国内物料处理设备龙头，固态打开第二增长曲线

证券研究报告·公司深度研究·电池 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏工科技（301662） 国内物料处理设备龙头，固态打开第二增长曲线 2026 年 08 月 02 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 朱家佟 执业证书：S0600524080002 zhujt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 67.90 一年最低/最高价 57.68/208.00 市净率(倍) 3.51 流通A股市值(百万元) 3,027.80 总市值(百万元) 7,876.40 基础数据 每股净资产(元,LF) 19.36 资产负债率(%,LF) 67.00 总股本(百万股) 116.00 流通 A 股(百万股) 44.59 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,090 2,032 2,930 3,830 4,676 同比（%） (34.64) (2.82) 44.23 30.73 22.09 归母净利润（百万元） 207.77 59.88 222.33 345.38 453.14 同比（%） (34.03) (71.18) 271.31 55.35 31.20 EPS-最新摊薄（元/股） 1.79 0.52 1.92 2.98 3.91 P/E（现价&最新摊薄） 39.09 135.63 36.53 23.51 17.92 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 专注物料自动化处理，多行业布局持续增长。宏工科技成立于 08 年，25 年在深交所创业板上市，以锂电池物料自动化处理为核心业务，服务于宁德时代、比亚迪、中创新航等头部电池企业；同时依托成熟的物料处理技术，横向拓展至食品医药、精细化工、橡胶塑料等行业，构建“一核多翼”的业务矩阵，增强抗周期能力与成长韧性。公司经营情况受锂电扩产周期影响显著，25 年锂电池厂商恢复扩产，公司主业订单大幅回暖，全年新增订单 35.54 亿元，其中新能源板块 31.97 亿元、非新能源板块 3.57 亿元。26 年 Q1 公司收入 4.72 亿元，同增 82%，归母净利润7604 万元，同增 339%，订单执行带动业绩大幅改善。 ◼ 核心产品转化率提升，拓展非新能源领域，推进服务后市场布局，打造短期-中期-长期三大增长极。1）短期看：锂电新一轮扩产周期启动，公司订单有望延续较快增长。此外，公司设备由通用配套设备向关键工艺设备升级，传统通用配套设备是成本加成定价，但是关键工艺设备是价值定价，部分场景毛利率高 5pct 以上，因此随着后续核心设备放量及整线渗透率提升，以及海外高毛利市场的拓展，公司盈利中枢有望上移；2）中期看：公司横向拓展众多领域，降低单一行业依赖度，规划 30 年非新能源收入占比升至 40%；3）长期看：公司进一步拓展商业模式，从卖设备向服务市场拓展，已将后市场增值服务纳入战略规划，围绕核心设备维保、整线维保、配件销售、项目改造等方向加大投入，参考 GEA等公司，未来服务收入有望达到占比 30%，打造持续现金流模式。 ◼ 积极布局固态电池技术，卡位干法设备核心供应商。固态电池是下一代电池技术的核心方向，国内政策支持力度持续，明确 27 年固态装车节点，我们预计 30 年实现大规模量产，全球出货量规模有望突破 100GWh。干法电极设备是固态电池核心生产设备，壁垒和价值量均最为突出。宏工科技聚焦干法混料、纤维化设备+固态电解质设备，干法相关设备已获得头部客户订单，持续推进小试、中试及实验线验证，并与卫蓝新能源、清陶能源等国内主流固态厂商建立合作。固态电解质设备与上海屹锂科技合资设立湖南宏屹智能装备，宏工科技持股 65%，专注全固态电池电解质相关设备研发及技术升级。整体看，公司在国内固态电池设备厂商中竞争优势突出。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2026-2028 归母净利润分别为2.2/3.5/4.5 亿元，同比+271%/+55%/+31%，预计 PE 分别为 37/24/18 倍。考虑到公司受益于锂电扩产周期，固态设备贡献增量，中长期成长空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：锂电行业扩产不及预期风险，订单验收及收入确认滞后风险，海外业务拓展风险，后市场及非新能源拓展不及预期风险。 -17%-7%3%13%23%33%43%53%63%73%83%2025/8/42025/12/22026/4/12026/7/30宏工科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 27 内容目录 1. 专注物料自动化处理，多行业布局持续增长 .................................................................................. 4 1.1. 物料自动化处理专家，新能源驱动稳健增长......................................................................... 4 1.2. 股权结构集中稳定，治理团队产业经验深厚......................................................................... 5 1.3. 锂电主业驱动高增长，盈利稳健，费用控制优异................................................................. 6 2. 核心产品转化率提升，拓展非新能源领域，推进服务后市场布局，打造短期-中期-长期三大增长极 ..................................................................................................................................................... 10 2.1. 行业：物料自动化处理应用广泛，下游包括锂电池、精细化工、食饮医药、橡胶塑料等领域，市场空间较为广阔........................................................................................................... 10 2.2. 新能源：锂电新一轮扩产周期启动，公司核心产品转化率提升，拓展海外高毛利市场.............................................................................