度进行拆分测算诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明猫主粮工艺与平均价格区间（元/kg）价格带超高端粮中高端粮平价粮> 125元/kg30-60元/kg< 30元/kg60-125元/kg高端粮按工艺分冻干粮烘焙粮膨化粮低温冷冻脱水保留原料营养低温慢烤成熟平衡营养保留与加工效率高温高压瞬时膨化最成熟、应用最广泛超高端粮高端粮中高端粮中高端粮平价粮按价格带分工艺平价中高端高端超高端冻干———354.72烘焙—51.0686.59—膨化13.2853.71——不同的制作工艺，使用的原材料及其配比存在差异，因而成本存在差异同一制作工艺不同价位的产品，使用的原材料及其配比存在差异，因而成本存在差异猫主粮原材料成本的计算猫主粮出厂成本 ≈ 原材料成本 + 加工成本资料来源：天猫、淘宝、华鑫证券研究6原材料类别：以动物原料为主，辅以植物原料、油脂及营养添加剂诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明猫粮原材料可分为四大类：动物原料、植物原料、油脂和营养添加剂：•动物原料：提供优质蛋白、脂肪及主要能量来源1.鲜肉：以鲜鸡肉为主、鲜鸭肉为辅；部分产品加入乳鸽、火鸡、兔肉等特色肉源丰富风味，但鸡肉仍是最主流的基础肉源。2.鲜鱼：以三文鱼为主，部分产品添加金枪鱼、鲱鱼等鱼类提升适口性。3.动物内脏：主要包括鸡心、鸡肝。4.肉粉/鱼粉：用于部分替代鲜肉、鲜鱼•植物原料：提供淀粉、膳食纤维，改善加工性能。原料种类较多，本模型以地瓜干/紫薯干、红薯粉、木薯淀粉作为代表进行估算。•油脂：提供能量、改善适口性、提供必需脂肪酸。主要包括鸡油、鱼油•营养添加剂：补充维生素、矿物质等微量营养主要包括维生素、牛磺酸、磷酸氢钙等，用于满足猫咪营养需求。（约90%）（约5%）（约2%）（约2-3%）资料来源：各主粮品牌产品配料表、华鑫证券研究7原材料配比：基于主流品牌产品配方加权估算诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明原材料占比估算方法•1. 样本选取：分别选取冻干粮、烘焙粮、膨化粮不同主流品牌产品作为样本。•提取鸡肉、鸭肉、三文鱼、鸡肝、鸡心等含量及出现频次较高的主要原材料，构建成本计算模型。•2. 配方估算：根据商品配料组成及原材料含量说明，提取各原材料占比。•对未披露具体比例的原材料，依据《食品安全国家标准 预包装食品标签通则》中配料按添加量递减排序的原则，结合已披露原材料占比及总含量约束（配料总和=100%）进行估算。•3. 加权计算：对同一类别猫粮样本进行横向加权平均，并对纳入模型的原材料进行归一化处理，得到冻干粮、烘焙粮、膨化粮三类产品的标准化原材料占比。•注：为简化测算，蓝莓干、鸡蛋等添加量及出现频次较低的原材料未纳入模型，因此纳入计算的原材料占比之和小于100%，最终采用归一化处理进行调整。鲜肉含量高肉粉含量低类型鲜鸡肉冻鸡肉鲜鸭肉鸡肉粉鲜鱼鱼粉动物内脏油脂植物成分冻干粮36.87%45.48%1.04%05.04%07.83%1.48%0.00%烘焙粮（高端）79.93%01.75%02.55%0.64%4.70%2.81%7.62%膨化粮（中高端）66.26%2.95%4.99%4.08%7.03%1.59%5.90%2.88%4.31%烘焙粮（中高端）22.55%16.52%023.78%1.85%1.37%2.74%11.58%19.60%膨化粮（平价）18.42%6.84%033.16%04.21%3.68%7.37%26.32%鲜肉含量低肉粉、植物性原材料含量高资料来源：各主粮品牌产品配料表、华鑫证券研究8原材料成本的计算：生产1kg主粮需要多少原材料诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明∑（各类食材单价×占比）=单位食材原材料综合成本食材原材料干物质率÷（1-成品含水量）=单位原材料对应成品产量鲜肉含水率较高，原料投入量与成品产出量并非1:1，需统一至干物质口径进行测算单位猫粮食材原材料成本食材含量：97.7%猫粮营养标准添加剂各成分占比添加剂成本：0.17元/kg添加剂含量：2.3%猫粮综合投料成本烘焙粮和膨化粮对原料鸡肉形态要求较低，可使用分割边料、碎肉等低价原料；白条鸡批发价高于实际采购成本，因此统一按其70%估算鲜鸡肉成本。工艺价格档位成品含水量 干物质率1kg投料成品产量(kg)单位主粮食材原材料成本(元/kg成品)综合投料成本（元/kg）冻干超高端5.00%31.59%0.33337.5336.67烘焙高端11.00%38.19%0.42927.5926.96膨化中高端11.00%39.11%0.43928.1427.49烘焙中高端11.00%69.67%0.78312.1311.86膨化平价11.00%79.78%0.8969.148.94鲜肉含量高肉粉含量低鲜肉含量低肉粉、植物性原材料含量高原材料成本落差落差：平价膨化粮中玉米、大米等低价原材料占比较高资料来源：各主粮品牌产品配料表、《全价宠物食品 猫营养指南》、华鑫证券研究等9加工成本：约占单位出厂成本的17.1%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明直接人工/直接材料=8.06%单位直接人工单位制造费用单位能源消耗单位主粮加工成本制造费用/直接材料=8.12%能源消耗/直接材料=4.43%加工成本/直接材料=20.61%工艺 价格档位冻干 超高端烘焙高端膨化 中高端烘焙 中高端膨化平价单位直接人工2.952.172.210.960.72单位制