钢铁行业研究：黑色金属周报：铁水继续下行，原料负反馈加深

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述： 行业概况：本周黑色产业链延续弱势，成材与原料同步下行，供需端呈现“钢厂减产、库存累积、煤焦复产预期压制原料弹性”的组合。钢材方面，7 月 31 日螺纹和热卷均价分别为 3234、3273 元/吨，较 7 月 24 日下降 41、30 元/吨；247 家钢厂日均铁水降至 235.55 万吨，高炉产能利用率降至 88.45%，钢企盈利率降至 33.77%。钢材库存增至 2891.86万吨、周增 12.66 万吨，建材成交低位小幅回升但需求修复不足。原料方面，PB 粉周跌 21 元/湿吨，DCE 焦煤主力周跌 8.09%，山西煤矿复产预期升温强化负反馈。短期看，钢价反弹仍需更强减产兑现或需求改善，产业链利润修复依赖原料继续让利。 钢铁：价格方面，7 月 31 日全国 20mm 螺纹均价 3234 元/吨、较 7 月 24 日降 41 元/吨，4.75mm 热卷 3273 元/吨、降30 元/吨，冷卷 3779 元/吨、降 14 元/吨，中厚板 3487 元/吨、降 8 元/吨，成材延续回落。供给方面，247 家钢厂高炉产能利用率 88.45%，日均铁水 235.55 万吨、环比下降 2.15 万吨，钢企盈利率降至 33.77%；电炉产能利用率 55.38%、下降 2.79 个百分点。库存方面，钢材库存 2891.86 万吨、周增 12.66 万吨，建材成交 8.50 万吨、低位小幅回升。整体看，减产已向长短流程传导，但需求不足导致库存继续累积，钢价反弹仍需等待去库验证。 煤焦：价格方面，焦炭现货承压，焦炭价格 1560 元/吨、周环比持平；澳洲中挥发硬焦煤 CFR 价报 203 美元/吨，较7 月 24 日下降 3 美元/吨，DCE 焦煤主力周跌 8.09%，期货端对山西煤矿复产预期反应更充分。供给方面，523 家炼焦煤矿山开工率 67.06%、环比小幅回升，230 家独立焦企产能利用率 72.10%、下降 1.34 个百分点，焦企和钢厂焦炭日均产量分别为 62.75、47.18 万吨。库存方面，焦煤总库存 2043.43 万吨、环比增 2.62 万吨，焦炭总库存 999.61 万吨、环比降 5.59 万吨。总体看，焦煤低库存支撑仍在，但复产预期、铁水回落和钢厂补库谨慎共同压制煤焦上行弹性。 铁矿：价格方面，7 月 31 日青岛港 PB 粉报 678 元/湿吨，较 7 月 24 日下降 21 元/湿吨，PB 块 879 元/湿吨、下降 20元/湿吨，DCE 铁矿主力周跌 4.02%。供给端，澳巴发运和 47 港到港较前期高位回落，但绝对水平仍不低，供应压力未明显缓解。需求端，铁水降至 235.55 万吨且钢厂盈利继续下行，补库偏谨慎；库存端，47 港口径库存约 17400 万吨、环比增加约 287 万吨，247 家钢厂进口矿库存 8721.54 万吨、下降 18.47 万吨。总体看，需求回落和港口累库削弱现货支撑，矿价短期震荡偏弱，中期仍受供给宽松逻辑压制。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述 .................................................................. 4 1.1 钢铁行业概况&指数表现 .................................................................. 4 1.2 细分行业基本面综述 ..................................................................... 4 二、黑色产业链景气指标更新 ..................................................................... 5 2.1 利润 ................................................................................... 5 2.2 开工率 ................................................................................. 5 三、黑色产业链价格数据更新 ..................................................................... 6 3.1 钢材 ................................................................................... 6 3.2 原料 ................................................................................... 7 3.3 产业链期现 ............................................................................. 8 3.4 海运 ................................................................................... 9 四、黑色产业链供需数据更新 ..................................................................... 9 4.1 钢铁 ................................................................................... 9 4.2 铁矿 .................................................................................. 10 4.3 双焦 .................................................................................. 11 4.4 废钢 .................................................................................. 12 风险提示 ...................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 中信钢铁指数 vs 沪深 300 ............................................................... 4 图表 2： 中信钢