石化行业周报：油价在美伊局势反复中震荡

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 油价在美伊局势反复中震荡 glmszqdatemark 油价在美伊局势反复中震荡。7 月 24 日，特朗普作出暂停打击伊朗的决定，美军连续十余天对伊空袭暂告段落；7 月 26 日，据路透社报道，如果美军攻击停止，伊朗也会停止行动；7 月 27 日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，每当全球能源价格上涨时，美国都会重新回到谈判桌；7 月 28 日，特朗普称正与伊朗进行“良好谈判”；7 月 29 日，非正式停火告吹，伊朗向约旦的一处美军基地发射了弹道导弹，是自上周五美国暂停对伊朗的攻击以来，伊朗首次对该地区的美国基地发起导弹攻击；7 月 30 日，美国中央司令部司令库珀上将已经制定了一套针对伊朗的强化空袭方案、持续时间 10 至 14 天，目标是大幅削弱伊朗导弹能力，改变当前美伊互相攻击却难以打破僵局的局面，特朗普可以选择批准库珀提出的选项，也可以采取规模较小的军事行动，但后者可能需要依靠后续外交努力降温；同日，美国中央司令部声明，已完成针对伊朗的大规模打击行动，美国军方对数十个伊朗革命卫队目标进行了打击，目前有超过 5 万名美国军人部署在中东，保持高度警惕，随时准备作战；8 月 1 日，据 CBS 新闻，美国和以色列正在计划对伊朗能源基础设施展开“迄今最猛烈的一轮轰炸行动之一”，目标可能包括发电厂和炼油厂，行动或持续整个周末；而后，据华尔街日报报道，美国官员表示，特朗普已下令对伊朗发动新一轮攻击，目标是迫使德黑兰投降，行动最早可能于本周末开始，并将持续数天。后续来看，一方面，冲突局势依然在反复，油价或跟随国际形势维持震荡；另一方面，我们认为中东的产油和炼油能力的完全恢复仍需要时间，在当前夏季燃料需求高峰逐步到来以及全球石油库存持续减少的背景下，油价当前回落空间较小、价格高位仍具备支撑。中长期来看，IEA 曾在 3 月宣布协调释放 4.26 亿桶石油、占其战略储备的 1/3 以上，因此，补库逻辑有望推动油价回升，我们预计油价中枢仍将维持高位。 美元指数下降；布油期货价格下跌、现货价格下跌；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 7 月 31 日，美元指数收于 99.79，周环比-1.67 点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为 90.12 美元/桶，周环比-6.88%，现货价 96.59 美元/桶，周环比-1.86%；WTI 期货结算价为 84.67 美元/桶，周环比-5.20%。2）天然气方面，NYMEX 天然气期货收盘价为 2.79 美元/百万英热单位，周环比-3.16%；东北亚LNG 到岸价格为 21.31 美元/百万英热，周环比-3.97%。 美国原油库存下降，汽油库存微增。截至 7 月 24 日，1）原油方面，美国战略原油储备 30765 万桶，周环比-380 万桶；商业原油库存 40451 万桶，周环比-717万 桶 。 2 ） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油 / 航 空 煤 油 / 馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为21130/4682/11063 万桶，周环比+1/-57/+106 万桶。 投资建议：推荐以下三条主线：1）油价高位期间业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 600938.SH 中国海油 32.26 2.57 3.44 3.32 13 9 10 推荐 603393.SH 新天然气 25.85 1.90 3.23 3.36 14 8 8 推荐 601857.SH 中国石油 11.08 0.86 0.96 0.97 13 12 11 推荐 600028.SH 中国石化 5.26 0.26 0.43 0.50 20 12 11 推荐 资料来源：iFind，国联民生证券研究所预测 （注：股价为 2026 年 7 月 31 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 石化周报：中东出口释放压制油价，补库需求或将打开油价上行空间-2026/07/05 2． 石化周报：油价超跌，地缘不确定性+补库需求或驱动油价回升-2026/06/28 3． 石化周报：国际局势反复，短期旺季+中长期补库需求对油价形成支撑-2026/06/21 4． 石化周报：油价回落空间有限，后续或仍维持高位-2026/06/14 5． 石化周报：冲突持续僵持，油价中枢或将维持高位-2026/06/07 -10%13%37%60%2025/72026/12026/7石油石化沪深3002026 年 08 月 02 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.2 上市公司表现 ...........................................................................................................