通信行业月报：谷歌、Meta上调资本开支指引，我国首个NPO光互连MSA启动

第1页 / 共35页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 谷歌、Meta 上调资本开支指引，我国首个 NPO 光互连 MSA 启动 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(下调) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业半年度策略：运力扩张，光互联迈入新周期》 2026-06-29 《通信行业月报：康宁获亚马逊数十亿美元光纤大单，硅光应用加速 》 2026-06-16 《通信行业月报：云厂商上调资本开支指引， 光芯片持续供不应求 》 2026-05-29 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 07 月 30 日 投资要点： ⚫ 2026 年 6 月，通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 6月上涨 12.05%，跑赢上证指数（+0.63%）、沪深 300 指数（+1.78%）、深证成指（+4.05%）、创业板指（+7.55%）。 ⚫ 谷歌再次上调资本开支指引，我国首个 NPO 光互连 MSA 启动。谷歌上调 2026 全年资本开支指引区间至 1950 亿至 2050 亿美元，区间中值为 2000 亿美元，预计同比增长 118.7%。此前指引为 1800亿至 1900 亿美元。谷歌预计 2027 年资本开支仍将大幅增长。Meta上调全年资本支出预期下限至 1300 亿美元。2026 年 7 月，我国首个 NPO 光互连 MSA 启动，将填补国内在 NPO 开放标准协同机制方面的空白，助力构建自主开放的高速光互连产业生态。OPEN NPO 项目聚焦超节点近封装光电互连核心领域，通过联合产业链上下游共建开放标准，推动高速光电互连技术创新与产业协同，加速下一代光互连方案规模化商用，为 AI 时代高端算力基础设施演进提供关键技术支撑。 ⚫ 我国光纤光缆出口额高速增长，行业产能错配格局并未出现实质性改变。光纤光缆广泛应用于数据通信、传感、医疗及工业控制等领域。2026 年以来，光纤行业呈现产品量价齐升的景气态势。 国内多家光纤生产企业 26Q1 产销量大幅增长，在手订单排产已延伸至27Q1。2026 年 6 月，我国光纤光缆出口额为 5.41 亿美元，同比+484.15%。26Q2，国内 G.652.D 光纤价格均价为 105 元/芯公里，同比+425%，环比+31.25%。从产业结构看，Q2 产能错配格局并未出现实质性改变。AI 数据中心和无人机等应用持续分流产能，G.657.A2 等高附加值产品对产线的挤占效应依旧明显，加之上游光纤预制棒扩产周期长达 1.5-2 年，G.652.D 光纤的供应难以满足需求。部分企业已宣布扩产计划，产能释放尚需时日。 ⚫ 三大电信运营商从流量经营向 Token 经营转型。截至 2026 年 7 月29 日，中国移动 A 股、H 股股息率分别为 4.83%、6.26%；中国电信 A 股、H 股股息率分别为 4.36%、6.34%；中国联通 A 股、H 股股息率分别为 3.70%、6.82%。中国电信由集团层面统一推出 Token服务产品，分别面向开发者、中小微企业及个人家庭用户。中国联通在联通云网站推出标准化 Token 套餐。中国移动在多地先行Token 套餐试点。从各省试点到集团统筹，从单一计费到生态适配，Token 经营正成为运营商行业共识。 ⚫ 下调行业“同步大市”投资评级。截至 2026 年 7 月 29 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 27.70，处于近五年 93.78%分位，近-2%24%50%77%103%129%156%182%2025.072025.112026.032026.07通信沪深3009444第2页 / 共35页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 十年 54.95%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，下调行业“同步大市”投资评级。建议关注：1）光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技、华工科技、仕佳光子；2）光纤光缆：长飞光纤；3）电信运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 风险提示：资本开支不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧；原油价格波动风险；供应链稳定性风险。 第3页 / 共35页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 6 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 6 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 6 1.3. 通信行业可转债市场表现情况 ........................................................................................... 7 1.4. 通信行业 ETF 市场表现情况 ............................................................................................. 7 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 8 2.1. 全球云基础设施数据跟踪 .................................................................................................. 8 2.2. 通信设备行业跟踪 ........................................................................................................... 11 2.2.1. 光模块 .