银行行业7月政治局会议解读：政策加码，中小金融机构化险重要性上升

行业点评报告 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 政策加码，中小金融机构化险重要性上升 —— 7 月政治局会议解读 2026 年 07 月 31 日 核心观点 ⚫ 事件：近期政治局会议召开，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。从银行业角度重点关注以下几个方面： ⚫ 政策导向不变但力度加码，降准降息概率加大：会议强调要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，同时指出宏观政策要发力提效，适时调整货币政策工具。从表述上看，政策的力度要强于 4 月政治局会议，这意味着后续货币政策会延续适度宽松，但总量层面不排除加码，三季度降准降息概率增加。对银行而言，如果降息落地，资产端收益率仍面临下行压力，但考虑到社会综合融资成本处于历史较低水平，企业贷款利率稳定在 3%左右，我们判断监管呵护息差的导向不变，贷款利率自律机制将不断强化，资产端收益下行有底，负债端存款到期重定价剩余红利持续释放，叠加降准和结构性货币政策工具调整的可能性，对银行息差修复将形成稳定支撑。 ⚫ 财政政策聚焦两重两新和扩内需，有望带来阶段性信贷增量：相比于 4 月政治局会议提出的持续优化财政支出结构，7 月会议改为加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进两重建设和两新工作，同时强调实施财政金融协同促内需政策。政策从结构调整转向节奏提速，专项债发行和资金拨付有望加快。对银行而言，后续基建配套信贷和政信业务相关融资需求增加，两重两新领域将是重点方向。建议关注专项债发行进度、8000 亿元新型政策性金融工具资金投放使用以及后续大行增资落地对信贷投放的撬动效应。此外，债券供给放量，专项债和特别国债发行提速可能对长端利率形成扰动，叠加△EVE 指标考核的影响，不排除银行债券配置层面进一步控久期的可能性。 ⚫ 中小金融机构改革化险的重要性提升：本次会议关于风险的表述继续涉及房地产和地方债务，强调要切实筑牢安全屏障。稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案。涉房贷款质量边际改善预期延续，城投敞口风险化解加速，银行对公领域资产质量改善预期有望进一步增强。在这样的背景下，中小金融机构改革化险的重要性提升，相比于 4 月的改革，7 月的会议同步强调化险，并且首次将"减量提质"纳入通稿，是对中央经济工作会议和全国两会政府工作报告要求的贯彻落实，也意味着对众邦银行事件之后中小金融机构风险的新判断和新应对。不光要减少数量，加速并购整合和市场出清，还要完善公司治理和重塑业务模式，避免股东信用风险向中小金融机构传播。 ⚫ 投资建议：宏观政策加码，逆周期调节力度加大，降准降息概率增加，银行资产端定价面临下行压力，但负债端成本优化剩余红利释放将继续稳定息差，同时财政支出加快之下专项债发行和使用有望加速，带来基建政信层面阶段性信贷增量。地产和化债政策延续，中小金融机构改革化险重视度提升，有望进一步优化银行资产质量，降低系统性风险。政策信号整体偏积极，银行基本面 改 善 趋 势 延 续 ， 继 续 看 银 行 板 块 配 置 价 值 。 个 股 层 面 ， 推 荐 工 商 银 行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077） ⚫ 风险提示：经济不及预期，零售不良暴露，资产质量恶化风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 相对沪深 300 表现图 2026 年 07 月 30 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河银行】行业周报 20260726：国资增持稳预期，Q2 公募重仓比例回落 2.【银河银行】行业点评-2026Q2公募基金重仓数据点评：主动基金重仓比例回落，被动资金继续流出提升 3.【银河银行】行业点评：国新诚通增持稳预期，银行资金面面临改善 -20%-10%0%10%20%30%2025/7/312025/8/312025/9/302025/10/312025/11/302025/12/312026/1/312026/2/282026/3/312026/4/302026/5/312026/6/30SW银行沪深300 行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 张一纬，银行业分析师。瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016 年加入中国银河证券研究院，证券从业 10 年。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。投资者应 自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）