传媒行业AI产业研究系列｜模型跟踪-MiniMax／H3：开源兼具高性价比，商业场景表现出色

证券研究报告 | 行业点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 传媒 AI 产业研究系列｜模型跟踪 MiniMax/H3：开源兼具高性价比，商业场景表现出色 事件：7 月 31 日，MiniMax 发布新一代多模态生成模型 MiniMax H3；8 月 3 日， MiniMax 宣布 H3 正式开源。 点评： H3 为通用全模态生成模型，统一处理文/图/视/音多模态输入，输出原生双声道音视频，上限 15 秒、2K 分辨率。能力规格上，H3 支持多种宽高比、24 FPS 帧率与 32kHz 立体声输出，稳定支持中、英、日、韩等 11 种语言；交互方式上，既支持纯文本、首帧、尾帧及首尾帧驱动的生成，也支持最多 9 张图像、3 段视频、3 段音频（合计 12 个文件）的全模态参考输入，同时引入图片、声音、视频等多模态信息源时，H3 可自动完成复杂的全模态理解与创作。截至 8 月 3 日，据 Artificial Analysis 排名，MiniMax H3 在文生视频、图生视频、视频编辑三项榜单均排名前 三，其中视频编辑能力排名第一。 H3 在广告、品牌、电商、产品设计等商业场景中表现出色；开源特征适配合规要求高的商业化用户。H3 具备商用级的多场景内容生成能力，在指令遵循、文字与品牌信息呈现、V2V Motion Transfer（（视频视视频动作移））等方表表现出色，可实现精准、可控的多模态内容编辑与生成，并广泛适用于广告、品牌、电商、产品设计、UI/UX、游戏等商业场景。模型开源后，企业可根据自身数据和业务需求进行本地部署和优化，更好地满足安全合规要求。我们认为，对合规要求较高或对数据主权敏感的商业化用户而言，本地部署意味着数据不出企业、部署与数据流完 全可控，且可按自身业务微调定制，开源模型较闭源模型更适配此类需求。 视频生成价格仅为旗舰 1/3，H3 极具性价比。H3 视频生成价格为 0.8 元/秒（2K分辨率），仅为业内同类旗舰视频模型的三分之一。公司通过高压缩 Tokenizer 降低视频生成所需的 Token 数量，实现了成本优化与效率的提升。针对视频长度、分辨率和多模态理解与生成负载差异较大的特点，公司在异构训练、负载均衡和 GPU 利用效率等方表进行系统优化，在追求模型效果的同时控制训练和推理成本。 此前头部视频模型以闭源为主，H3 有望推动视频模型开源社区发展。此前 SOTA视频模型以闭源为主，开源模型中的阿里万相、腾讯混元视频等模型与 Seedance、可灵等闭源模型相比存在差距。视频生成领域生态开放性明显落后于大语言模型领域，相比之下，大语言模型领域在 DeepSeek、Kimi、通义千问及 MiniMax 等开源模型的带动下，已形成（ 模型开放—社区共建—快速迭代”的正循环。我们认为，作为能力第一梯队的视频生成模型，H3 开源后，1）行业层表：有利于降低 AI 使用门槛，推动视频模型开源社区的发展并加速国产芯片适配；2）公司层表：长期 来看，模型开源能以生态优势和开发者规模助力 H3 迭代、能力快速提升。 开源当日多家国产芯片厂商完成全表适配。8 月 3 日，公司宣布 H3 开源，多家国产芯片厂商同步公告完成适配。1）海光信息：同步实现 Day0 极速适配，当日完成该模型在海光 DCU 平台的全流程适配、部署与性能验证；2）摩尔线程：基于 AI训推一体智算卡 MTT S5000 及 MUSA 软件栈，完成 H3 的极速适配与高效运行；3）壁仞科技：基于 SGLang 推理框架，快速完成 MiniMax H3 在旗舰通用 GPU 产品壁砺™系列上的 Day0”适配与调优；4）沐曦股份：曦云 C 系列 GPU 亦完成Day0 适配。我们认为，头部国产芯片厂商在模型开源首日集体完成适配，既验证了 H3 架构对国产硬件的友好度，也意味着（ 国产模型+国产算力”的软硬件协同 生态进入实质落地阶段，有望进一步降低企业部署成本、扩大应用范围。 风险提示：技术迭代不及预期、AI 商业化变现不及预期、算力不足风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘文轩 执业证书编号：S0680526020003 邮箱：liuwenxuan@gszq.com 分析师 赵海楠 执业证书编号：S0680526020002 邮箱：zhaohainan@gszq.com 相关研究 1、《全球大模型竞争下，看好下游应用机会：传媒互联网周观察（260727-260731）》 2026-08-03 2、《传媒：AI 产业研究系列｜应用观察 字节跳动/TRAE：国内首款 AI 原生 IDE，AI 主导开发全流程》 2026-08-02 3、《传媒：AI 产业研究系列｜应用观察阿里巴巴/千问办公：多款产品整合，统一 Work Agent 入口》 2026-07-28 -30%-16%-2%12%26%40%2025-082025-122026-042026-07传媒沪深3002026 08 04年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收视本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书表授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。