食品饮料行业周报：板块情绪回暖，消费底部反弹

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 8 月 3 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：李育文 yuwen.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030002 食品饮料行业周报 板块情绪回暖，消费底部反弹 2026.07.20-2026.07.31 食品饮料板块涨跌幅+7.0%，在申万一级行业中排名第 3，其中软饮料、白酒板块涨跌幅排名靠前。市场风格转换，板块情绪回暖，短期迎来反弹。临近中报业绩窗口期，2 季度食品饮料板块整体业绩表现平淡，弱 β 下关注具备 α 属性及估值底部的相关标的。 市场回顾 ◼ 2026.07.20-2026.07.31 食品饮料板块涨跌幅为+7.0%，涨跌幅在各行业中排名第 3。子板块中，软饮料、白酒涨跌幅排名靠前，分别为+9.0%、+8.2%，保健品、肉制品涨跌幅排名靠后，分别为-1.6%、+1.1%。截至 7 月 31 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 20.0X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为 20.5X。 行业数据 ◼ 7 月以来，生鲜乳价格企稳，环比及同比均出现小幅上涨。截至 7 月 24 日，国内生鲜乳价格 3.06 元/公斤，环比+0.3%，同比+1.0%。 ◼ 7 月 13 日，国务院印发关于《扩大消费“十五五”规划》，首次将“居民消费率明显提高”写入五年规划目标体系。从具体量化指标来看，2030 年社零总额达 60 万亿元左右，即 2025 至 2030 年，社零年均复合增速为 3.7%。上半年社会消费品零售总额 248,722 亿元，同比增长 1.3%。 主要观点 ◼ 市场风格转换，板块情绪回暖，短期迎来反弹。上半年资金虹吸效应下市场风格极致分化，消费板块持续走弱，但我们认为并非基本面集体崩塌，而是市场缺少多元高景气主线。2026 年上半年，食品饮料板块在 31 个行业中排名倒数第四，跌幅 20%+，部分具备持续盈利能力的消费龙头下跌较多，跌破 2024 年“924”股价。截至 7 月 31 日，板块平均估值回落至 20.5 倍，部分消费龙头估值跌至 10-15倍出头。7 月份以来，受市场风格变化影响，食品饮料板块止跌并实现增长，截至 7 月 31 日，食品饮料板块涨幅 11.3%，在 31 个行业中涨幅排名第 4。而电子、通信板块跌幅最大，分别为-34.7%、-31.9%。2Q26 板块基金持仓创近十年新低，贵州茅台跌出前十大重仓，消费板块持续下跌使得在宽基中的权重变低。我们认为科技回调带来低估值板块的反弹，前期超跌的部分个股防御属性凸显，吸引均衡配置资金。 ◼ 东鹏饮料 2Q26 收入端降速，受益 PET 锁价红利及规模效应推动，2Q26 毛利率大幅提升。公司同时公告分红+回购方案，提升股东回报。（1）1H26 公司实现营收 124.4 亿元，同比+15.9%，归母净利 28.7 亿元，同比+20.7%。2Q26 公司营收、归母净利分别为 65.5 亿元、16.1 亿元，同比增速分别为 11.3%、15.4%，（2）分产品和渠道来看，受软饮料行业竞争加剧及天气等外部因素影响，2Q26 核心品类降速明显，能量饮料、电解质饮料营收增速分别为 1.4%、11.2%，茶饮料及其他饮料因基数较低，渠道端加速下沉，整体实现高增，2Q26 同比+97.3%，营收占比15.2%。拆分量价来看，能量饮料、电解质饮料吨价同比均实现正增长，我们判断与公司渠道政策调整有关。2Q26 华中、华西市场营收实现高增，但华东和华北区域环比降速。截至上半年末，公司经销商数量已超过 3700 家，有效活跃终端网点突破 460 万家，渠道端持续渗透。（3）利润端来看，受益 PET 主要原材料锁价及公司对成本的有效管控，叠加规模效应显现，2Q26 公司毛利率同比+4.0pct 至49.7%，归母净利率同比+0.9pct 至 24.6%。费用率方面，公司持续加大广告宣传及冰柜投放，2Q26 销售费用率同比提升 2.4pct 至 17.2%。财务费用率增加主要受人民币汇率波动，汇兑损失增加影响。（4）公司公告未来三年（2026-2028 年）股东分红回报规划，承诺每年现金分红金额不少于当年实现归母净利的 80%。公司同时公告将通过集中竞价的方式回购公司 H 股股份，回购数量不超过已发行 H股股份（不包括库存股）总数的 10%。彰显公司对于股东回报的重视。公司业绩短期受外部竞争加剧及自身战略调整扰动，但是公司发展战略清晰，持续深化“1+6”多品类战略布局，在稳固基本盘的基础上，聚焦丰富产不同产品线的产品口味、创新新品布局。同时在消费场景、消费人群多样化方面不断探索。公司东鹏大咖、无糖焙好茶等新品将受益渠道与品牌等复用，仍有较大的增长空间。 投资建议 ◼ 临近中报业绩窗口期，我们认为，2 季度食品饮料板块整体业绩表现平淡，分具体板块来看，大众品基本面强于白酒。弱 β 下关注估值底部且基本面具备成长性的大众品相关标的。7 月以来，部分个股反弹已有 20％，因此个股选择建议关注现金流稳健+高股息打底+资金结构优化的标的，建议关注高股息标的颐海国际、承德露露，以及自身成长性较好的新乳业、燕京啤酒、安井食品、农夫山泉、安琪酵母。 评级面临的主要风险 ◼ 需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。 2026 年 8 月 3 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ............................................................................................................ 4 行业数据跟踪 .................................................................................................... 7 酒类 ........................................................................................................................................................ 7 奶类 ........................................................................................................................................................ 8 肉类 ...........................