电子行业周观点：存储延续高增长，CSP持续加码AI基础设施投入

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：存储延续高增长，CSP 持续加码 AI 基础设施投入 SK 海力士 2026 年 Q2 业绩创历史新高，HBM4 放量有望支撑下半年增长。公司实现营收 79.32 万亿韩元，同比增长 257%；营业利润 60.54 万亿韩元，同比增长 557%，营业利润率达到 76%；净利润 93.92 万亿韩元，其中出售部分铠侠股份贡献较多非营业利润。DRAM与 NAND 均实现量价齐升，HBM4 已进入量产出货阶段，HBM4E 完成客户送样。公司还通过五年期 LTA 锁定核心客户需求，并提前推进 M15X 及龙仁集群等产能建设，中长期需求及供货规划的可见性进一步提升。 三星电子 2026 年 Q2 营收和营业利润均创单季度新高，AI 需求带动存储业务快速增长。公司实现营收 171.5 万亿韩元、营业利润 89.5 万亿韩元，其中 DS 部门营业利润达到 89.2 万亿韩元，贡献公司 99.7%的营业利润；存储业务营收达到 120.8 万亿韩元，超过 2025 年全年水平。DRAM 与NAND 出货量及价格均实现增长，HBM4、服务器 DRAM 和服务器 SSD 等高附加值产品加快放量。公司预计下半年 HBM4 占 HBM 总销量的比例将超过 60%，并计划通过五年滚动 LTA 运营 60%-70%的总产能，以提升中长期需求可见性。 Meta 2026 年 Q2 营收保持较快增长，AI 广告变现与算力投入持续推进。公司实现营收 608.01 亿美元，同比增长 28%；营业利润 187.75 亿美元，同比下降 8%；净利润 158.48 亿美元，同比下降 14%。AI 推荐和排序系统持续提升广告价格及转化效率，Advantage+年度收入运行率已超过 750 亿美元。公司 Q2 资本开支达到 310.8 亿美元，2026 年全年资本开支指引为 1300 亿至 1450 亿美元，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施建设，并将继续扩大 2026 年至 2027 年的可用算力。 微软 FY26Q4 云计算与 AI 业务保持高增长，Azure 年度收入首次突破1000 亿美元。公司季度营收达到 900 亿美元，同比增长 18%；营业利润406 亿美元，同比增长 18%；Microsoft Cloud 收入达到 593 亿美元，同比增长 27%，其中 Azure 及其他云服务收入增长 43%。FY26Q4 资本开支达到 410 亿美元，其中约三分之二用于 CPU、GPU 等短期资产，其余用于数据中心等长期资产。 亚马逊 2026 年 Q2 业绩保持较快增长，AWS 增速显著提升并继续加码AI 基础设施投入。公司实现净销售额 2006.06 亿美元，同比增长 20%；营业利润 274.61 亿美元，同比增长 43%。AWS 实现净销售额 422.32 亿美元，同比增长 37%，为 18 个季度以来最快增速，AI 业务和芯片业务的年化收入运行率均超过 250 亿美元。公司将 2026 年资本开支计划由 2000亿美元提高至 2200 亿美元，预计 2026 年至 2027 年算力供给仍难完全满足需求。 周观点：见相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 相关研究 1、《电子：SCM 存储：AI 时代存储分级的必选项》 2026-07-26 2、《电子：大模型持续升级，国产超节点开启军备竞赛》 2026-07-25 3、《电子：周观点：台积电业绩超预期，WAIC 释放 AI产业化信号》 2026-07-19 0%32%64%96%128%160%2025-082025-112026-032026-07电子沪深3002026 08 01年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 002384.SZ 东山精密 买入 0.76 4.11 13.09 21.82 344.10 41.75 13.10 7.86 603986.SH 兆易创新 买入 2.35 10.96 15.16 18.24 133.20 34.55 24.97 20.75 002371.SZ 北方华创 买入 10.18 13.03 16.47 - 39.00 52.72 41.71 - 688012.SH 中微公司 买入 3.37 3.43 4.37 5.72 104.50 100.36 78.70 60.17 300476.SZ 胜宏科技 买入 4.39 11.29 18.29 24.40 71.40 16.86 10.41 7.80 300475.SZ 香农芯创 买入 1.17 12.57 16.61 21.57 133.50 11.60 8.78 6.76 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 08 01年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、存储厂商业绩创新高，LTA 减弱周期性 ............................................................................................... 4 1.1 SK 海力士：26Q2 业绩创新高，HBM4 放量支撑下半年增长 ............................................................. 4 1.2 三星：25Q4 业绩表现强劲，AI 需求拉动存储景气上行 ................................................................... 5 二、CSP 持续加码资本开支投入，商业闭环逐步形成 .................................................................................. 7 2.1 Meta：26Q2 营收增长 28%，AI 广告变现与算力投入持续推进 ........................................................ 7 2.2 微软：FY26Q4 云与 AI 业务保持高增长，Azure 年收入首次突破千亿美元 ................