公用事业行业深度跟踪：国务院核准8台核电机组，多地电价维持涨势

01 / 15 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 公用事业 | 2026/08/02 [Table_Title] 公用事业行业深度跟踪 国务院核准 8 台核电机组，多地电价维持涨势 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 关注：华能国际 H+华电国际 H+国电电力+华能蒙电+申能股份+川投能源+长江电力+中国核电+九丰能源+佛燃能源 国务院核准 8 台机组，核电核准常态化打开成长空间。7 月 31 日，国务院常务会议决定核准浙江金七门核电二期#3、#4（中国核电华龙一号）、广东太平岭核电三期#5、#6（中国广核华龙一号）、辽宁庄河核电一期#1、#2（中国核电华龙一号）、山东莱阳核电一期#1、#2（电投产融国和一号）共计 8 台机组，其中庄河核电和莱阳核电是新核准核电厂址。核电核准常态化，2022-2026 年每年核准 8-11 台机组，打开核电长期成长空间。根据中国核能行业协会，截至 2026 年 6 月末，我国核电在运 62 台核电机组，装机容量约 66GW，十五五进入核电投产高峰期，当前在建装机将在 2026-2031年陆续投运，2026-2030 年每年预计投产 8 台（8.6GW）、7 台（8.1GW）、7 台（9.0GW）、5 台（6.2GW）、7 台（8.6GW），在电价风险消退后，核电成长确定性强。 可再生能源占比稳步提升，多地市场化电价维持高位。7 月 30 日，国家能源局举行新闻发布会，截至 6 月底，我国可再生能源新增装机占比超七成，累计装机占比超六成，风光累计装机约 19.5 亿千瓦、占比接近一半。上半年，风光发电量合计 1.25 万亿千瓦时，同比增长 9.3%，占全社会用电量的24.6%。中电联预计下半年全国全社会用电量同比增长 5%-6%，而厄尔尼诺仍在持续，发生超强厄尔尼诺事件的概率在增大，预计今明两年高温和多雨的影响将持续。今年火电投产高峰之后增长将放缓，十五五风光规划也少于十四五期间，电力供需持续改善。多地市场化电价出现企稳回升，最新广东 8 月电价 0.414 元/千瓦时，相较 7 月环比下滑，但仍超过年度长协电价 0.372 元/千瓦时；江苏 8月电价 0.363 元/千瓦时，连续 6 个月环比提升；7 月山东月度成交电价为 0.376 元/千瓦时，连续三月环比大幅提升。电价上涨趋势确立并有望由点及面全面铺开，电力板块有望量价齐升。 基金持仓维持低位，板块低估低配绩优高股息配置价值突出。（1）公用事业板块盈利稳定性持续增强，2023 年至今除 Q4 外已有 9 个季度维持约 500 亿元利润体量；（2）2025 年经营现金流净额7753 亿元，同比+15.0%，投资现金流净额 7371 亿元，同比-8.0%，自由现金流转正，火电、风光资本开支收缩，现金流持续改善；（3）市值管理强化分红提升，25 年板块分红率提升 3.4pct 至 51.2%；（4）基金持仓环比下降，板块二季度末公募持仓占比 0.21%，远低于板块 2.43%的市值占比。电价趋势扭转，电力板块在盈利稳定高股息的同时也受益于电价回升带来的业绩弹性，板块攻防兼备。 建议关注电价预期改善水火核盈利弹性：1.火电：高股息及煤电一体化的火电：华能国际电力股份、华电国际电力股份、国电电力、申能股份、华能蒙电；2.水电：电价回升及来水偏丰的川投能源、长江电力；3.核电：电价预期扭转的中国核电。4.燃气：气源多元化的九丰能源、佛燃能源。 风险提示。改革不及预期；煤价超额上涨；利用小时波动超预期。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No. BNX688 guopeng@gf.com.cn 郝兆升 SAC 执证号：S0260524070001 haozhaosheng@gf.com.cn 谷玥 SAC 执证号：S0260526070008 gfguyue@gf.com.cn 刘恒君 SAC 执证号：S0260526070001 liuhengjun@gf.com.cn 请注意，郝兆升,谷玥,刘恒君并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 公用事业行业深度跟踪:十五五强调绿电消纳与稳定，板块公募持仓显著低配 2026-07-26 公用事业行业深度跟踪:来水偏丰水电盈利提升，电价回升贡献业绩弹性 2026-07-19 公用事业行业深度跟踪:碳达峰目标推进能源转型，关注供需改善与电价提升 2026-07-12 0%5%10%14%19%24%08/2510/2512/2503/2605/2607/26公用事业沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 15 [Table_PageText1] 跟踪分析 | 公用事业 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 华能国际 600011.SH CNY 7.19 2026/04/16 买入 10.02 0.84 0.89 8.56 8.08 2.11 2.00 8.80 8.90 华能国际电力股份 00902.HK HKD 6.03 2026/04/16 买入 8.06 0.84 0.89 6.25 5.86 1.53 1.45 8.80 8.90 华电国际 600027.SH CNY 4.81 2026/04/24 买入 5.37 0.49 0.54 9.82 8.91 2.60 2.47 8.10 8.80 华电国际电力股份 01071.HK HKD 4.16 2026/04/24 买入 4.66 0.49 0.54 7.38 6.69 1.95 1.85 8.10 8.80 国电电力 600795.SH CNY 5.08 2026/04/19 买入 5.33 0.36 0.40 14.11 12.70 2.24 2.04 10.20 11.10 申能股份 600642.SH CNY 8.55 2026/05/13 买入 11.51 0.75 0.77 11.40 11.10 4.68 4.51 8.50 8.40 华能蒙电 600863.SH CNY 4.93 2026/05/05 买入 5.37 0.30 0.33 16.43 14.94 5.85 5.52 14.90 15.60 川投能源 600674.SH CNY 15.81 2026/05/08 买入 20.80 1.04 1.09 15.20 14.50 80.87 80.