批发和零售贸易行业研究：酒店需求增速回升，教育板块变化积极

敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 跨境电商：跨境电商板块景气度持续验证。6 月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增 27%、进口同比增 36%，海外消费需求韧性凸显；需求端看，美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6 月美国社零无店铺零售业同比增长 14.2%显著加速。 此外，快时尚出海龙头平台 SHEIN 已先后拿到境内发行备案与港交所上市委员会批准，港股 IPO 进程落地在即，头部企业资本化提速有望带动行业整体β提升。整体来看，外需景气、海外平价消费需求、成本端改善叠加头部平台资本化催化共振，持续看好具备品牌优势、AI 应用加速的跨境出口电商龙头。 酒店：上周酒店行业增速明显回升。26W30（7/20-7/26）全国酒店 RevPAR 经济/中档/高档/豪华 yoy -1.3%/-2.2%/-4.4%/-6.4%；OCC yoy +0.5%/-1.4%/-3.1%/-4.6%；ADR yoy -1.8%/-0.9%/-1.4%/-1.9%。RevPAR 降幅收窄主要系：1）暑期需求后置，东航云南预计暑运高峰集中于 7 月 20 日至 8 月 28 日；2）去年同期台风“韦帕”登陆广东，华南大范围强降雨并伴随停运停航，形成低基数；今年台风影响主要集中于 7 月 26 日，周内扰动相对有限。 教育：龙头业绩明显改善，AI+职教持续落地。新东方 FY26Q4 收入同比+23.0%，主要由新教育业务及成人培训驱动；好未来 FY27Q1 收入同比+31.9%，线下培优、线上素养课程及学习机共同增长，学习设备周活跃量超 200 万台、活跃率约 80%，盈利能力同步提升。职业教育端，教育部增补人形机器人工程技术、具身智能计算技术等 27 个专业，传智教育发布具身智能课程体系及 6 款教学机器人硬件，科技人才培养与 AI 职业教育产品供给持续加码。 行情回顾 上周（2026/07/27-2026/07/31）上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别+0.47%/-1.42%/-1.31%/+3.69%/+4.31%，商贸零售（申万）+8.53%，显著跑赢 A 股主要指数，板块涨幅在 9 个申万大消费一级行业中位居前列。 细分行业景气指标 零售：商超-下行趋缓、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-拐点向上。社服：旅游高景气维持；餐饮稳健向上；酒店拐点向上；教育：1）K12-略有承压，2）职业教育-底部企稳；人服-稳健向上。 投资建议 跨境出海：1）安克创新：品牌出海龙头，储能、智能创新业务高增有望持续，高端化与AI 转型持续推进，带动毛利率提升或超预期，下半年低基数下业绩确定性强；公司股价受港股定价影响以及储能清晰扰动短期回调，当前配置价值凸显。2）小商品城：受益 AI 跨境平台放量，叠加义支付结算规模突破，贸易服务收入弹性明确，关注进口监管改革及人民币国际化等政策催化。 餐饮：预计餐饮行业整体经营水平持续优化，建议关注：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。 酒店：行业需求恢复波动下，建议关注锦江酒店。公司历史上积蓄势能，正积极推进提质增效改革释放效率。 黄金珠宝：当前板块呈现显著结构性分化，金价下跌带来一口价成本端优化，头部品牌凭借产品升级及设计价值验证，业绩兑现有望超预期。推荐老铺黄金、潮宏基，盈利能力提升显著。 风险提示 业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、核心观点及公司动态 ......................................................................... 3 二、行情回顾 ................................................................................... 5 三、投资建议 ................................................................................... 6 四、风险提示 ................................................................................... 6 图表目录 图表 1： 美国线上性价比渠道在通胀抬头及加息区间表现更优，6 月份同比增长加速（%） ................ 3 图表 2： 月度人民币升值趋势有所放缓 ............................................................ 4 图表 3： 成本端海运费涨价趋势有所缓解 .......................................................... 4 图表 4： 26W20-26W30 全国酒店 RevPAR 同比增速（分档次） .......................................... 4 图表 5： 上周商贸零售板块涨跌幅（%） ........................................................... 5 图表 6： 上周商贸零售板块涨跌幅走势（%） ....................................................... 5 图表 7： 上周大消费行业涨跌幅排序 .............................................................. 5 图表 8： 上周商贸零售板块涨幅前 5 个股 .......................................................... 6 图表 9： 上周商贸零售板块跌幅前 5 个股 .......................................................... 6 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、核心观点及公司动态 跨境电商：本周跨境电商板块景气度持续验证，6 月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增 27%、进口同比增 36%，海外消费需求韧性凸显；需求端看，美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6 月美国社零无店铺零售业同比增长 14.2%显著加速。 此外，快时尚出海龙头平台 SHEIN 已先后拿到境内发行备案与港交所上市委员会批准，港股 IPO 进程落地在即，头部企业资本化提速有望带动行业整体 β 提升。整体来看，外需景气、海外平价消费需求、成本端改善叠加头部平台资本化催化共振，持续看好具备品牌优势、AI 应用加速的跨境出口电商龙头。 华凯易佰、吉宏股份业绩预告高增，AI+跨境电商增收逻辑得到验证。其中华凯易佰归母净利润预增 322%-390%，扣非净利润增幅超 500