家用电器行业专题研究：从Switch健身环价格暴涨而引发的思考，智能家居应用环境下的家庭健身将如何发展？

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020 年 03 月 29 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:周度数据小家电表现亮眼，多地陆续推出消费券鼓 励 消 费 ——2020W11 周 观 点 》 2020-03-22 2 《家用电器-行业点评:密切关注疫情缓和后的消费刺激政策》 2020-03-18 3 《家用电器-行业研究周报:2 月中怡康数据出炉，三大白电销量同比均下滑 ——2020W10 周观点》 2020-03-15 行业走势图 从 Switch 健身环价格暴涨而引发的思考：智能家居应用环境下的家庭健身将如何发展？ 国内健身行业渗透率尚低，市场潜力巨大 据国家体育总局数据显示，2016 年我国体育产业市场整体规模为 1.9 万亿元，占我国 GDP 的 0.9%，比重在逐年提升。相较于 2012 年，体育产业总产值及增加值年均复合增长率接近 20%，叠加国家层面不断推出的鼓励政策，行业将保持高速发展。相较于全球市场，国内健身器材市场健身器材生产商参与者众多但行业集中度相对较低。 智能家庭健身代表: “健身界奈飞”Peloton 总部位于的纽约 Peloton 成立于 2012 年，是一家主营健身器材及在线健身课程订阅的健身科技公司，公司通过线上直播方式将顶级的健身教练以及自制课程内容传播给客户， 在与教练实时运动互动的过程中结合社交体验，满足用户随时可在家开展运动的同时也能享受到社交的乐趣。2019 年 9 月，公司成功于纳斯达克上市，其市值一度突破百亿美元大关。Peloton 盈利模式为硬件+软件，打造运动健身闭环：1）健身器械，目前主要有两款，分别为 2014 年推出的售价为 2245 美元的动感单车，以及 2018 年推出的售价为 4295 美元的跑步机；2）付费订阅课程，公司提供自制视频流媒体健身课程，每个月的原创视频课程超过 950 个，数量庞大。 国内智能家庭健身市场现状如何 目前我国的智能家庭健身行业主要分为两类风口，一种是以华为、小米为首的以智能健身硬件切入市场，深入家庭生活场景的企业；另外一种则是以Keep、咕咚等为主的健身数据平台类的公司，各类企业都在家庭智能健身领域逐步深入谋划布局。 投资建议 疫情终有被结束的一天,但因此而产生或者说是被意识到新型消费将会延续下去, 其中“智能家庭健身”正是被此次疫情催生的大契机，我们认为其未来能否长期发展核心的点取决于该模式能否能够为健身用户提供：便捷性、互动指导、监督和反馈机制。作为价值挖掘者，我们认为该市场将产生以下投资机会主线值得关注: 1）以 Keep、 咕咚、Fiture 等为代表的一级市场企业，其业态新颖，处于早期盈利模式探索阶段；2）以舒华体育, 英派斯为代表的的健身器材和装备生产商和以海信视像为代表的家庭健身场景智慧屏生产商。 风险提示：专利风险，行业发展不及预期。 -9%-5%-1%3%7%11%15%19%2019-032019-072019-11家用电器沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 引言....................................................................................................................................................... 4 1. 国内健身行业渗透率尚低，市场潜力巨大 .............................................................................. 5 1.1. 传统商业模式：硬件商 VS 软件商 ........................................................................................... 8 1.2. 健身行业用户痛点并未得到全面解决 ................................................................................... 11 2. 智能家庭健身代表: “健身界奈飞”Peloton ........................................................................ 13 2.1. 重新定义运动场景 ........................................................................................................................ 13 2.2. Peloton 拥有较高的用户留存率 ............................................................................................... 18 2.3. 竞争优势： 软硬件一体化 ........................................................................................................ 18 3. 国内智能家庭健身市场现状如何？ ......................................................................................... 22 4. 投资建议：积极关注智能家庭健身行业机会 ........................................................................ 26 图表目录 图 1：疫情期间健身类用品销量增长显著 .............................................................................................. 4 图 2：我国体育总产值占我国 GDP 比重 1%左右 .................................................................................. 5 图 3：我国体育产业规模持续发展（亿元） ..........................................................................................