有色金属行业周报：铜供给预期持续下修，看好锡、钼价格新高

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+1.41%至 13803 美元/吨，沪铜+0.68%至 10.55 万元/吨。供给端，7 月 31 日，SMM 进口铜精矿指数（周）报-159.37 美元/干吨，较上周下降 4.61 美元/干吨，环比下降 2.98%。截至 7 月 30 日，SMM 全国主流地区铜库存为 11.19 万吨，较上周四增加 0.27 万吨、较本周一减少 0.08 万吨，同比减少 0.74 万吨。冶炼端，7.24-7.30 日，SMM 周度国内废产阳极板企业开工率为 54.05%，预计下周环比下降 8.65 个百分点至 45.40%；含税再生铜原料紧张，8 月供给趋于收缩。消费端，本周精铜杆开工率环比下降 2.49 个百分点；高铜价叠加传统消费淡季，下游需求偏弱、新订单增量不足。本周漆包线行业开机率与新增订单均延续下滑；传统淡季叠加铜价高位，下游下单积极性不足。 铝：本周 LME 铝价+0.95%至 3195 美元/吨，沪铝+1.74%至 2.36 万元/吨。供给端，据 SMM 统计，7 月 30 日国内主流消费地铝棒库存为 11.95 万吨，较周一减少 0.25 万吨、较上周四减少 0.15 万吨，库存结束两周累库转为小幅去化。截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11842 万吨/年，运行总产能 8843 万吨/年，周度开工率环比下降 0.36 个百分点至 74.68%。电解铝厂原料库存环比增加 0.7 万吨至 338.7 万吨，部分铝厂在氧化铝价格走低后适量补库；氧化铝厂成品库存减少 1.8 万吨至 121.7 万吨，主要因检修期消耗厂内库存发往下游。成本端，氧化铝完全成本为 2742.3元/吨，环比增加 0.6 元/吨；进口铝土矿 CIF 价格为 70.87 美元/吨、环比增加 0.01 美元/吨，烧碱指数降至 1870 点、环比下降 10 点。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为 60.2%，环比回落 0.9 个百分点；淡季与铝价上移压制采购，各板块普遍承压。本周铝箔龙头企业开工率环比下滑 0.3 个百分点至 70.6%。本周国内铝线缆行业开工率为62.0%，环比下降 1.6 个百分点；进入 8 月需求改善概率较低，短期开工率仍有下行压力。 金：本周 COMEX 金价+1.06%至 4098.60 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上升 0.04 个百分点至 2.47%，SPDR 黄金持仓减少 2.29 吨至 1007.02 吨。金价上涨，但实际利率上行和 ETF 持仓回落限制涨幅；中东地缘与航运风险上升强化避险需求。宏观事件方面，本周主要关注以下事件：（1）美联储以 9 票对 3 票维持联邦基金利率目标区间 3.50%-3.75%不变，并称通胀仍高于 2%目标；政策偏鹰支撑实际利率，短期压制黄金。（2）美以可能扩大对伊朗能源设施的军事打击，市场担忧中东冲突升级及全球能源供应风险上升，避险情绪升温，支撑黄金价格。（3）也门胡塞武装可能影响曼德海峡航运安全，全球贸易和能源运输不确定性增加，市场对供应链风险担忧升温，增强黄金避险需求。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降 1.26%。氧化镝价格有望受益 MLCC 拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比持平。行业供应缩紧预期仍存，结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高，钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：氧化钽本周价格为 440.0 万元/吨，环比下降 4.35%。钽行业有望受益于 AI 需求拉动和供给扰动。 钼：钼精矿本周价格为 5370 元/吨度，环比上涨 0.37%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。 锡：本周锡价环比上涨 4.01%。锡锭库存持续去化，宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下，锡价有望走强。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-2.0%至 14.33 万元/吨，氢氧化锂均价-2.0% 至 13.15 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.28 万吨，环比-0.1 万吨。 钴：本周长江金属钴价-1.0%至 34.65 万元/吨，钴中间品 CIF 价-4.3%至 22.5 美元/磅，计价系数为 99.5。硫酸钴价-1.8%至 8.15 万元/吨，四氧化三钴价-3.1%至 31.00 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价+0.7%至 1.72 万美元/吨，上期所镍价+2.2%至 13.43 万元/吨。LME 镍库存-0.1 万吨 26.61 万吨。镍矿库存+31.2 万吨至 1165 万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 5 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 5 2.1 铜 ..................................................................................... 5 2.2 铝 ..................................................................................... 6 2.3 贵金属 ................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 ................................................................................... 8 4.2 钨 ..................................................................................... 8 4.3 钼 ..................................................................................... 9 4.4 锑 ................................................