环保行业跟踪周报：《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，绿色能源-节能装备及再生资源领域受益

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1/26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，绿色能源&节能装备及再生资源领域受益 2026 年 08 月 03 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《中国被列入 CORSIA 有望强化 SAF需求，朗坤启动回购彰显信心》 2026-07-28 《佛山拟提水价瀚蓝受益，重申垃圾发电现金流价值&成长确定性》 2026-07-21 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 ◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼ 行业跟踪：《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，绿色能源&节能装备及再生资源领域受益。2026 年 7 月 31 日，工业和信息化部印发《工业绿色低碳发展“十五五”规划》。1）总体目标：到 2030 年，产业结构和用能结构进一步优化，工业领域二氧化碳排放量达到峰值，能源资源利用效率稳步提升，绿色能源应用比例显著提高，绿色制造和服务体系更加完善，绿色低碳产业竞争优势巩固提升。预期性指标方面，规划明确“十五五”时期规模以上工业单位增加值能耗下降 10%以上、培育建设零碳工厂 500 个等。2）重点行动：规划部署了“实施 1 个行动、提升 4 个能力、健全 2 个体系”七方面重点任务，即深入实施工业领域碳达峰行动；提升产业绿色价值创造能力、提升绿色装备产品供给能力、提升绿色低碳科技创新能力、提升智能化绿色化融合发展能力；健全工业资源循环利用体系、健全绿色制造和服务体系。推动工业绿色低碳发展，绿色能源（绿电直连、氢能、生物航煤等）、节能装备（节能装备、节水装备、环保装备、资源综合利用装备等）及再生资源（废钢铁、废有色金属、废塑料、废纸、废旧轮胎等）领域有望受益。 ◼ 重申垃圾发电，成长的长江电力：toB 进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红三倍提升空间。进化中的稀缺清洁电力。一、特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，行业成熟期垃圾焚烧运营企业 25 年 ROE 同比+1.0pct 稳定提升中。二、收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！10%可持续增长来自：1、垃圾量增产能爬坡！25 年垃圾处理量增速前三：永兴+18%、中科+16%、军信+14%；产能负荷率前三：瀚蓝114%、旺能 112%、海创 107%。2、Ai 赋能效率提升！提吨发+降物耗，25 年 8 家公司还原供热后平均吨发 384 度/吨（+0.8%），厂用电率 15.2%（-0.2pct），吨上网提升前三：军信+5.7%、海创+3.2%、瀚蓝+1.7%；我们以绿动测算 AI 技术全面铺开较 25 年有望带来 14%盈利弹性。3、非电可再生价值！绿色蒸汽利用率提升空间大，单项目翻倍利润弹性，25 年板块平均发电供热比 6.7%，较行业首位 24%距 3 倍以上。4、炉渣涨价！垃圾出渣率 20%~30%，含铜 0.3%（铜价每吨涨 2 万元业绩弹性20%），含铝 0.25%，零成本矿，如圣元 25 年炉渣提价后平均单价 120~130 元/吨，最高超 200 元/吨；海创 25 年完成 74 个项目的炉渣提价，平均提价近 12 元。5、算电一体化有望突破。垃圾发电优势：清洁高效、稳定性、分布近城市中心，旺能南太湖项目已获省级备案；军信、瀚蓝、伟明与合作方签署协议。6、出海新成长提升ROE！我们测算 24 年东盟 10 国垃圾发电理论空间约 62 万吨/日（约为国内 1/2）。印尼项目首批 4 个，伟明中 2、旺能中 1，电价条件优厚我们测算印尼垃圾发电项目 ROE17.65%（较国内基准模型+3.17pct）。三、模式进步之 toC，分红能力 3 倍提升空间！光大 25 年国补回款率 134%，绿动国补回款率亦超 100%！25 年分红潜力前三：光大 224%、绿动 195%、上海环境 157%。我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期 toC，垃圾焚烧板块稳态现金流可支撑的分红比例超 140%，25年板块平均分红比例 45%，分红能力 3 倍提升空间！重点推荐：军信股份【长沙垃圾量增长强劲，仁和受益于提油率&UCO 涨价，比什凯克 1000 吨贡献增量，长沙二期有待进国补后获一次性追溯】、瀚蓝环境、永兴股份、光大环境、绿色动力环保、海螺创业、军信股份、伟明环保、三峰环境，建议关注：旺能环境、ST 中装。 ◼ 行业跟踪：1）生物油：欧洲/中国 SAF 价格周环比上涨/下降，国内餐厨废油价格持平。截至 2026/7/30，①生物航煤：欧洲生物航煤均价 2725 美元/吨，周环比上涨0.9%；中国生物航煤 2500 美元/吨，周环比下降 2.0%。②生物柴油：国际市场一代生柴 1150 美元/吨，周环比持平，二代生柴 1840 美元/吨，周环比持平；国内市场一代生柴 8100 元/吨，周环比持平，二代生柴 13150 元/吨，周环比持平。③UCO：餐厨废油均价 7850 元/吨，周环比持平；潲水油均价 7013 元/吨，周环比下降 0.4%；地沟油均价 6590 元/吨，周环比下降 0.2%。2）环卫装备：26M1-6 环卫新能源销量同增 100.69%。26M1-6，环卫车合计销量 42971 辆，同增 12.6%。其中，新能源环卫车销售 12150 辆，同增 100.69%，新能源渗透率 28.27%，同比+12.41pct。26M1-6 新能源 CR3/CR6 分别为 48.07%/63.09%，同比变动-6.16pct/-2.54pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别 31.10%/10.34%/6.63%。新能源环卫销售河北增量第一，河南新能源渗透率最高达 85.44%。3）锂电回收：金属锂价格下跌。截至2026/7/31，三元电池粉系数周环比下降，锂/钴/镍系数分别为 77.0%/77.0%/77.0%。截至 2026/7/31 价格为，碳酸锂 14.29 万元/吨（周环比-1.7%），金属钴 35.10 万元/吨（周环比 4.2%），金属镍 13.28 万元/吨（周环比+0.2%）。根据模型我们测算单吨废料毛利 0.52 万元（周环比+0.019 万元）。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%2