纺织服饰行业周报：多家国际运动品牌发布业绩，SHEIN通过港交所上市聆讯

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 08 月 02 日 多家国际运动品牌发布业绩， SHEIN 通过港交所上市聆讯 看好 ——纺织服装行业周报 20260802 相关研究 《看好高端品牌复苏，关注上游涨价周期——纺织服装行业 2026 年中报业绩前瞻》 2026/07/05 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 朱本伦 A0230526070001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230526070001 zhubl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。7 月 27 日～7 月 31 日，SW 纺织服饰指数上涨6.4%，跑赢 SW 全 A 指数 6.6pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 6.9%，跑赢 SW 全 A指数 7.1pct；SW 纺织制造指数上涨 4.6%，跑赢 SW 全 A 指数 4.8pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：6 月社会消费品零售总额 4.3 万亿元，同比增长 1.0%。2）出口：6 月我国纺织服装出口额 293 亿美元，同比+7.2%。分拆看，6 月纺织纱线、织物及制品出口额 135 亿美元，同比+12.2%，服装及衣着附件出口额 157 亿美元，同比+3.2%。3）棉价：据中国棉花网数据，7 月 31 日，国家棉花价格 B 指数报于 17,488元/吨，本周下跌 1.1%。郑棉主力合约报于 15,745 元/吨，本周下跌 1.6%。国际棉花价格 M 指数报于 89 美分/磅，本周下跌 0.6%。ICE2 号棉花主力合约报 82 美分/磅，本周上涨 2.2%。4）澳毛价格（美元口径）：7 月 22 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1,311 美分/公斤，同比上涨 61.1%，月内下跌 2.3%，年内上涨28.4%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 纺织：本周 adidas、VF、PUMA 发布业绩，各品牌在大中华区销售良好。1）adidas：26H1 收入/归母净利润 133.4/ 8.4 亿欧元，同比+10%/ +5%，销售端兑现世界杯催化，但世界杯相关营销增加导致利润不及预期。公司上调全年收入指引至同比增长 9~10%，维持利润指引。分地区看，26H1 大中华区收入+14%，DTC、电商高增。2）VF：FY27Q1 收入 16.7 亿美元，同比-5%，营业利润亏损 8307 万美元，同比减亏，EPS 不及预期。公司上调全年收入指引至同比增长 2%+，维持利润指引。分地区看，亚太整体下滑 3%，而大中华区逆势增长 2%。3）PUMA：26H1 营收 35.5 亿欧元，同比-7.9%，略低于预期，归母净利润亏损 0.5 亿欧元，同比减亏 2 亿欧元。分地区看，大中华区 618、春节大促拉动明显，货币调整口径+5.2%。 ⚫ 服装：本周 SHEIN 通过港交所主板上市聆讯，25 年营收 418 亿美元，净利 20.6 亿美元。公司是全球化的线上时尚和生活方式公司，为约 160 个市场、2.73 亿活跃顾客提供服务。23-25 年收入分别为 321 /387 /418 亿美元，对应增速 41%/21%/8%，23-25 年复合增速 14%；净利润分别为 27.9/33.7/20.6 亿美元，25 年利润下降，主要因公司估值变动，导致可转换可赎回优先股的公允价值变动收益由 24 年的 24 亿美元减少至 3 亿美元。 ⚫ 【行业观点与投资分析意见】 ⚫ 服装家纺：26 年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/波司登/361 度/滔搏/特步，建议关注奔赴自然；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。 ⚫ 纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星/申洲/华利/裕元/晶苑。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。7月 27日～7月 31日，SW纺织服饰指数上涨 6.4%，跑赢SW全A指数6.6pct。其中，SW服装家纺指数上涨6.9%，跑赢SW全A指数7.1pct；SW 纺织制造指数上涨 4.6%，跑赢 SW 全 A 指数 4.8pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 5 位 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：此处排序包含了 31 个申万行业和申万 A 指数 本周涨幅前五的个股：朗姿股份（29.2%）、中胤时尚（26.5%）、万里马（16.9%）、酷特智能（15.8%）、七匹狼（14.4%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共20页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【纺织】 本周多家国际运动品牌公司发布业绩，adidas、VF 收入超公司预期并上调收入指引，但 EPS 均不及市场预期，两家公司均维持利润指引。PUMA 收入略低于预期，归母净利润减亏，业绩修复仍在进程中。adidas、VF、PUMA 在大中华区销售良好，关注运动产业链上游订单及下游销售情况。 adidas：26H1 服装销售高增，上调收入指引。1）整体业绩：26H1 公司收入 133.4亿欧元，同比+10%，销售端大幅兑现世界杯催化，营收创单季历史新高，超预期。26H1营业利润/归母净利润 12.8/8.4 亿欧元，同比+11%/+5%，利润端低于市场预期，主要系世界杯相关营销投放增加，营销费用率大幅抬升。2）分产品：26H1 鞋类收入 71.9 亿欧元，同比-1%；服装收入 51.6 亿欧元，同比+29%；配饰收入 9.8 亿欧元，同比+12%。3）分地区：26H1 欧洲