比亚迪2026年7月销量点评：销量环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 比亚迪（002594） 比亚迪 2026 年 7 月销量点评：销量环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速 2026 年 08 月 02 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 95.77 一年最低/最高价 77.60/116.59 市净率(倍) 3.77 流通A股市值(百万元) 333,912.97 总市值(百万元) 873,154.01 基础数据 每股净资产(元,LF) 25.44 资产负债率(%,LF) 70.94 总股本(百万股) 9,117.20 流通 A 股(百万股) 3,486.61 相关研究 《比亚迪(002594)：2026 一季报点评：出海需求持续高增，闪充技术开启新周期 》 2026-04-29 《比亚迪(002594)：2025 年年报点评：单车盈利修复，出海空间广阔 》 2026-03-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 777,102 803,965 891,515 1,003,781 1,104,934 同比（%） 29.02 3.46 10.89 12.59 10.08 归母净利润（百万元） 40,254 32,619 40,367 50,514 63,573 同比（%） 34.00 (18.97) 23.75 25.14 25.85 EPS-最新摊薄（元/股） 4.42 3.58 4.43 5.54 6.97 P/E（现价&最新摊薄） 21.69 26.77 21.63 17.29 13.73 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 7 月销量 41.9 万辆、环增 4%，出口再创新高。比亚迪 7 月销售 41.9 万辆，同环比+22%/+4%；其中乘用车销售 41.1 万辆，同环比+21%/+3%。7 月本土销售 23.9 万辆，同环比-9%/+5%，连续两个月环比改善；海外销售 18.0 万辆，同环比+124%/+3%，再创历史新高，占总销量 43%，占比同比提升 20pct。26 年 1-7 月累计销售 222.8 万辆，同比-11%；其中海外累计销售 96.9 万辆，同比+76%，本土累计销售 125.9 万辆，同比-35%。我们预计 26 年销量 500 万辆+、同增 9%，其中海外预计 180-190万辆、同增 75%，本土预计 315 万辆、同比下降 11%。 ◼ 高端品牌延续高增、二代刀片加速切换有望拉动本土销量回升。7 月腾势 / 仰 望 / 方 程 豹 分 别 销 售1.92/0.05/4.12万 辆 ， 同 比 分 别+69%/+43%/+191%；三品牌合计销售 6.09 万辆，同环比+135%/+8%，占乘用车销量 15%，同比提升 7pct。26 年 1-7 月腾势/仰望/方程豹累计销售 8.57/0.25/20.07 万辆，同比分别-6%/+83%/+168%，三品牌合计销售28.89 万辆、同比+72%，其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换加速，我们预计 26 年底前完成全部车型切换，首批搭载车型陆续上市，产品竞争力进一步提升，有望拉动下半年本土销量逐步回升。 ◼ 碳酸锂成本压力边际减小、销量结构优化支撑盈利改善。碳酸锂价格高点主要集中在 26Q2，后续原材料成本压力有望逐步减小；同时海外销量占比持续提升、高端品牌快速增长，海外及高端车型均价及盈利水平较高，我们预计销量结构优化叠加成本压力缓解，有望推动公司单车盈利逐步改善。 ◼ 盈利预测与投资评级：海外销量持续高增、二代刀片切换有望拉动本土销量，我们维持原有盈利预测，预计公司 26-28 年归母净利 404/505/636亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应 PE 为 22/17/14x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2025/8/42025/12/22026/4/12026/7/30比亚迪沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 比亚迪三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 371,468 526,737 690,967 858,044 营业总收入 803,965 891,515 1,003,781 1,104,934 货币资金及交易性金融资产 129,957 287,764 430,687 578,705 营业成本(含金融类) 661,305 727,084 815,652 896,032 经营性应收款项 47,514 54,679 61,109 66,857 税金及附加 13,581 14,710 16,562 18,231 存货 138,421 131,299 145,536 158,272 销售费用 26,185 27,637 30,113 30,938 合同资产 1,165 1,605 1,807 1,989 管理费用 20,200 21,396 23,087 23,204 其他流动资产 54,411 51,391 51,827 52,221 研发费用 57,978 62,406 68,257 71,821 非流动资产 512,262 477,559 430,451 384,566 财务费用 (649) 2,429 1,451 622 长期股权投资 21,781 21,781 21,781 21,781 加:其他收益 13,800 13,818 13,049 13,259 固定资产及使用权资产 301,859 272,247 227,125 179,540 投资净收益 2,857 3,120 3,513 3,867 在建工程 48,294 50,294 52,294 54,294 公允价值变动 364 0 0 0 无形资产 41,485 37,649 33,663 33,363 减值损失 (2,230) (2,500) (2,500) (2,500) 商誉 4,428 4,428 4,428 4,428 资产处置收益 28 (89) (100) (110) 长期待摊费用 4,171 4,171 4,171 4,171 营业利润 40,185 5