业绩维持快速增长，回购彰显发展信心

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年07月31日优于大市宁德时代（300750.SZ）业绩维持快速增长，回购彰显发展信心核心观点公司研究·财报点评电力设备·电池证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价401.88 元总市值/流通市值1859360/1859360 百万元52 周最高价/最低价468.75/257.72 元近 3 个月日均成交额14478.83 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宁德时代（300750.SZ）-产品全面升级，技术创新夯实龙头领先优势》 ——2026-04-22《宁德时代（300750.SZ）-盈利能力表现稳健，市场份额稳中有升》 ——2026-04-17《宁德时代（300750.SZ）-电池龙头盈利强劲，产能扩张加速推进》 ——2026-03-13《宁德时代（300750.SZ）-2025 年三季报点评-动储电池盈利能力表现强劲，全球化布局加速推进》 ——2025-10-21《宁德时代（300750.SZ）-2025 年中报点评-动储电池出货快速增长，产能扩张稳步推进》 ——2025-08-01公司2026Q2实现归母净利润225.5亿元，同比+36%。公司2026H1营收2769.2亿元，同比+55%；归母净利润 432.8 亿元，同比+42%；毛利率为 23.93%，同比-1.11pct；净利率为 16.98%，同比-1.11pct。公司 2026Q2 营收 1477.9 亿元，同比+57%、环比+14%；归母净利润 225.5 亿元，同比+36%、环比+9%；毛利率为 23.15%，同比-2.42pct、环比-1.67pct；净利率 16.44%，同比-2.15pct、环比-1.17pct。公司电池出货量快速提升，盈利能力表现稳健。公司 2026H1 动力电池系统实现营收 1921.2 亿元，同比+46%；储能电池系统实现营收 532.6 亿元，同比+88%。公司 2026H1 动储电池产量为 498GWh；我们估计动储电池出货量超432GWh，同比+60%以上；其中储能电池出货占比约 25%。我们估计公司 2026Q2动储电池出货量超 230GWh，同比+57%、环比+14%。公司通过完善产业链布局、规模效应、产品设计优化、大单品等策略，积极对冲原材料价格上涨等影响。我们估计 2026Q2 公司动储电池单位扣非净利约 0.09 元/Wh，环比相对稳定。公司市场份额稳中有升，产能扩张加速推进。根据动力电池联盟数据，2026H1公司在国内动力电池市占率达到 46.0%、同比+3.0pct。根据 SNE Research数据，2026 年 1-5 月公司海外动力电池市场份额为 33.7%，同比+3.7pct。根据鑫椤锂电数据，2026H1 公司在全球储能电池市占率稳居第一。公司2026H1 末建成产能 1050GWH，在建产能 764GWh，总规划产能超 1814GWh，较2025 年末总规划产能提升超 720GWh，彰显中长期快速发展信心。公司拟进行大额回购提振市场信心。公司拟使用200-400亿元进行股票回购，回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，彰显公司发展信心。同时，公司拟进行 2026 年中期分红，拟将 2026H1 净利润的 15%实施现金分红，向全体股东每 10 股派发现金分红 14.11 元，增强投资者的获得感与市场信心。公司持续推动产品迭代升级，夯实领先优势。公司基于不同材料特点，深挖各体系性能提升潜力，升级原有产品性能，于 4 月超级科技日推出神行三代电池、麒麟三代电池、麒麟凝聚态电池以及骁遥增混二代电池；同时公司攻克钠电池量产难题，计划年内大规模量产。公司凭借持续领跑的电池新技术，夯实产品竞争力，有望持续巩固公司动力电池领先地位。风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司 2026-2028年实现归母净利润 963.51/1200.89/1408.87 亿元，同比+33%/+25%/+17%，EPS 为 20.83/25.96/30.45 元，动态 PE 为 19.3/15.5/13.2 倍。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)362,013423,702617,649763,004882,516(+/-%)-9.7%17.0%45.8%23.5%15.7%净利润(百万元)507457220196351120089140887(+/-%)15.0%42.3%33.4%24.6%17.3%每股收益（元）11.5215.8220.8325.9630.45EBITMargin15.1%16.7%15.9%16.3%16.8%净资产收益率（ROE）21.9%23.8%26.1%27.4%27.3%市盈率（PE）34.925.419.315.513.2EV/EBITDA29.525.519.516.114.0市净率（PB）6.474.944.273.633.11资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季度营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季度归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司毛利率、净利率情况图6：公司费用率变化情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2024-2026H1 毛利率数据采用会计准则最新口径资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2024-2026H1 期间费用率数据采用会计准则最新口径请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物303512333513312447357884420172营业收入362013423702617649763004882516应收款项642667778396455114973132982营业成本273519312383472756584943675934存货净额5983694526143836177686205517营业税金及附加