2026年半年报点评：氨纶、己二酸景气度回暖，公司业绩弹性显著

证券研究报告·公司点评报告·化学纤维 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华峰化学（002064） 2026 年半年报点评：氨纶、己二酸景气度回暖，公司业绩弹性显著 2026 年 08 月 03 日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师 周少玟 执业证书：S0600525070005 zhoushm@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 10.98 一年最低/最高价 7.32/13.98 市净率(倍) 1.89 流通A股市值(百万元) 54,372.86 总市值(百万元) 54,488.73 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.80 资产负债率(%,LF) 24.74 总股本(百万股) 4,962.54 流通 A 股(百万股) 4,951.99 相关研究 《华峰化学(002064)：氨纶、己二酸景气共振，聚氨酯制品龙头迎来周期向上拐点》 2026-05-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 26,931 24,198 29,646 35,871 36,168 同比（%） 2.41 (10.15) 22.51 21.00 0.83 归母净利润（百万元） 2,220 1,858 3,839 4,812 5,095 同比（%） (10.43) (16.32) 106.66 25.36 5.88 EPS-最新摊薄（元/股） 0.45 0.37 0.77 0.97 1.03 P/E（现价&最新摊薄） 24.54 29.33 14.19 11.32 10.69 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 段落提要：公司发布 2026 年半年度报告。2026H1，公司实现营收 141.7亿元（同比+17%），实现归母净利润 19.8 亿元（同比+102%），实现扣非后归母净利润 19.7 亿元（同比+118%）。其中 2026Q2，公司实现营业收入 74 亿元（同比+27%，环比+9%），实现归母净利润 13.1 亿元（同比+174%，环比+97%），实现扣非后归母净利润 12.4 亿元（同比+179%，环比+70%）。 ◼ 氨纶、己二酸景气度底部反转向上，公司氨纶量价齐升充分受益：2026H1，公司化学纤维、化工新材料及基础化工（己二酸为主）产品分别实现收入 53.9、27.6、54.2 亿元，同比分别+27.8%、-0.3%、+21.1%；毛利率分别为 22.0%、24.4%、21.2%，同比分别+3.4pct、+3.6pct、+16.9pct。分板块来看： 1）氨纶：一方面，得益于供需关系改善，氨纶行业景气度底部反转。供给方面，2025 年国内部分氨纶产能退出，2026 年新增产能有限。需求方面，根据百川盈孚，2026H1，我国氨纶表观消费量 61 万吨（同比+16%），氨纶需求快速增长。价格方面，截至 2026 年 7 月底，我国 40D氨纶均价 28200 元/吨，相较于年初上涨 5200 元/吨。另一方面，公司重庆氨纶基地 2025 年底部分产能投产贡献增量，截至 2026H1，公司的氨纶产能全球第一，具备产业链一体化与成本优势。 2）己二酸：2026 年初，在季节性备货叠加上游原料强支持的背景下，己二酸行业景气度回升。根据百川盈孚，我国己二酸价格在 2026 年 3月最高达到 11983 元/吨，相较于年初上涨 4900 元/吨。后续随着原材料回落，叠加淡季背景，市场价格下滑。截至 2026H1，公司是全球最大的己二酸生产企业，主导产品“华峰”牌己二酸为重庆名牌产品、工信部认定第四批单项冠军产品，产品销往全球 30 多个国家和地区，国内市场份额达到 40%以上。在己二酸景气度改善的情况下，公司显著受益。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司的氨纶、己二酸两大主业景气度底部反转向上，我们上调盈利预测，预计公司 2026-2028 年的归母净利润分别为 38、48、51 亿元（此前预测值为 31、34、41 亿元），同比增速分别为+107%、+25%、+6%，按 2026 年 7 月 31 日收盘价计算，对应 PE分别为 14.2、11.3、10.7 倍。我们看好公司作为氨纶、己二酸行业龙头，将持续扩大氨纶规模优势，远期成长可期，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：市场竞争加剧风险；氨纶行业需求偏弱风险；原材料价格波动风险。 0%9%18%27%36%45%54%63%72%81%2025/8/42025/12/22026/4/12026/7/30华峰化学沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 华峰化学三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 20,818 23,339 28,401 32,841 营业总收入 24,198 29,646 35,871 36,168 货币资金及交易性金融资产 9,074 9,897 12,451 16,773 营业成本(含金融类) 21,007 24,052 28,952 28,963 经营性应收款项 6,160 7,244 8,835 8,915 税金及附加 115 129 161 164 存货 3,737 4,076 4,943 4,968 销售费用 235 296 330 348 合同资产 0 0 0 0 管理费用 384 468 559 570 其他流动资产 1,846 2,121 2,172 2,185 研发费用 638 896 1,036 1,030 非流动资产 16,065 16,493 16,499 16,197 财务费用 (44) (34) (46) (84) 长期股权投资 922 922 922 922 加:其他收益 313 356 431 446 固定资产及使用权资产 10,648 10,737 10,731 10,590 投资净收益 213 296 281 321 在建工程 2,132 2,506 2,565 2,452 公允价值变动 18 0 0 0 无形资产 1,335 1,288 1,241 1,194 减值损失 (34) 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (5) (3) (2) (4) 长期待摊费用 56 56 56 56 营业利润 2,369 4,488 5,588 5,940 其他非流动资产 972 983 983 983 营业外净收支 (235) (145) (143) (174) 资产总计 36,884 39,832 44,900 49,038 利润总额 2,134 4,344 5,445 5,765 流动负债 8,177