家电行业研究：8月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复

敬请参阅最后一页特别声明 1 8 月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复 据产业在线数据，2026 年 8 月空调、冰箱、洗衣机合计排产 2833 万台，较去年同期生产实绩下降 6.3%。分品类看，家用空调排产 1073 万台，同比下降 16.7%；冰箱排产 877 万台，同比增长 0.7%；洗衣机排产 883 万台，同比增长 2.3%。本轮三大白电排产下滑主要由空调贡献，冰箱和洗衣机排产仍保持相对稳定，反映白电需求并非全面走弱，而是呈现明显的品类分化。 空调内销是当前主要压力来源，8 月家用空调内销排产 587 万台，同比下降 24.1%，终端动销偏弱、前期需求释放、渠道库存高企以及企业检修休假共同压制排产；出口排产 486 万台，同比下降 8.1%，降幅较 7 月的 11.7%有所收窄，拉丁美洲、北美洲和中东订单逐步修复，欧洲高温也带动部分空调产品需求增长。展望后续，空调内销短期仍将受到库存去化和需求透支影响，出口端相对更具韧性，但不同区域表现仍将分化，后续重点关注渠道库存、排产修正及海外补库节奏。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数-1.31%，申万家电指数+4.82%。个股中，本周涨幅前三名分别为火星人（+30.14%）、欧圣电气（+19.55%）、海立股份（+18.95%）；本周跌幅前三名分别为朗迪集团（-12.36%）、禾盛新材（-9.63%）、德业股份（-7.51%）。 2）原材料价格：本周（7/27-7/31）铜价指数+0.17%，铝价指数+0.13%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城价格指数-0.74%。本月铜价指数+5.04%，铝价指数+3.93%，冷轧板卷指数-1.02%，中国塑料城价格指数+5.84%。26 年以来，铜价指数+10.05%，铝价指数+7.03%，冷轧板卷指数-1.02%，中国塑料城价格指数+10.78%。 3）汇率与海运：截至 2026 年 7 月 31 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.79，周涨幅-0.03%，年初至今-3.33%；近期集装箱航运市场运价有所下降，上周出口集装箱运价综合指数环比-2.33%。 4）房地产数据：2026 年 6 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业 绩表现带来不利影响。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、周观点：8 月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复 ................................. 3 2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 4 2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 4 2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 4 2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 5 2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 6 3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 6 3.1、重点公司公告 .......................................................................... 6 3.2、行业动态 .............................................................................. 7 4、投资建议 .................................................................................... 7 5、风险提示 .................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 26 年 6 月东南亚空调出口增速领跑 ........................................................ 3 图表 2： 2026 年 8 月三大白电排产量及同比 ........................................................ 3 图表 3： 2026 年 7—8 月家用空调内外销排产同比对比 ............................................... 3 图表 4： 申万一级行业涨跌幅（7/27-7/31） ....................................................... 4 图表 5： 家电板块 PE-TTM ........................................................................ 4 图表 6： 上周涨幅前十名公司（7/27-7/31） ....................................................... 4 图表 7： 上周跌幅前十名公司（7/27-7/31） ....................................................... 4 图表 8： LME 铜价上周 7/27-7/31 上涨 0.17%（美元/吨） .............................