有色金属行业-海外季报：Elevra Lithium 2026Q2锂精矿产量／销量环比增长15%／下降39%至5.45／3.40万吨，平均实现价格环比下降37%至921美元／吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Elevra Lithium 2026Q2 锂精矿产量/销量环比增长15%/下降 39%至 5.45/3.40 万吨，平均实现价格环比下降 37%至 921 美元/吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1）北美锂业（NAL）项目 2026Q2，公司开采矿石 37.29 万湿吨，环比增长 1%、同比增长 3.1%，基本保持稳定并与选矿厂处理需求相匹配；随着采矿推进至历史地下采空区附近，公司增加废石剥离，以保障采矿工作面连续推进。运送至原矿堆场的矿石 Li₂ O 平均品位为 1.06%，环比下降 0.01pct、同比下降 0.11pct。 2026Q2，公司破碎矿石 38.43 万湿吨，环比增长 10%、同比增长 1.3%，创历史新高；处理矿石 35.88 万吨，环比增长4%、同比增长 0.4%；选矿厂利用率为 92%，环比下降 2pct、同比下降 1pct，主要由于 2026 年 4 月实施计划内大型停产检修，但在 5 月及 6 月维持较高利用率后，仍创下 NAL 复产以来第三高的季度表现。 2026Q2，公司锂辉石精矿产量为 5.45 万吨，平均品位为5.0%，产量环比增长 15%、同比下降 6.9%，为 NAL 复产以来第二高的季度产量；其中，2026 年 5 月产量达到 2.22 万吨，同比增长 11.6%，创单月历史新高，当月选矿厂利用率和锂回收率分别达到 98%和 73%。 2026Q2，公司入选矿石平均品位由上季度的 1.03% Li₂ O提升至 1.07% Li₂ O，叠加较高的磨矿利用率和处理量、铁含量配矿优化以及 2026Q1 完成的工艺流程改造，推动锂回收率环比提升 5pct 至 71%，同比下降 2pct。 2026Q2，公司锂辉石精矿销量为 3.40 万吨，环比下降39%、同比下降 49.3%，本季度共完成两船货物销售；截至2026 年 6 月 30 日，NAL 矿区、运输途中及港口合计存有 4.09万吨锂辉石精矿成品，公司预计 2026 年 7 月完成约 3.25 万吨发运，并在 2026Q3 结束前完成另一批货物发运。 2026Q2，公司锂辉石精矿平均实现价格为 921 美元/吨（FOB 魁北克港），环比下降 37%、同比上涨 35.0%；由于本季度销售的全部产品均用于履行一项采用历史氢氧化锂价格滞后定价机制的多年期包销协议，近期锂价上涨尚未充分反映在实际售价中，但该协议项下的剩余交付义务已全部履行完毕，公司预计 2026Q3 及此后的实现价格将更接近锂辉石精矿现货价格。 2026Q2，公司单位销售运营成本为 907 美元/吨（FOB），环比上涨 3%、同比上涨 14.7%，主要由于 2026 年4 月计划内大型停产检修、持续较高的采矿强度以及相关高成本库存于本季度销售结转；同期矿石处理成本环比增长 27%，主要受到精矿产量增加及大型停产检修成本确认的影响。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《NAL 项目 2026Q1 锂精矿产量销量环比+7%、-16%至 4.7 万吨、5.6 万吨，2026 财年锂精矿产量指引为 18 至 19 万吨》 2026.4.24 2.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 7 月 31 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2）NAL 棕地扩建项目 2026Q2，公司发布 NAL 棕地扩建项目更新版概略研究，拟采用分阶段开发方式，在总资本开支维持 3.66 亿加元不变的情况下，将扩产进度较原方案提前两年，并使项目增量税后净现值（8%折现率）较此前研究提升一倍以上至 9.69 亿加元；分阶段建设有助于逐步提高产能、优化运营表现并降低单位成本，同时降低项目执行风险。 在 2026 年 5 月完成融资后，NAL 棕地扩建项目三个阶段所需资金已全部落实，公司于 2026 年 6 月正式启动项目建设并下达关键设备订单，以降低设备交付及建设进度风险；项目环境研究与工程设计同步推进，公司预计许可审批不会限制第一阶段建设。 3）Moblan 项目 2026Q2，公司继续推进 Moblan 项目环境基线研究、许可审批及最终投资决策前的相关准备工作，并启动对 2024 年确定性可行性研究的更新，以纳入扩大的矿产资源基础并进一步优化项目开发方案；Moblan 目前拥有 1.21 亿吨、Li₂ O 平均品位 1.19%的矿产资源量。 2026Q2，公司完成收购并终止由 Waratah Capital Advisors管理的投资实体持有的锂辉石精矿包销协议，由此取消按低于市场价格出售产品的长期承诺，公司重新获得与其 60%项目权益对应的包销权，从而提高未来产品销售及项目融资的灵活性。 4）Carolina Lithium 项目 2026Q2，公司继续推进 Carolina Lithium 项目的空气排放许可审批，与北卡罗来纳州空气质量部门保持沟通，推动许可程序进入公众意见征询阶段，并与当地政府及其他利益相关方就项目开发进展保持接洽。 5）西澳大利亚项目 2026Q2，公司持股 49%的 Morella Lithium 合资项目完成Mt Edon 项目钻探结果分析，Sophie 伟晶岩继续显示较大范围的铷矿化及部分高品位区域，相关结果将用于编制首份符合JORC 标准的矿产资源量估算；Tabba Tabba 项目计划在完成文化遗产调查后，于 2026 年内开展首轮反循环钻探。西澳项目目前仍处于勘探阶段，对公司短期锂业务贡献有限。 ►财务业绩情况 1）营业收入 2026Q2，公司 NAL 项目锂辉石精矿销售收入为 3100 万美元，环比下降 61%，主要由于锂精矿销量环比下降 39%，以及受旧包销协议滞后定价机制影响，平均实现价格环比下降37%。 2）经营现金流 2026Q2，NAL 项目实现经营利润约 100 万美元，但由于客户回款时点导致贸易应收款增加约 3000 万美元、锂辉石精矿成品库存增加约 1800 万美元，项目经营现金净流出 5000 万美元；同期集团层面净现金流出 600 万美元，主要为公司日常经营及管理支出。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 3）资本支出 2026Q2，公司资本支出为 400 万美元，主要用于 NAL 计划内维持性资本项目及 NAL 棕地扩建项目概略研究。 4）现金情况 截至 2026 年 6 月 3