科技行业动态：DeepSeek V4 Flash正式版国产前沿最低价；当前看好互联网及游戏个股投资机会

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 DeepSeek V4 Flash 正式版国产前沿最低价；当前看好互联网及游戏个股投资机会 核心观点 降价+开源+办公 Agent 进展快，重视互联网及 AI 应用机会。1）模型能力提升的同时，综合 token 价格降低。本周 GPT-5.6 系列降价，Luna降 80%，Terra 降 20%；DeepSeek V4 Flash 正式版发布，以 284B 总参/13B 激活达到国产前沿模型水平，定价为同水平模型最低。2）Ope nAI 7 月 ARR 有望提速增长，办公 Agent 进展快，验证旺盛的 AI 应用需求。OpenAI 本周内部会上，其 CFO 表示 7 月 ARR 超过整个 Q2；海内外均在推进办公 Agent 落地，国内 BAT 在密集纷纷推动产品升 级、组织架构调整，海外 OpenAI 推出 ChatGPT Work，与 Codex 整合后的Agent 周活快速过 1000 万，月内翻倍增长。3）多模态模型快速迭代，并走向开源，海螺 3 提升前沿多模态模型可得性。 本周重要进展 1、前沿模型降价与开源同步加速，应用落地的成本拐点确认。GPT 5.6 Luna 降 80%至每百万 token 0.2/1.2 美元，Terra 降 20%至 2/12 美元（已低于 Kimi K3）；此前 Anthropic Opus 5 发布即与 4.8 同价。开源侧，Kimi K3（2.8T）完整权重 7 月 27 日如期开放， MiniMax 海螺 H3 成为首个开源的主流多模态模型。 2、大模型厂商继续优化成本费用，有望支撑 token 综合价格进一步降低，利好下游应用落地。 1）DeepSeek、智谱等均在自建数据中心，英伟达拟为 OpenAI 俄亥俄数据中心提供约 2500 亿美元财务担保，另在讨论约 3500 亿美元的芯片采购独立融资安排。Meta 上修资本开支下限 50 亿美金。 2）GPT‑5.6 Sol 已在 Codex 中参与生产推理栈优化（OpenAI 官 网），相关 kernel 与更广泛优化使端到端服务成本下降 20%。 3、国内 BAT 办公 Agent 进展：腾讯 WorkBuddy 6 月月访问量 2097万次登顶国内桌面端办公 Agent；阿里内测“千问办公”，整合QoderWork、悟空、MuleRun 三条 Agent 产品线；字节将飞书并入 豆包、飞书销售服务体系与火山引擎整合，集中力量打 B 端办公。 【投资建议】重视低位、业绩向好/稳健的互联网+游戏标的投资机会。 1）互联网：【腾讯控股】【阿里巴巴】【哔哩哔哩】 2）游戏：【网易】【巨人网络】【心动公司】【恺英网络】【吉比特】【三七互娱】 3）垂类应用：【网易云音乐】【美图】【汇量科技】【快手】 4）国产大模型：【智谱】【MiniMax】 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 010-56135145 SAC 编号:S1440519060002 SFC 编号:BQI330 杨晓玮 yangxiaowei@csc.com.cn 010-56135147 SAC 编号:S1440523110001 蔡佳成 caijiacheng@csc.com.cn 010-56135149 SAC 编号:S1440524080008 马晓婷 maxiaoting@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070013 发布日期： 2026 年 08 月 02 日 市场表现 -21%-1%19%39%2025/8/42025/9/42025/10/42025/11/42025/12/42026/1/42026/2/42026/3/42026/4/42026/5/42026/6/42026/7/4传媒上证指数科技 信息技术 行业动态报告 目录 一、全球 AI 进展及更新 .................................................................................................................................................................... 1 1、行业观点 .................................................................................................................................................................................. 1 2、全球 AI 产业进展 .................................................................................................................................................................. 2 大模型：DeepSeek V4 Flash 正式版发布；多模态模型密集上线。继续关注 Q3 模型迭代 ......................... 2 商业化：token 继续降价；OpenAI 7 月 ARR 或提速增长，办公 Agent 进展快 .............................................. 3 Token：本周 OpenRouter 调用量环比降幅收窄，关注 DeepSeek V4 Flash 正式版和 GPT-5.6 降价后对token 调用的拉动 ................................................................................................................................................................ 5 重点公司更新 ....................................................................................................................................................................... 7 二、港股互联网&消费 ................................................................................................