计算机行业动态报告：算力功率跃升驱动三级通胀，架构升级打开全链条成长空间

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 计算机 [Table_Date] 发布时间：2026-08-02 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -3% -14% -11% 相对收益 5% -9% -24% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 334 总市值（亿） 41063 流通市值（亿） 36605 市盈率（倍） 149.78 市净率（倍） 3.92 成分股总营收（亿） 12335 成分股总净利润（亿） 154 成分股资产负债率（%） 44.08 [Table_Report] 相关报告 《SST：AIDC 供电革新核心载体》 --20260716 《大模型推动视觉 AI 向产业渗透》 --20260709 《金刚石开启热管理产业新周期》 --20260627 [Table_Author] 证券分析师：许思琪 执业证书编号：S0550526040001 xusq@nesc.cn 研究助理：熊晟 执业证书编号：S0550126070037 xiongsheng@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 算力功率跃升驱动三级通胀，架构升级打开全链条成长空间 报告摘要： [Table_Summary] AI 服务器单机功率持续突破传统供电架构上限，800V HVDC 成为产业明确演进方向，推动供电系统形成机柜级 - 电源模组级 - 板卡级三级价值通胀主线，上游被动元件、中游电源模组商有望迎确定性增长机遇。 [Table_Summary] ➢ 机柜级：800V HVDC 加速落地，供电外置重构系统价值。 当前 Rubin 系列机柜功率达 180-250kW，下一代 Ultra/Feynman 平台可达 MW 级别；单 GPU 功耗也攀升至 2.3kW。传统柜内低压配电在铜耗、热损与空间上已无经济性，供电单元外置、高压直流供电成为主流路径。 ✓ PSU：功率迭代提升。单 PSU 模块功率从 5.5kW 快速迭代至 18-18.5kW，单模块功率提升超 3 倍。 ✓ BBU+超级电容：从选配到标配。高功率训练场景对供电连续性、毫秒级瞬态响应要求大幅提升，BBU 电池备份单元与 EDLC/LIC 超级电容组成的混合储能方案逐步成为标配。 ✓ SST：中长期架构期权。以电力电子替代工频变压器+多级变换，全链路效率较传统 UPS 方案提升 3pct 以上。 ➢ 电源模组级：PSU 功率代际切换，一次侧元器件量价齐升。 ✓ 电解电容：功率提升带动用量增长。随 PSU 功率提升，高压、大容量、长寿命的高端铝电解电容价值量同步上行。 ✓ SiC/GaN 功率器件：高压架构加速渗透。800V 架构在 AC-DC、高压 DC-DC 环节加速渗透，带动功率器件价值量增长。 ✓ 高频变压器：高频化迭代推动价值量上行。800V 架构中的变压器绝缘、耐温与损耗要求同步抬升，高频、小型化升级带来价值增量。 ➢ 板卡级：GPU 近端器件壁垒最高，功率升级&VPD 驱动价值爆发。 ✓ MLCC：量价齐升，高容化推动价值量通胀。单柜用量从 GB 系列44 万颗提升至 Rubin 系列约 60 万颗，单柜价值从 1500 美元升至4300 美元；高端产品产能挤压推动涨价逐步传导至中低容产品，是供需紧张的核心支撑。MLPC 也逐步导入高温稳压场景。 ✓ 硅电容：VPD 滤波核心。硅电容具备极低等效串联电感、高频特性优异的特点，可直接集成至基板内部，适配 GPU 核心近端大电流、高频滤波需求，是高功率 GPU 供电的高端升级方向。 ✓ 电感与磁件：多相 VRM+VPD 架构驱动价值提升。GPU 供电电流从数百安跃升至千安级，VRM 相数提升至 16-32 相。VPD 架构缩短供电路径，TLVR 电感导入带动磁件整体价值量显著抬升。 ✓ DrMOS：多相 VRM 扩容+大电流升级带动用量提升。VPD 近端供电架构对器件热稳定性、开关响应速度具备更高要求，高端 DrMOS占比及用量有望持续提升，推动板卡端 DrMOS 整体价值量提升。 相关标的（未覆盖不作为推荐）：PSU：麦格米特、欧陆通，BBU：蔚蓝锂芯（未覆盖），SST：四方股份（未覆盖）等，电解电容：江海股份等，功率器件：天岳先进、英诺赛科（未覆盖）等，高频变：京泉华等，MLCC：三环集团、风华高科（未覆盖）等，电感：铂科新材（未覆盖）、龙磁科技（未覆盖）等，DrMOS：杰华特（未覆盖）、晶丰明源等。 风险提示：资本开支不及预期，新一代供电架构进度慢于预期，行业产能扩张超预期。 -20%-10%0%10%20%30%2025/8 2025/11 2026/22026/5计算机沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 3 [Table_PageTop] 计算机/行业动态 研究团队简介： [Table_Introduction] 熊晟：复旦大学硕士，曾就职于方正证券研究所、央企投资部门，主要覆盖 AI 硬件方向。 许思琪：澳大利亚国立大学硕士，3 年卖方从业经验，此前曾任职于在华鑫证券、财通证券计算机行业，主要研究方向：AIDC、 算力租赁及相关产业链等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。 投资评级中所涉及的市场基准： A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为市场基准。 增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 减持 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。 行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。 同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。 落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 3 [Table_PageTop] 计算机/行业动态 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本