东星医疗：医佳宝重组交割落地，积极回购彰显信心

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 07 月 31 日 公司点评 买入 / 维持 东星医疗(301290) 昨收盘:24.52 东星医疗：医佳宝重组交割落地，积极回购彰显信心 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1/0.8 总市值/流通(亿元) 24.56/19.51 12 个月内最高/最低价(元) 37.08/21.6 相关研究报告 <<东星医疗：业绩复苏持续兑现，内生与外延加速产品拓展 >>--2026-05-11 <<东星医疗：微创外科平台型小巨人，多元布局促发展>>--2026-01-20 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520090001 研究助理：李啸岩 电话：0755-83688831 E-MAIL：lixiaoyan@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124070016 事件：公司近期发布《重大资产购买实施情况报告书》，公司以支付现金方式，受让包仕军及其控制的天辉科技持有的医佳宝 90%股权。本次交易已履行全部所需履行的决策及审批程序，公司已持有医佳宝 90%股权，医佳宝成为上市公司的控股子公司。同时，医佳宝承诺 2026 年、2027年及 2028 年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币 7,920 万元、8,550 万元及 10,300 万元。 2026 年 7 月 22 日，公司发布公告，拟以自有资金采取集中竞价交易方式回购公司股份，本次公司回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。回购资金总额不低于人民币 2,000 万元（含）且不超过人民币 4,000万元（含）。回购股份的价格不超过人民币 41.70 元/股（含）。 吻合器主业企稳，公司产品性能比肩国际龙头 2025 年至今国内吻合器企业营收逐步恢复正增长，毛利率也已止跌企稳。公司是国内最先开发全电动腔镜吻合器的厂商，产品在功能性、操作便捷性、使用手感、枪钉的可吸收性、成本性价比等多个核心维度，均可与国际头部企业的同类产品比肩。 公司吻合器零部件业务自 2025 年下半年以来已成功开发多家新客户。同时公司积极推进医疗器械注册人制度相关资质申请，可为其他吻合器厂商提供 OEM 代工服务。2026 年一季度，公司吻合器零部件业务业绩已实现显著恢复，公司将通过积极拓展市场、产品迭代等举措拉动该业绩快速增长。 多方位外延加速平台化布局，医佳宝重组已成 （1）公司通过收购武汉医佳宝 90%股权，切入骨科等高潜力赛道，进一步完善公司外科医疗器械平台化布局。此次收购医佳宝，将帮助公司快速切入骨科赛道，延伸创伤修复产品线，丰富产品矩阵，进而完善外科手术医疗器械平台，实现从术中器械向术中植入及术后修复的全流程布局。同时，孜航精密可为医佳宝提供医疗器械精加工支持，助力其降本增效；双方客户渠道分别覆盖下沉市场与三甲医院，形成有效互补，提升市场渗透力。此外，依托重组胶原蛋白等合成生物终端产品及相关医疗器械资质，医佳宝还能与东星生物形成产销研协同，打造从原料到终端的全产业链闭环，推动现有业务拓展和新业务顺利落地，从而全面提升公司的技术实力、市场竞争力与盈利空间。 （2）公司 2025 年与上海交通大学（邓子新院士团队）等合作，重点推进Ⅰ型、Ⅲ型（短链和长链）、XVII 型人源化重组胶原蛋白原料及产品的研发及生产。未来，公司将基于该原料开发用于疤痕修复、创口愈合、止血、抗黏连的医用敷料和止血凝胶等严肃医疗产品。 （3）公司前瞻布局手术机器人配套耗材高潜力赛道，2025 年已与国内手术机器人厂商开启对接，围绕适配手术机器人的吻合器、穿刺器等微创外科耗材，开展联合研发与产品适配开发工作。 (20%)(8%)4%16%28%40%25/7/3125/10/1125/12/2226/3/426/5/1526/7/26东星医疗沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远 公司点评 P2 东星医疗：医佳宝重组交割落地，积极回购彰显信心 盈利预测及投资评级：我们预计公司 2026/2027/2028 年营业收入分别为 5.96/8.55/10.05 亿元，同比增速为 53.81%/43.46%/17.54%；归母净利润为 1.21/2.07/2.57 亿元，同比增速为 419.53%/70.83%/23.97%。对应 EPS分别为 1.21/2.07/2.56 元，对应当前股价 PE 分别为 20/12/10 倍，维持“买入”评级。 风险提示：医疗集采降价的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不及预期的风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 387 596 855 1,005 营业收入增长率(%) -11.02% 53.81% 43.46% 17.54% 归母净利（百万元） -38 121 207 257 净利润增长率(%) -138.94% 419.53% 70.83% 23.97% 摊薄每股收益（元） -0.38 1.21 2.07 2.56 市盈率（PE） — 20.26 11.86 9.57 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远 公司点评 P3 东星医疗：医佳宝重组交割落地，积极回购彰显信心 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 295 78 90 176 333 营业收入 435 387 596 855 1,005 应收和预付款项 103 87 136 186 213 营业成本 220 199 285 382 445 存货 111 114 116 141 138 营业税金及附加 5 6 7 10 12 其他流动资产 913 1,204 707 664 618 销售费用 48 46 72 98 111 流动资产合计 1,424 1,483 1,048 1,166 1,302 管理费用 65 64 98 137 156 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -2 1 2 1 0 投资性房地产 65 63 61 59 57 资产减值损失 -0 -108 -3 -5 -2 固定资产 188 176 183 189 221 投资收益 37 25 39 51 55 在建工程 168 176 171 163 158 公允价值变动 -7 3 1 2 3 无形资产开发支出 86 66 52 38