银行业周报：逆周期政策有望加码

敬请阅读末页之重要声明逆周期政策有望加码相关研究：1. 《2026年中期策略：股息价值凸显，关注配置机会》2026.06.17行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益10.40.8-21.2绝对收益4.5-1.7-9.2注：相对收益与沪深 300 相比分析师：郭怡萍证书编号：S0500523080002Tel：(8621)50295327Email：guoyp@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：逆周期政策有望加码，地方中小金融机构减量提质中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。加大逆周期调节力度，增量经济政策有望出台。政治局会议指出，经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，后续将加快推动新旧动能转换，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。会议政策基调总体不变，要求实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时，要求重视存量政策效能发挥与增量政策有效筹划出台，加大逆周期调节力度。货币政策仍将相机抉择，综合施策概率有所加大。会议要求综合运用并适时调整货币政策工具，多措并施和相机抉择的货币政策导向仍然不变。若内需持续疲弱，降准降息概率有望提高，而结构性货币政策工具的作用也将得以充分发挥，一揽子政策出台预期增强。社会综合融资成本已经处于低位，融资利率进一步下行空间相对有限，银行有望以负债成本节约效应对冲资产收益率下行压力，巩固息差趋稳态势。财政有望加快发力，促进“两重两新”领域贷款投放。前期政府债发行与资金使用进度偏缓，这其中有项目规划和资金到位等问题影响。会议强调要加快财政支出和资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。后续专项债发行进度加快有望促进项目资本金到位，基建相关银行贷款投放规模有望提高。同时，会议要求优化实施财政金融协同促内需政策，后续可关注政策性金融工具投放情况和项目规划投资进展。风险防范加强，地方中小金融机构减量提质。会议提出稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，并推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。在政策支持下，房地产、地方平台等对公领域资产风险有望继续缓释。同时，若地方中小金融机构加强减量提质，有望通过整合高风险法人主体化解存量风险，行业竞争格局有望优化，尾部风险持续收敛，头部机构优势有望巩固。投资建议随着逆周期政策加码，后续财政政策发力与项目投资扩大有望促进银行信贷投放。货币政策综合施策有望支持银行负债成本节约，对冲资产收益率下行压力，息差趋稳态势有望持续。银行资产风险将在政策支持下持续收敛，促进板块估值修复。建议关注两条投资主线：一是经营稳健与分红稳定的高股息股，推荐工商银行、中国银行和中信银行等；二是优质区域行业绩弹性带来的估值修复机会，推荐江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行等。维持行业“增持”评级。风险提示经济增长不及预期，资产风险过快释放；息差改善不及预期。证券研究报告2026 年 08 月 02 日湘财证券研究所行业研究银行业周报1行业研究敬请阅读末页之重要声明1 市场回顾本期（2026.07.27 至 2026.08.02）银行(申万)指数上涨 2.77%，市场表现强于沪深 300 指数 4.08 个百分点。分子板块来看，大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅为 2.88%/2.60%/2.51%/4.43%，农商行市场表现相对领先。行情表现前五的银行为：瑞丰银行（+6.74%）、青农商行（+6.73%）、江阴银行（+5.87%）、苏州银行（+5.86%）、张家港行（+5.77%）。图 1 板块涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所图 2 银行子板块涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所2行业研究敬请阅读末页之重要声明图 3 申万一级行业周涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所图 4 上市银行周涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所2 资金市场（1）资金面相对平稳本期，央行公开市场净投放 4215 亿元。R007/DR007/DR001 日均数分别为 1.48%/1.46%/1.41%，相比前值变动 6 BP/6 BP/4 BP，跨月资金利率上升，资金面相对平稳。3行业研究敬请阅读末页之重要声明图 5 短期资金利率（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所（2）存单发行利率平稳，存单净融资额明显提高本期，SHIBOR3M 为 1.43%，持平前值；SHIBOR6M 为 1.45%，持平前值；6M-3MSHIBOR 利差为 0.02%，持平前值。本期，国有大行/股份行/城商行/农商行 1 年期同业存单发行利率均值分别为 1.48%/1.48%/1.52%/1.53%，较前值变化 0 BP/0 BP/1 BP/1 BP，存单利率相对平稳，大行与区域行利差为 4 BP。7 月，存单净融资 1881.10 亿元，存单净融资额明显提高。图 6 SHIBOR（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所4行业研究敬请阅读末页之重要声明图 7 1 年期同业存单发行利率（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所图 8 同业存单净融资额（单位：亿元）资料来源：Wind、湘财证券研究所，数据截至本期3 行业与公司动态（1）逆周期政策有望加码，地方中小金融机构减量提质中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。加大逆周期调节力度，增量经济政策有望出台。政治局会议指出，经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，后续将加快推动新旧动能转换，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。会议政策基调总体不变，要求实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时，要求重视存量政策效能发挥与增量政策有效筹划出台，加大逆周期调节力度。5行业研究敬请阅读末页之重要声明货币政策仍将相机抉择，综合施策概率有所加大。会议要求综合运用并适时调整货币政策工具，多措并施和相机抉择的货币政策导向仍然不变。若内需持续疲弱，降准降息概率有望提高，而结构性货币政策工具的作用也将得以充分发挥，一揽子政策出台预期增强。社会综合融资成本已经处于低位，融资利率进一步下行空间相对有限，银行有望以负债成本节约效应对冲资产收益率下行压力，巩固息差趋稳态势。财政有望加快发力，促进“两重两新”领域贷款投放。前期政府债发行与资金使用进度偏缓，这其中有项目规划和资金到位等问题影响。会议强调要加快财政支出和资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。后续专项债发行进度加快有望促进项目资本金到位，基建相关银行贷款投放规模有望提高。同时，会议要求优化实施财政金融协同促内需政策，后续可关注政策性金融工具投放情况和项目规划投资进展。风险防范加强，地方中小金融机构减量提质。会议提出稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，并推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。在政策支持下，房地产、地方平台等对公领域资产风险有望继续缓释。同时，若地方中小金融机构加强减量提质，有望通过整合高风险法人主体化解存量风险，行业竞争格局有望优化，尾部风险持续收敛，头部机构优势有望巩固。表 1 上市银行动态公司名称公告日期披露内容常熟银行2026-0