公司事件点评报告：传统主业周期承压，智算转型开启价值重估

2026 年 07 月 30 日 传统主业周期承压，智算转型开启价值重估 —京基智农（000048.SZ）公司事件点评报告 增持(首次) 事件 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 分析师：何鹏程 S1050525070002 hepc@cfsc.com.cn 联系人：石俊烨 S1050125060011 shijy@cfsc.com.cn 基本数据 2026-07-30 当前股价（元） 17.1 总市值（亿元） 91 总股本（百万股） 530 流通股本（百万股） 529 52 周价格范围（元） 12.54-24.1 日均成交额（百万元） 307.77 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 7 月 13 日，公司发布 2026 年半年度业绩预告：预计 2026 上半年实现归母净利润-42900～-54900 万元；实现扣非归母净利润-40000～-52000 万元。 投资要点 ▌传统主业承压，植入“阿里基因”以探索第二增长曲线 受生猪养殖等行业周期波动影响，京基智农传统农业主业面临阶段性经营压力，预计 2026 年上半年归母净利润亏损 4.29亿元至 5.49 亿元。在主业承压的背景下，公司迫切需要寻找“第二增长曲线”以优化业务结构。为此，公司于 2026 年 4月聘任阿里巴巴联合创始人麻长炜先生担任总裁，试图为传统企业植入科技创新基因。公司已在转型的道路上稳步试探，于今年 6 月出资 6000 万参股投资，布局机器人赛道。 ▌阿里云确立智算服务领先地位，全栈 AI 生态加速商业化 在 AI 时代，算力已成为新时代的“石油”，而算力租赁业务正成为科技巨头与转型企业竞相布局的核心赛道。以阿里云为代表的科技巨头，已将算力租赁从单纯的基础设施服务演进为高利润的生态平台。在底层算力端，其自研 GPU 实现规模化量产，超过 10 万卡“真武”PPU 部署于公共云平台；在模型与 MaaS（模型即服务）层，千问大模型以 32%的市场份额位居中国企业级大模型调用量首位，带动百炼平台客户数同比增长八倍；在应用层，更推出了月活超 2.95 亿的 C 端千问 App 与 B 端原生智能体平台悟空。这种全栈 AI 能力直接推动阿里云三季度外部商业化收入增速达 40%，其中 AI 相关收入占比达 30%。阿里云的增长动力从传统的计算存储全面转向模型、算力与智能体服务。 ▌落地算力载体，稳健推进跨界转型 京基智农近期实质性推进了算力实体的落地。公司首先通过自有资金全资设立了注册资本 5000 万元的“深圳市子夏智算科技有限公司”，业务涵盖人工智能基础与应用软件开发、集成电路销售等。随后，该子公司迅速与北方智算（深圳）-40-200204060(%)京基智农沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 科技有限公司等外部合作方共同持股，合资成立了深圳市子夏北方智算算力网络有限公司，将经营触角延伸至云计算设备与网络设备销售。我们看好公司积极拓展算力业务，打造新增长曲线。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 71.76、120.79、157.59 亿元，EPS 分别为 0.47、1.15、1.91 元，当前股价对应 PE 分别为 36.4、14.9、9.0 倍，我们看好公司拓展算力业务打造新增长曲线，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 ▌ 风险提示 主业经营持续承压风险；跨界转型整合风险；资产减值风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 4,872 7,176 12,079 15,759 增长率（%） -18.3% 47.3% 68.3% 30.5% 归母净利润（百万元） 153 249 609 1,013 增长率（%） -78.6% 62.9% 144.5% 66.4% 摊薄每股收益（元） 0.29 0.47 1.15 1.91 ROE（%） 3.7% 5.8% 13.0% 19.1% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 497 987 1,564 2,334 应收款 67 59 66 86 存货 1,669 1,811 2,363 2,916 其他流动资产 157 151 193 221 流动资产合计 2,390 3,007 4,187 5,557 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 5,194 4,832 4,523 4,262 在建工程 126 126 126 126 无形资产 40 41 42 44 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 2,343 2,343 2,343 2,343 非流动资产合计 7,703 7,342 7,034 6,775 资产总计 10,093 10,350 11,220 12,332 流动负债: 短期借款 565 565 565 565 应付账款、票据 521 604 1,053 1,458 其他流动负债 4,220 4,220 4,220 4,220 流动负债合计 5,347 5,448 5,938 6,416 非流动负债: 长期借款 479 479 479 479 其他非流动负债 126 126 126 126 非流动负债合计 605 605 605 605 负债合计 5,952 6,052 6,542 7,020 所有者权益 股本 530 530 530 530 股东权益 4,141 4,297 4,678 5,311 负债和所有者权益 10,093 10,350 11,220 12,332 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 156 255 624 1038 少数股东权益 3 6 16 26 折旧摊销 520 474 441 413 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -83 -27 -112 -122 经营活动现金净流量 597 709 969 1355 投资活动现金净流量 -137 362 309 261 筹资活动现金净流量 30 -100 -243 -405 现金流量净额 490 972 1,035 1,212 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 4,872 7,176 12,079 15,759 营业成本 4,200 6,080 9,908 12,515 营业税金及附加 -17 215 483 788 销售费用 24 144 266 378 管理费用 313 359 604 788 财务费用 81 8 1 -8 研发费用 50 72 121 158 费用合计 468 582 992 1,316 资产减值损失 -49 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 0 0 0 0 营业利润 172 317