煤炭行业：旺季需求带动去库，煤价上行动力渐强

请务必阅读正文之后的重要声明部分旺季需求带动去库，煤价上行动力渐强煤炭证券研究报告/行业定期报告2026 年 08 月 01 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn基本状况上市公司数33行业总市值(亿元)21,546.78行业流通市值(亿元)20,194.99行业-市场走势对比相关报告1、《电煤需求释放叠加油价重回高位催化，持续看好板块投资机会》2026-07-262、《价格重回上升通道，重视板块配置机会》2026-07-183、《电煤需求改善可期，陕煤业绩提振信心》2026-07-12重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E山西焦煤6.500.550.210.530.570.6011.430.012.311.410.8买入潞安环能15.100.820.371.091.181.2618.540.913.912.812.0买入平煤股份7.990.920.090.590.620.648.485.413.512.912.5增持兖矿能源20.191.440.832.202.292.3613.723.89.28.88.6买入中国神华45.692.712.442.862.933.0016.918.716.015.615.2买入陕西煤业24.802.311.732.402.642.7410.714.310.39.49.1买入中煤能源13.801.461.351.481.521.559.410.19.39.18.9买入山煤国际12.631.140.591.021.101.1410.820.812.411.511.1增持淮北矿业15.111.800.560.971.521.598.126.115.59.99.5买入上海能源8.570.990.310.890.941.068.426.99.69.18.1买入淮河能源3.490.120.240.260.320.3527.013.513.410.910.0买入晋控煤业16.451.681.091.461.541.609.815.111.310.710.3买入新集能源9.790.920.820.870.961.0210.611.911.310.29.6买入广汇能源5.450.460.210.540.620.7411.825.810.18.87.4增持华阳股份8.620.620.470.660.730.7713.818.313.111.811.2增持备注：股价为 2026 年 7 月 31 日收盘价报告摘要行业观察：港口库存去化启动，煤价上涨动力正在积累。本周，港口煤价僵持运行。7 月以来，随着三伏高温天气到来，国内逐步进入真正的用煤旺季，电煤需求有所改善；与此同时，主产地安监约束延续，国内煤炭供应持续收缩。然而，受港口库存仍处高位影响，煤价高位僵持。不过，环渤海港口及沿海电厂库存均已较前期下降，库存去化正在逐步启动。展望 8 月上旬，高温天气持续，电厂日耗有望维持旺季高位，需求增长或带动北港库存进一步去化，煤价仍具上涨动力。需求端：旺季刚需持续，预计 8 月先强后稳。8 月上中旬国内仍处于三伏高温周期，江南、华南等地高温高湿天气延续。根据中央气象台预报，未来 10 天，黄淮东部、江淮、江南东北部、新疆、内蒙古中西部、东北地区南部、华北东南部、四川盆地东部等地有 5-8 天日最高气温在 35-39℃的高温天气，局地最高气温可达 39-41℃；内蒙古中部、辽宁、山东北部等地局部日最高气温将接近或突破历史极值。随着全国范围用电负荷维持高位，终端电厂日耗将保持在旺季高位区间，火电刚需对市场形成明确托底。进入 8 月下旬后，随着出伏节点到来，全国大范围高温天气开始逐步消退，居民制冷用电需求边际回落。综合来看，需求端或呈现前强后稳走势，但旺季刚需仍存。供给端：刚性约束持续，增量释放有限。1）国内安监持续从严，产地供应增量释放有限。临近月底，主产区部分煤矿在完成月度生产任务后停产检修有所增加。随着部分煤矿竞拍成交情况改善，市场悲观情绪有所缓解。与此同时，安全检查仍保持高压态势，近期榆林市 4 座煤矿因安全隐患被要求停产整顿，供应收缩影响正逐步向中下游传导。具体来看，山西出台新的安全生产规定，煤矿超产被严格限制；内蒙古地区安监趋严，安全巡查叠加矿山“百日行动”，煤矿短期大幅增产的可能性不大。前期煤矿安全事故带来的监管收紧影响尚未完全消退，叠加主产区汛期安全管控升级，晋陕蒙三地安监力度维持高压状态。2）印尼出口煤源受天气影响或仍偏紧，我国煤炭进口增量或有限。虽然印尼计划提高煤炭生产配额，但受政策限制及当地需求增加影响，可供出口煤源仍然偏紧。此外，据印尼矿山反馈，近期加里曼丹中部及苏门答腊部分地区已出现干旱，降雨明显少于去年同期。印尼煤炭行业高度依赖河流运输，尤其是在加里曼丹和苏门答腊地区。当地许多煤矿位于内陆，依赖驳船将煤炭运至沿海装船设施。与澳大利亚等主要依赖铁路网络的主要出口国不同，印尼的煤炭物流体系与水道条件密切相关。在旱季高峰期，水位下降可能减缓煤炭从内陆矿区至出口码头的驳船运输。印尼总统普拉博沃于 7 月 28 日召开会议研究应对极端天气和干旱措施，后续需关注干旱对矿区内河运输及煤炭出口的潜在影响。库存端：北港去库趋势逐步显现。随着旺季需求逐步释放，港口库存高位回落。截至 7 月 31 日，环渤海港口煤炭库存降至 2813.60 万吨，- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分周环比减少约 165.50 万吨。考虑到 8 月上中旬仍处于三伏高温周期，电厂日耗有望保持在旺季高位，叠加产地供应增量释放有限，后续北港库存有望延续去化，对港口煤价形成一定支撑。投资思路：基本面与交易面共振，徐行为止，弹性优先。交易面，受到 2026Q2 基金持仓占比过于集中以及高弹性板块下跌回调影响，红利风格再次迎来资金关注，煤炭板块高股息、低估值吸引力仍强。基本面，基于国内供需格局向好判断，叠加地缘冲突升级，油价重回高位带动煤炭及煤化工替代需求释放，煤价有望超预期运行，继续看好煤炭板块投资机会，把握三条主线：①重点关注矿难后安全监管强化对炼焦煤供给带来的冲击，下半年焦煤价格上涨有望带动上市公司盈利释放，重点推荐【潞安环能】【淮北矿业】【山西焦煤】【平煤股份】，【盘江股份】【上海能源】【神火股份】有望受益；②下半年“迎峰度夏”与“迎峰度冬”需求持续释放，动力煤价格中枢上移确定性增强，重点关注高弹性【兖矿能源 A+H】【兖煤澳大利亚】【昊华能源】【晋控煤业】【山煤国际】【广汇能源】【陕西煤业】，【新集能源】【中煤能源 A+H】【电投能源】【华阳股份】【兰花科创】【力量发展】有望受益；③基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置【中国神华 A+H】【淮河能源】等红利属性较强的标的。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨 1 元/吨。供应方面，截至 2026 年 07月 31 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 529.40 万吨，周环比增长 1.36%，同比下降