公司盈利大幅增加，平台化设备布局加速落地

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2026 年 8 月 3 日，公司发布 2026 年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入约 66.91 亿元，同比增长 34.89%；归母净利润27.00—29.00 亿元，同比增长 282.48%—310.81%；扣非归母净利润 10.00—12.00 亿元，同比增长 85.61%—122.73%。 经营分析 投资收益增厚利润，主营业务盈利能力同步改善。2026 年上半年，公 司 预 计 实 现 归 母 净 利 润 27.00 — 29.00 亿 元 ， 同 比 增 长282.48%—310.81%，同比增加 19.94—21.94 亿元。利润增量主要来自收入规模扩张持续转化为经营利润及对外股权投资产生公允价值变动收益及投资收益。 新品研发及客户端验证持续推进，平台化产品布局加速落地。2026年上半年，公司实现营业收入约 66.91 亿元，同比增长 34.89%。目前在研项目覆盖六大类设备、超过 20 款新产品，单款设备开发周期已由过去的 3—5 年缩短至 2 年以内，新产品导入节奏明显加快。公司多款自主研发设备已完成客户端验证，关键性能指标达到国际先进水平，部分指标优于海外标准配置，产品矩阵持续向多品类、高端化方向拓展，为后续收入增长提供支撑。 研发投入维持高强度，平台化产品矩阵持续扩充。2026 年上半年，公司研发投入约 20.42 亿元，同比增长 36.89%，研发投入占营业收入比例达 30.52%，保持较高投入强度。截至 2026 年 6 月底，公司已开发 54 种高端半导体设备，覆盖刻蚀、薄膜沉积、化学机械抛光及量检测等多个品类。 盈利预测、估值与评级 预计公司 2026—2028 年实现营业收入 173.41/236.43/288.65 亿元 ， 同 比 增 长 40.02%/36.34%/22.09% ； 实 现 归 母 净 利 润43.60/45.23/57.58 亿元，同比增长 106.50%/3.74%/27.30%，对应EPS 为 4.55/4.72/6.01 元，对应 P/E 为 65.17/62.82/49.35 倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游晶圆厂资本开支及半导体设备需求不及预期；新产品研发、客户端验证及量产导入进度不及预期；行业竞争加剧导致产品价格及毛利率承压；研发投入持续增加导致盈利能力不及预期；对外股权投资公允价值及投资收益波动风险 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 9,065 12,385 17,341 23,643 28,865 营业收入增长率 44.73% 36.62% 40.02% 36.34% 22.09% 归母净利润(百万元) 1,616 2,111 4,360 4,523 5,758 归母净利润增长率 -9.53% 30.69% 106.50% 3.74% 27.30% 摊薄每股收益(元) 2.596 3.372 4.552 4.722 6.011 每股经营性现金流净额 1.33 2.51 3.70 6.58 8.79 ROE(归属母公司)(摊薄) 8.19% 9.30% 16.28% 14.57% 15.78% P/E 72.87 66.87 65.17 62.82 49.35 P/B 5.96 6.22 10.61 9.15 7.79 来源：公司年报、国金证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000128.00185.00242.00299.00356.00413.00470.00527.00250804251104260204260504人民币(元)成交金额(百万元)成交金额中微公司沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 6,264 9,065 12,385 17,341 23,643 28,865 货币资金 7,090 7,762 7,951 13,480 17,719 21,718 增长率 44.7% 36.6% 40.0% 36.3% 22.1% 应收款项 1,223 1,456 2,137 2,538 3,331 4,225 主营业务成本 -3,393 -5,343 -7,534 -9,954 -13,051 -15,789 存货 4,260 7,039 7,170 11,454 14,302 16,438 %销售收入 54.2% 58.9% 60.8% 57.4% 55.2% 54.7% 其他流动资产 2,513 1,644 1,676 1,725 1,807 1,828 毛利 2,870 3,722 4,850 7,387 10,592 13,076 流动资产 15,087 17,901 18,934 29,197 37,160 44,208 %销售收入 45.8% 41.1% 39.2% 42.6% 44.8% 45.3% %总资产 70.1% 68.3% 63.4% 74.2% 78.8% 82.0% 营业税金及附加 -12 -31 -68 -45 -66 -84 长期投资 2,253 2,654 3,634 3,633 3,633 3,633 %销售收入 0.2% 0.3% 0.6% 0.3% 0.3% 0.3% 固定资产 2,836 3,368 3,692 4,085 4,060 3,862 销售费用 -492 -479 -499 -676 -898 -1,068 %总资产 13.2% 12.8% 12.4% 10.4% 8.6% 7.2% %销售收入 7.9% 5.3% 4.0% 3.9% 3.8% 3.7% 无形资产 1,198 1,947 2,825 2,145 1,971 1,895 管理费用 -344 -482 -478 -607 -804 -953 非流动资产 6,438 8,317 10,912 10,171 9,982 9,707 %销售收入 5.5% 5.3% 3.9% 3.5% 3.4% 3.3% %总资产 29.9% 31.7% 36.6% 25.8% 21.2% 18.0% 研发费用 -817 -1,418 -2,475 -3,555 -4,800 -5,802 资产总计 21,526 26,218 29,846 39,368 47,141 53,915 %销售收入 13.0% 15.6% 20.0% 20.5% 20.3% 20.1% 短期借款 510 36 19 1,523 1,647 38 息税前利润（EBIT） 1,206 1,313 1,330 2,504 4,024 5,170 应付