汽车与零部件行业：公募持仓低配，内需有望边际改善，部分公司将迎估值修复

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 汽车与零部件行业 ⚫ 2026Q2 汽车行业主动基金重仓比例大幅降低。2026Q2 主动基金前十大重仓股中，汽车行业配置比例降至 1.9%，环比下滑 2.2 个百分点，为近五年新低；2015Q1 至今汽车行业主动基金重仓均值为 3.6%，2026Q2 持仓低于均值 1.7%；2026Q2 汽车市值/全 A 市值占比为 3.3%，汽车板块超配比例为-1.3%，环比下降 1.4 个百分点。我们认为当前汽车行业处于低配，且 2026Q2 单季配置比例下降较快，预计随着下半年乘用车内需边际改善，汽车板块配置有望提升。 ⚫ 2026Q2 乘用车板块主动基金重仓比例降至历史底部，汽零板块重仓比例亦环比下降。受新能源补贴退坡、行业竞争加剧、上游原材料价格增长等因素影响，2025Q3起主动基金大幅减配乘用车板块，2025Q2 至 2026Q2 持仓比例分别为 1.1%、0.3%、0.2%、0.4%、0.1%，2026Q2 主动基金对乘用车板块配置比例已降至历史新低；2026Q2 汽零板块主动基金重仓比例 1.3%，环比下降 1.4 个百分点。我们认为当前市场已充分反映对乘用车板块的悲观预期，预计下半年乘用车基本面将有望迎来边际改善，当前乘用车板块处于主动基金配置低点叠加行业基本面预期触底反弹拐点，具备配置价值。 ⚫ 预计下半年内销不会更差，有望边际改善，出口仍将维持较快增长。据中汽协数据，上半年国内乘用车内销销量 828.70 万辆，同比下滑 24.3%，政策切换下需求被透支、消费动能走弱、国际油价边际上涨等因素共同导致国内乘用车内需疲软、内销销量承压。上半年国内乘用车出口销量 443.24 万辆，同比增长 72.0%，车企全力布局海外市场、油价上行带动海外新能源车替代需求提升，共同促进乘用车出口实现强劲增长。我们认为在基数相对较低、政策切换透支减弱、新车上市放量等因素支撑下，下半年乘用车内需将有望迎来边际改善，内销销量同比跌幅有望逐步收窄；与此同时，随着车企出口区域多元化布局逐步完善、本地化产能落地，下半年乘用车出口销量仍有望维持较快增长。 从投资策略上看，2 季度汽车板块经历长时间调整后已充分反应市场对汽车行业内需走弱、盈利下行的预期，预计下半年汽车内销将迎来边际改善、出口有望继续向好，部分公司将迎来估值修复，建议关注出海链整车、汽零公司以及部分超跌的整车标的。 整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车等；汽零相关标的：银轮股份、新泉股份、拓普集团、中原内配、岱美股份、星宇股份、飞龙股份、川环科技、潍柴动力、科达利、三花智控、华域汽车、模塑科技、嵘泰股份、福耀玻璃、爱柯迪、经纬恒润、伯特利、德赛西威等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2026 年 07 月 30 日 姜雪晴 执业证书编号：S0860512060001 香港证监会牌照：BYB951 jiangxueqing@orientsec.com.cn 021-63326320 袁俊轩 执业证书编号：S0860523070005 香港证监会牌照：BXO330 yuanjunxuan@orientsec.com.cn 021-63326320 刘宇浩 执业证书编号：S0860124070026 liuyuhao@orientsec.com.cn 021-63326320 海外算力资本开支上调及燃机订单旺盛，产业链将继续受益：——燃机发电链系列报告之二 2026-07-26 WAIC 展示机器人多场景落地，关注机器人及出海链公司 2026-07-19 国内外机器人技术及量产进展多点推进，继续关注机器人及液冷链公司 2026-07-12 公募持仓低配，内需有望边际改善，部分公司将迎估值修复 中性（维持） 汽车与零部件行业动态跟踪 —— 公募持仓低配，内需有望边际改善，部分公司将迎估值修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 2 季度汽车行业主动基金重仓比例大幅降低，处于低配状态 ........................ 4 2 预计下半年乘用车内销有望边际改善 ........................................................... 7 3 主要投资策略 .............................................................................................. 7 风险提示 ........................................................................................................ 8 汽车与零部件行业动态跟踪 —— 公募持仓低配，内需有望边际改善，部分公司将迎估值修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：2026Q2 主动基金汽车行业重仓比例 1.9%，环比下降 2.2 个百分点，超配比例-1.3% ........ 4 图 2：2026Q2 主动基金乘用车板块重仓比例仅为 0.1% ............................................................... 4 图 3：2026Q2 主动基金汽车零部件板块重仓比例 1.3%，环比下降 1.4 个百分点 ........................ 5 图 4：2026Q2 主动基金商用车板块重仓比例 0.1%，环比下滑 0.3 个百分点 ............................... 5 图 5：2026Q2 主动基金摩托车及其他板块重仓比例 0.4% ........................................................... 5 图 7：2026 年上半年乘用车出口销量同比持续高速增长 .............................................................. 7 图 8：2026 年上半年乘用车内销销量同比承压较大...................................................................... 7 表 1：比亚迪、吉利汽车、潍柴动力等部分主动基金 2026Q1 重仓股在 Q2 被大幅减配.......