海外汽车行业市场研究：印尼汽车市场，需求逐步释放，竞争格局稳固

行业点评报告 · 汽车行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 印尼汽车市场:需求逐步释放，竞争格局稳固 —— 海外汽车市场研究 2026 年 07 月 30 日 核心观点 ⚫ 商用车、新款混动车、电动车支撑上半年四轮车市场需求 1：印尼汽车工业协会（Gaikindo）数据显示，上半年行业四轮车批发销量同比增长 16%。受益于商用车需求稳健释放、多款新车型上市叠加电动车渗透率持续提升，6 月销量达 7.76 万辆，环比增长 12%，同比增长 33%，有效对冲传统燃油车销量同比 8%的下滑。商用车上半年销量同比大增 39%至 11.4 万辆，核心增量来自大发 Gran Max 与铃木 Carry 两款车型；政府推行的全国免费营养餐、红白乡村合作社等专项政策进一步拉动商用运输需求。电动车市场表现亮眼，上半年销量同比激增 82%至 7.01 万辆，奇瑞 Jaecoo J5、比亚迪 Atto1、吉利EX2 成为主力热销车型。与此同时，低成本绿色汽车（LCGC）细分赛道景气走弱，上半年销量同比下降 18%，大众消费购买力偏弱或为重要拖累因素。 ⚫ 行业竞争格局稳固，上半年 ASII 四轮车市占率维持 50%以上。从行业格局来看，上半年印尼四轮车市场份额结构保持稳定。依托混动车和商用车细分市场持续走强，上半年印尼龙头车企，丰田、大发 等印尼独家经销商 Astra International（ASII）四轮车批发销量市占率维持在 51%。 ◼ 混动车型表现亮眼，上半年销量同比增长 74% 至 2.8 万辆，新款丰田 Veloz 混动为核心增量，贡献公司混动销量的 40%，占公司整体销量的 8%。 ◼ 商用车销量同比增长 41%至 5.3 万辆，其中大发 Gran Max 贡献约 49%，占上半年 ASII 总销量的 20%。 ◼ 虽然 ASII 旗下低成本绿色汽车（LCGC）上半年销量同比下滑 13%，但丰田 Calya 形成有力支撑，该车也是上半年细分赛道内唯一实现正增长的 LCGC 车型，同比增幅 19%。受此带动，公司在 LCGC 板块市占率同比提升 5pct 至 78%。 ⚫ 三季度催化剂：2026 年印尼国际车展及后续政府产业激励政策。2026 年印尼国际车展（GIIAS）将于 7 月 30 日-8 月 9 日举办，本届参展乘用车品牌达 41 家，高于 2025 年的 39 家，多款新车型集中亮相，有望支撑三季度四轮车销量维持稳健。复盘近十年历史数据，GIIAS 举办当月国内四轮车销量平均环比提升约 10%。与此同时，市场预期印尼汽车产业激励政策细则或将在 8 月进一步落地明晰。 ⚫ 投资建议：印尼是东南亚最大经济体，近年来汽车行业步入快速增长通道：一方面，私人消费升级带动汽车渗透率持续提升，本土产能扩张叠加政府吸引外资投资新能源汽车产业链，行业正从传统燃油车向电动化转型加速；另一方面，印尼凭借丰富的镍矿资源优势，正在构建从原材料到整车制造的新能源汽车完整产业链，成为全球车企角逐电动车市场的重要战略支点。 汽车行业 推荐 维持评级 分析师 胡浩淼 ：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521100001 石金漫 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 相对沪深 300 表现图 2026 年 07 月 29 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河汽车】行业双周报_汽车_Tesla发布二季报，关注商用车及出口产业链 2.【银河汽车】行业双周报_汽车_车船税政策调整，宇树 IPO 获证监会批复 3.【银河汽车】行业点评_汽车_5 月马来西亚市场疲软，预计全年销量同比-8% 1 6M26 4W sales: better than seasonal trends, Handy NOVERDANIUS, Elizabeth NOVIANA, July 14, 2026 -10%0%10%20%30%40%2025/7…2025/8…2025/9…2025/1…2025/1…2025/1…2026/1…2026/2…2026/3…2026/4…2026/5…2026/6…SW汽车零部件Ⅱ沪深300 行业点评报告 · 汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 对中国品牌而言，机遇尤为突出：中国在新能源整车制造、三电技术领域已经形成显著的比较优势，比亚迪、五菱等率先布局收获了初步的品牌认可度，叠加"一带一路"框架下基建与产能合作的推进，中国品牌可依托产业链优势，以性价比产品切入大众市场，同时通过本土化生产降低关税成本，有望在印尼这个新兴汽车大市场复制中国电动车的成功经验，抢占电动化转型的先发红利 ，推荐新能源全球化领先的比亚迪、已用五菱品牌打入印尼市场的上汽集团。 ⚫ 风险提示：当地汽车销量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新能源渗透率上涨不及预期的风险；当地汽车支持政策不及预期的风险。 行业点评报告 · 汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图1：商用车和电动车推动上半年四轮车销量增长 资料来源：GAIKINDO，中国银河证券研究院 图2：2026 年 1-6 月四轮车销量同比增长 16% 25 年 6 月 26 年 5 月 26 年 6 月 环比增速 同比增速 市占率 26 年 5 月 市占率 26 年 6 月 25 年 1-6 月 26 年 1-6 月 同 比 增速 市占率25年1-6 月 市占率 26年 1-6 月 同 比 变动 pct Astra 系合计 29,365 38,768 40,230 3.8% 37.0% 56.0% 51.9% 201,633 222,366 10.3% 53.5% 50.9% -2.6 丰田 17,820 24,846 22,809 -8.2% 28.0% 35.9% 29.4% 123,847 133,928 8.1% 32.9% 30.7% -2.2 大发 9,356 11,140 14,125 26.8% 51.0% 16.1% 18.2% 64,405 73,545 14.2% 17.1% 16.8% -0.3 五十铃 1,825 2,570 3,070 19.5% 68.2% 3.7% 4.0% 11,275 13,890 23.2% 3.0% 3.2% 0.2 雷克萨斯 218 137 146 6.6% -33.0% 0.2% 0.2% 996 587 -41.1% 0.3% 0.1% -0.1 UD 酷腾 146 75 80 6.7% -45.2% 0.1% 0.1% 1,110 416 -62.5% 0.3% 0.1% -0.2 非 Astra 系 28,998 30,451 37,320 22.6% 28.7% 44.0% 48.1% 175,074 214,198 22.3% 46.5% 49.1% 2.6