银行业周度追踪2026年第30周：指数转正，大行新高

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 指数转正，大行新高 ——银行业周度追踪 2026 年第 30 周 报告要点 [Table_Summary]本周创业板及科创板延续下跌，高波动环境下市场风险偏好进一步下行。银行等防御属性突出的红利资产上涨，继续取得相对收益，目前银行指数（长江）已经实现 YTD 转正至 1.15%，在32 个一级行业中排名上升至第 6 位。从资金面角度，沪深 300 等宽基指数基金已经连续三周持续净流入，银行股的权重占比重新上升。个股层面，本周 H 股银行和 A 股中小银行领涨，可能受益于中证 1000 指数基金净流入，同时部分前期因资金面因素超跌的股份行涨幅靠前。近期连续上涨后，如果短期市场风险偏好重新大幅上升，资金面风格切换可能造成银行股波动。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 指数转正，大行新高 ——银行业周度追踪 2026 年第 30 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本周银行指数上涨 2.8%，相较沪深 300/创业板指数超额收益+4.1%/+6.8% 本周创业板及科创板延续下跌，高波动环境下市场风险偏好进一步下行。银行等防御属性突出的红利资产上涨，继续取得相对收益，目前银行指数（长江）已经实现 YTD 转正至 1.15%，在 32 个一级行业中排名上升至第 6 位。从资金面角度，沪深 300 等宽基指数基金已经连续三周持续净流入，银行股的权重占比重新上升。个股层面，本周 H 股银行和 A 股中小银行领涨，可能受益于中证 1000 指数基金净流入，同时部分前期因资金面因素超跌的股份行涨幅靠前。近期连续上涨后，如果短期市场风险偏好重新大幅上升，资金面风格切换可能造成银行股波动。但风格切换并不改变中期维度银行股低估值持续修复的方向，每轮调整为盈利稳定的优质银行股带来加仓机会。在净息差持续企稳的逻辑下，预计部分大型银行上半年营收增速可能较一季度进一步上升，主要由利息净收入增长驱动，同时利润增速稳中有升，相较过去两年增速上行。 资金层面，近期市场调整过程中，宽基指数基金连续三周逆势净流入。本周沪深 300/中证 A500/中证 1000/科创 50 指数基金分别净流入 134/154/178/158 亿元。调整幅度最深的科创板块，指数基金连续五周净流入，近三周持续大额净流入。近期红利相关资产基于防御逻辑上涨，指数基金转为净流出。本周红利指数基金加速净流出 23 亿元，此前曾连续十八周净流入。银行指数基金净流出 18 亿元，连续两周明显净流出。 基于我们跟踪的 248 只沪深 300、25 只上证 50 相关指数基金的产品数据测算，截至 7 月 31日，沪深 300、上证 50 指数基金总规模分别为 4206 亿元、430 亿元（2025 年末规模分别达到 13457 亿元、2014 亿元，份额大量赎回是核心原因）。三季度以来银行股估值修复，在沪深300 的权重重新回升至 11.3%，沪深 300 与上证 50 指数基金分别持有银行股规模约 477 亿元、73 亿元（2025 年末分别为 1619 亿元、365 亿元）。 2025 年下半年以来指数基金对银行股的持股比例持续降低，今年 1-2 月、4-5 月两轮加速流出后进一步降低，回落至低于 2024 年水平。如果以 A 股自由流通股本计算，目前沪深 300 指数基金对权重银行股的持股比例维持在 1.5%~2.0%。 经过上半年系统性估值调整后，目前高 ROE 头部城商行的 2026 年预期 PB 估值回落至 0.7x-0.85x，部分低估值股份行的预期股息率回升接近 6%，显著高于当前环境下绝对收益资金对稳定回报率的要求。看好三条修复主线：1）优质区域银行在本轮周期基本面持续占优，基于股息率及盈利成长性优势，重点推荐江苏银行、南京银行、齐鲁银行、杭州银行等，相似标的青岛银行、渝农商行。2）国有大行优选低估值、高股息的 H 股。3）低估值、高股息股份行重点关注兴业银行、招商银行。 关注银行股可转债的强赎交易机会 本周可转债银行普遍上涨，今年重点关注可转债将在 2027 年到期的上海银行、兴业银行的强赎机会，以及距离强赎价格较近的常熟银行。其中兴业银行作为指数权重银行股，目前 PB 估值较低、动态股息率接近 6.0%，股价距离可转债强赎价格空间收窄到 38.5%，基本面业绩增速稳定、资产质量改善，建议重点关注。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《持仓重构，红利重估——银行业周度追踪 2026年第 29 周》2026-07-26 •《谁在逆势被加仓？——银行股配置重构系列十一》2026-07-22 •《业绩能否再超预期？——2026Q2 国有行业绩展望》2026-07-22 -20%-3%13%30%2025/82025/122026/42026/7银行沪深3002026-08-03%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：指数转正，大行新高 ................................................................................................... 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：上市银行本周（7 月 27 日至 7 月 31 日）累计涨跌幅 ....................................................................................... 4 图 2：沪深 300 指数基金本周（7 月 27 日至 7 月 31 日）累计资金净流入（亿元）................................................... 5 图 3：上证 50 指数基金本周（7 月 27 日至 7 月 31 日）累计资金净流出（亿元） .......................................