交运行业一周天地汇：全球地缘扰动常态化下，运价中枢抬升常态化

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 08 月 01 日 全球地缘扰动常态化下，运价中枢抬升常态化 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20260726-20260731) 相关研究 - 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230526010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 红海干扰下，延布港改到好望角大西洋运费保持坚挺，在混乱初期，出现了两种主要的解决方案。第一种方案是，一艘VLCC 在延布港满载后，在苏伊士-地中海（SUMED）管道的红海终端艾因苏赫纳部分卸货（约 90 万桶），然后通过苏伊士运河，在西迪基里尔重新装载部分货物。第二种方法是在 Ain Sukhna 完全卸货，然后由另一艘 VLCC 在 Sidi Kerrir 装载全部 200 万桶货物，从而免去苏伊士运河的费用，转而支付更高的管道运输费。关注海通发展、国航远洋、太平洋航运，美股关注 HSHP，SBLK，GNK 等。 ⚫ 新造船价格延续上涨态势，恒力重工一周签署 6 艘 VLAC 订单，液氨运输高附加值气体船建造能力受到市场认可，关注利润尚未充分释放的中船防务 H，继续推荐松发股份，中国船舶 ⚫ 原油运：波斯湾、红海、黑海航线纷纷因地缘风险溢价而抬升，大西洋需求增加逐步抬升西非美湾 VLCC 运价。根据克拉克森数据显示，本周最新 VLCC 平均运价环比上涨 19%，录得 172,913 美元/天。波斯湾以及红海运价继续受到地缘升级带来风险溢价，中东至远东航线运价大涨 14%至 480,287 美元/天（成交高达 WS 450 点）；红海-韩国航线运价环比大涨 24%至 299,100 美元/天（WS 300 点左右），延布港口仍在持续出货。除此之外，阿曼-韩国航线维持高位震荡，环比微降 1%至 146,763 美元/天。大西洋区域受美湾及巴西强劲货盘吸纳运力的推动，加上亚洲采购进一步转向大西洋地区，即期运力持续收紧，推动美湾-中国航线运价大涨 17%至 141,084 美元/天，西非-中国航线亦上涨 15%至 128,272美元/天。本周苏伊士原油轮市场整体小幅企稳上扬，平均运价环比上涨 6%，录得 175,989 美元/天。黑海/地中海区域受 CPC 航线遭遇袭击而风险溢价攀升；西非及美湾区域运价也同步小幅抬升，只是受制于可用运力逐渐充裕，涨幅有限。阿芙拉原油轮在经历前期高位拉升后，本周迎来回调降温，平均运价环比下跌 12%，录得 116,641 美元/天。受 8 月货盘活动放缓、可用运力累积以及转用的苏伊士型船分流影响，运价因此承压下行。 ⚫ 成品油：本周 MR 平均运价环比大涨 28%至 32,393 美元/天。其中，大西洋一揽子运价延续上涨势头，环比上涨 20%至58,641 美元/天；这主要由于美湾 MR 市场表现异常强劲，以及地中海与西北欧地区货盘活跃、运力供给持续收紧。相较之下，太平洋市场涨跌互现，本周东南亚新加坡-澳洲航线运价环比微幅下跌 4%，录得 27,405 美元/天；这主要由于韩国-新加坡等远东航线新询盘相对有限，压制了部分区域运价。但中东及红海地区近期因地缘局势推动 MR 与 LR1/LR2 租船成交及询盘回暖，整体运价下行空间已较为有限，部分航线已呈现筑底反弹迹象。 ⚫ 干散：好望角型维持高位震荡，超灵便型运价受到煤炭库存高企而继续承压，但仍处于相对高位。BDI 于 7 月 31 日录得2732 点，环比上周五微跌 0.4%，大中型散货船运价相对坚挺，小船运价有所承压。本周 Capesize 运价 5TC 环比上涨0.3%，TCE 录得 38960 美元/天，周内高位震荡。上半周由于太平洋市场货盘偏少、远程矿航线需求减少，运价一度承压下行；但随后受南大西洋/南美地区活跃度提升、多笔成交达成，以及周末阶段 FFA 远期合约止跌反弹的支撑，运价止跌企稳，周终 5TC 录得微涨。本周 Panamax 运价触底反弹，5TC 环比上涨 3.1%至 18780 美元/天。太平洋市场整体企稳回升，北太平洋粮食货盘供给偏紧，叠加澳大利亚稳定的煤炭询盘，推动区域运价走高。本周 Supramax 运价延续走弱，BSI-11TC 环比下跌 5.0%至 20336 美元/天。太平洋地区受现行可用运力充裕、新增询盘有限压制，市场情绪持续低迷；加之我国进口煤炭及出口钢材货盘较少，船东信心缺乏，拖累超灵便型船运价进一步回调。 ⚫ 集运：欧线延续淡季走弱，东南亚运价走出淡季开始反弹。7 月 31 日 SCFI 指数录得 3205.97 点，环比上期上涨 4.7%。欧线方面，由于海外逐步进入假期，海外 BCO 订舱需求和常规 FOB 货品需求均减弱，货量边际转弱，即期市场订舱价格延续小幅下跌。北欧航线运价环比下跌 3.7%至 3039 美元/TEU，地中海线环比下跌 3.7%至 4189 美元/TEU。现货运价方面，8 月上旬部分航次报价已经下调至大柜 4200-4300 美金的 FAK。美线方面，8 月美国返校季货量推动，本周美西航线环比大涨 12.5%至 6229 美元/FEU，美东航线环比大涨 12.6%至 9054 美元/FEU。其他航线中，波斯湾线因中东局势持续紧张并向红海地区扩散，环比上涨 6.8%至 4894 美元/TEU；南美线运输需求出现企稳迹象，运价环比上涨 5.1%至 5730 美元/TEU。亚洲区域内运价迎来反弹，本周 NCFI 运价：印巴线涨幅进一步扩大，本周暴涨 14.18%；泰越线止跌反弹，环比上涨 3.64%；新马线由跌转涨，单周上涨 3.20%；唯有菲律宾线出现回调，环比下跌 2.2