商贸零售行业周报：商贸零售板块大涨，关注中报业绩情况

敬请阅读末页之重要声明 商贸零售板块大涨，关注中报业绩情况 相关研究： 1.《政策与假期共振，消费实现“开门红”》 2026.02.24 2.《两会工作报告再提促消费》 2026.03.08 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 13.6 -9.9 -31.3 绝对收益 5.8 -14.5 -18.7 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：聂孟依 证书编号：S0500524040001 Tel：(8621) 50299667 Email：nmy06967@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号中国人寿金融中心 10 楼 核心要点： ❑ 商贸零售板块上周上涨 8.53% 根据 wind，上周，商贸零售报收 1808.81 点，上涨 8.53%，涨幅排名位列申万一级行业第 3 位，跑赢沪深 300 指数 9.84 个百分点；贸易Ⅱ报收 4153.43点，上涨 8.08%；一般零售报收 2733.14 点，上涨 9.5%；专业连锁Ⅱ报收3649.07 点，上涨 9.7%；互联网电商报收 9601.03 点，上涨 4.54%；美容护理报收 3575.32 点，上涨 8.48%，涨幅排名位列申万一级行业第 4 位，跑赢沪深 300 指数 9.8 个百分点。 ❑ 商贸零售板块 PE（ttm）34.58X，PB（lf）1.65X 根据 wind，截至 7 月 31 日收盘，商贸零售板块 PE 为 34.58X，近一年 PE最大值为 54.51X，最小值为 31.89X；PB 为 1.65X，近一年 PB 最大值为2.19X，最小值为 1.52X。 ❑ 行业动态 （1）商务部多措并举活跃线下消费：7 月 23 日国新办举行新闻发布会，商务部市场运行和消费促进司司长杨沐介绍 2026 年上半年商务工作及运行情况，重点提到多措并举活跃线下消费，将重点抓好三方面工作：一是抓新品线下体验，二是抓线下场景打造，三是抓实体商业发展。推动零售业高质量发展，推出一批融合创新的业态模式。支持一刻钟便民生活圈扩围升级，促进居民家门口的线下消费。（来源：国新办） 以旧换新的撬动比从去年的 1:7.8 提升至 1:10.3，每 1 元补贴资金撬动 10.3元销售额，进一步验证了消费政策对稳大盘的关键作用。绿色、智能、健康产品消费正是当前消费升级的核心方向，政策引导将加速相关品类的渗透率提升。支持银发、婴童产品消费，也呼应了人口结构变化带来的新消费需求。此外，线下消费获政策重点扶持，实体零售有望在政策加持下加速向场景+服务转型。 ❑ 投资建议 本周商贸零售行业迎来政策定调与市场风格切换的共振。中央政治局会议将提振消费列为扩内需的重点，服务消费被定位为重要抓手；商务部确认未来将继续多措并举活跃线下消费。上半年社零数据也释放了底部企稳的积极信号，6 月增速由负转正，线下消费降幅明显收敛。当前商贸零售板块估值处于历史相对低位，在政策催化下具备估值修复的弹性空间，近期企业中报密集披露，关注商贸零售企业业绩修复情况。维持商贸零售行业的“增持”评级，建议重点关注：（1）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（2）积极进行新业态调改升级的线下零售业态；（3）电商零售相关标的。 ❑ 风险提示 （1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧，企业盈利能力承压；（3）国际贸易政策波动及汇率变化风险。 -40%-20%0%20%40%沪深300商贸零售证券研究报告 2026 年 8 月 2 日 湘财证券研究所 行业研究 商贸零售行业周报 敬请阅读末页之重要声明 1 板块及个股表现 根据 wind，上周，商贸零售报收 1808.81 点，上涨 8.53%，涨幅排名位列申万一级行业第 3 位，跑赢沪深 300 指数 9.84 个百分点。美容护理报收 3575.32点，上涨 8.48%，涨幅排名位列申万一级行业第 4 位，跑赢沪深 300 指数 9.8个百分点。 图 1 上周各一级行业指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、湘财证券研究所 贸易Ⅱ报收 4153.43 点，上涨 8.08%；一般零售报收 2733.14 点，上涨 9.5%；专业连锁Ⅱ报收 3649.07 点，上涨 9.7%；互联网电商报收 9601.03 点，上涨 4.54%。 图 2 近一年商贸零售板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 -15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%传媒社会服务商贸零售美容护理纺织服饰食品饮料计算机房地产汽车家用电器轻工制造钢铁农林牧渔交通运输建筑装饰综合有色金属建筑材料银行医药生物环保石油石化基础化工国防军工电力设备公用事业煤炭非银金融机械设备电子通信(50)(30)(10)1030507025/7/3125/9/3025/11/3026/1/3126/3/3126/5/3126/7/31商贸零售(申万)美容护理(申万)沪深300 敬请阅读末页之重要声明 根据 wind，从商贸零售板块公司的表现来看，表现居前的公司有：东百集团（+25.4%）、锦和商管（+24.5%）、南宁百货（+17.9%）、国芳集团（+17.7%）、博士眼镜（+17.1%）；表现居后的公司有：盛讯达（-9.6%）、合肥百货（-10.1%）、宁波中百（-10.6%）、狮头股份（-22.5%）、华凯易佰（-22.6%）。 图 3 商贸零售上市公司一周涨跌幅前五名（%） 图 4 商贸零售上市公司一周涨跌幅后五名（%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业估值 根据 wind，截至 7 月 31 日收盘，商贸零售板块 PE 为 34.58X，近一年PE 最大值为 54.51X，最小值为 31.89X。 图 5 近一年商贸零售各子板块 PE 波动区间及现值 资料来源：Wind、湘财证券研究所 PB 为 1.65X，近一年 PB 最大值为 2.19X，最小值为 1.52X。 25.4 24.5 17.9 17.7 17.1 0.05.010.015.020.025.030.0东百集团锦和商管南宁百货国芳集团博士眼镜-9.6 -10.1 -10.6 -22.5 -22.6 -25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.0盛讯达合肥百货宁波中百狮头股份华凯易佰34.58 22.25 38.75 59.55 31.90 31.17 0102030405060708090商贸零售贸易Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ 互联网电商美容护理当前PE（TTM） 敬请阅读末页之重要声明 图 6 近一年商贸零售各子板块 PB 波动区间及现值 资料