2026H1业绩预告点评：业绩符合预期，下半年海外有望起量

证券研究报告·公司点评报告·其他电源设备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海博思创（688411） 2026H1 业绩预告点评：业绩符合预期，下半年海外有望起量 2026 年 08 月 02 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 证券分析师 胡隽颖 执业证书：S0600524080010 hujunying@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 204.06 一年最低/最高价 85.00/426.01 市净率(倍) 7.36 流通A股市值(百万元) 27,053.11 总市值(百万元) 37,231.73 基础数据 每股净资产(元,LF) 27.73 资产负债率(%,LF) 71.02 总股本(百万股) 182.45 流通 A 股(百万股) 132.57 相关研究 《海博思创(688411)：2026 年一季报点评：海外拓展加速，盈利能力提升》 2026-04-29 《海博思创(688411)：新模式+运维打造国内储能龙头，海外加快布局提升成长空间》 2026-03-10 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 8,270 11,612 27,376 37,444 45,904 同比（%） 18.44 40.42 135.75 36.78 22.60 归母净利润（百万元） 647.84 951.20 1,889.26 3,152.82 4,112.21 同比（%） 12.06 46.83 98.62 66.88 30.43 EPS-最新摊薄（元/股） 3.55 5.21 10.35 17.28 22.54 P/E（现价&最新摊薄） 57.47 39.14 19.71 11.81 9.05 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司预告 26H1 实现营收 56-69 亿元，同比+23.8%-52.6%；归母净利润 6.2-7.0 亿元，同比+96.3%-121.6%；扣非归母净利润 6.1-7.0 亿元，同比+135.0%-169.6%。26Q2 营收 32.31-45.31 亿元，同比+8.6%-52.3%、环比+36.3%-91.2%；归母净利润 4.16-4.96 亿元，同比+87.6%-123.6%、环比+104.4%-143.7%，符合市场预期。 ◼ 上半年业绩高增、下半年海外有望起量。公司业绩实现稳健增长，增长动能主要来源于三方面：一是全球化布局战略落地见效，海外市场业务版图稳步拓宽；二是持续推进高价值应用场景的拓展，推动技术与商业化突破，产品适配性与落地规模持续提升；三是公司顺利推进战略转型，由单一设备供应商升级为贯穿储能全生命周期的一体化综合能源服务商，完整产业链价值创造优势逐步释放，持续赋能经营业绩稳步上行。 ◼ 高价值应用场景加速拓展、Q2 毛利率环比提升。公司持续推进高价值应用场景拓展，推动技术与商业化突破，产品适配性与项目落地规模持续提升。国内方面，公司重点发展自主参与开发的独立储能项目。海外公司重点布局欧洲、北美及亚太等市场，海外业务盈利能力整体高于国内；运维和交易服务则具有轻资产、持续服务及收益分成等特点。受益于上述高价值场景收入占比提升及业务结构持续优化，我们预计 26Q2公司综合毛利率环比继续提升。 ◼ 盈利预测：考虑到公司业绩符合市场此前预期，我们维持 26-28 年归母净利润预测 18.9/31.5/41.1 亿元，同比+98.6%/+66.9%/+30.4%，对应现价PE 分别为 20/12/9x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：原材料价格上涨、汇率及贸易政策波动、行业竞争加剧。 -4%27%58%89%120%151%182%213%244%275%306%8/4/202512/2/20254/1/20267/30/2026海博思创沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 海博思创三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 13,769 26,084 36,600 47,123 营业总收入 11,612 27,376 37,444 45,904 货币资金及交易性金融资产 5,020 9,236 13,605 18,954 营业成本(含金融类) 9,498 22,425 30,644 37,543 经营性应收款项 4,397 5,754 7,915 9,720 税金及附加 44 110 150 184 存货 2,175 6,094 8,336 10,216 销售费用 371 931 1,161 1,285 合同资产 1,333 3,559 4,868 5,968 管理费用 241 684 786 918 其他流动资产 843 1,441 1,877 2,267 研发费用 304 821 1,011 1,239 非流动资产 1,931 2,749 3,028 3,069 财务费用 28 166 58 27 长期股权投资 412 431 430 439 加:其他收益 133 164 225 230 固定资产及使用权资产 451 1,338 1,613 1,641 投资净收益 (37) (27) 0 46 在建工程 178 86 51 31 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 72 72 73 74 减值损失 (138) (230) (260) (280) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 55 85 102 125 营业利润 1,084 2,145 3,598 4,703 其他非流动资产 763 738 758 758 营业外净收支 28 23 26 24 资产总计 15,700 28,833 39,628 50,192 利润总额 1,112 2,167 3,624 4,727 流动负债 10,614 21,432 28,934 35,256 减:所得税 161 282 471 614 短期借款及一年内到期的非流动负债 765 915 1,065 1,215 净利润 951 1,885 3,153 4,112 经营性应付款项 9,014 18,739 25,607 31,372 减:少数股东损益 0 (4) 0 0 合同负债 150 673 919 1,126 归属母公司净利润 951 1,889 3,153 4,112 其他流动负债 685 1,104 1,342 1,542 非流动负债