大周期行业周报（7月第5周）：上半年全球黄金需求分化

证券研究报告 [Table_Industry] 大周期 [Table_Title] 上半年全球黄金需求分化 [Table_ReportDate] 2026 年 8 月 3 日 [Table_ReportType] 大周期行业周报（7 月第 5 周） [Table_Author] 分析师：郑彬彬 执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（7/27-7/31）大周期板块走势分化。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔周涨跌幅分别为+3.04%、+2.09%、+4.54%、+1.33%、+2.11%、+4.48%。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔各板块领涨的个股分别是宜安科技（+23.25%）、高争民爆（+44.29%）、柳钢股份（+20.12%）、开滦股份（+9.21%）、*ST 准油（+10.82%）、中宠股份（+18.22%）；领跌的个股分别是云南锗业（-14.25%）、百合花（-38.35%）、翔楼新材（-4.39%）、江钨装备（-8.95%）、潜能恒信（-8.09%）、路德科技（-5.79%）。 2) 安监从严常态化，山西焦煤供给仍存约束。中国煤炭资源网数据显示，截至 7 月 27 日，山西长治、临汾、太原、吕梁、晋中五市停产炼焦煤矿共计 57 座，涉及产能 7250 万吨；停产矿井数量较7 月 20 日增加 4 座，产能增加 1060 万吨，较 5 月 25 日高点减少62 座、产能下降 6200 万吨。本轮产能增量集中在太原，当地因采矿许可证到期新增 4 座国有煤矿停产，现有停产矿井 11 座、产能 2170 万吨，复产进度受证照审批约束。当前山西产地安全检查维持高压，停产矿井等待验收。矿山监管政策持续完善，宁夏降雨引发部分矿山临时停产，7 月中旬重点钢企库存环比上涨8.1%。山西新增停产产能收紧炼焦煤供给，国内矿山监管常态化，后续煤炭供给弹性持续偏弱。当前煤价或已反应悲观预期，煤炭行业供给恢复仍有时日，供需矛盾依然存在。建议关注煤炭等黑色板块。 3) 黄金需求结构分化，央行购金或托底金价中枢。7 月 30 日世界黄金协会发布 2026 年二季度《全球黄金需求趋势报告》，Q2 全球黄金总需求 1269 吨，同比持平；上半年总需求 2522 吨，同比上涨2%，对应需求总额约 3800 亿美元，创历史新高。高金价成为左右各细分需求的核心变量。需求结构呈现明显分化。官方购金形成强力支撑，Q2 全球央行净增持黄金 289 吨，同比大增 62%，上半年累计净购金 345 吨。投资端冷热不均，Q2 黄金 ETF 净流出 45吨拖累整体投资需求，其中金条金币需求 307 吨同比下滑 3%。消费端受高价抑制，Q2 全球金饰需求 278 吨，同比下滑 17%，不过消费金额同比增长 14%至 400 亿美元。高金价压制终端金饰消费，珠宝零售企业短期销量承压。科技用金需求韧性较强，Q2 用量 80吨。供给端总量同比持平，Q2 全球黄金总供应 1269 吨；金矿产量 966 吨，受益加、智利新矿投放同比增 2%；回收金供应 326 吨，同比下降 6%，二手流通供给收缩。协会预判下半年黄金需求有望回暖，亚洲实物、场外交易需求占比提升，央行仍持续购金但节奏或放缓。整体来看，央行持续性大额购金构筑金价坚实底部。长期来看，黄金仍具备防御属性，建议关注上游金矿等板块。 4) 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_PageHeader] 2026 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险入市需谨慎 -1- 正文目录 一、市场周度回顾 ........................................................... 3 二、行业要闻及重点公司公告 ................................................. 4 2.1 行业要闻 ...................................................................... 4 2.2 公司公告 ...................................................................... 6 [Table_PageHeader] 2026 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险入市需谨慎 -2- 图表目录 Figure1 申万一级行业周度涨跌幅 .......................................................... 3 Figure2 周期二级子行业周度涨跌幅 ........................................................ 3 Figure3 周期各行业周度涨幅前五个股 ...................................................... 4 Figure4 周期各行业周度跌幅前五个股 ...................................................... 4 [Table_PageHeader] 2026 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险入市需谨慎 -3- 一、市场周度回顾 Figure1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure2 周期二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%传媒社会服务商贸零售美容护理纺织服饰食品饮料计算机房地产汽车家用电器轻工制造钢铁农林牧渔交通运输建筑装饰综合有色金属建筑材料银行医药生物环保石油石化基础化工国防军工电力设备公用事业煤炭非银金融机械设备沪深300电子通信-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%贵金属动物保健Ⅱ渔业农产品加工种植业特钢Ⅱ化学纤维饲料普钢农化制品工业金属焦炭Ⅱ冶钢原料