有色金属行业周报：美232关税调整激励本土原铝，上游脆弱性溢价支撑铜价坚挺

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 1  板块表现 有色行业指数本周（2026 年 7 月 20 日-7 月 24 日，下同）周涨幅 4.89%，在申万一级全行业指数周涨跌幅中居首（1/31），涨幅较 2.65%的沪深 300 指数基准高2.24 个百分点，各二级行业指数普遍回升；其中贵金属以 11.09%涨幅领涨、工业金属涨 7.85%，能源金属、小金属微跌-0.13%、-0.59%，金属新材料-3.38%的跌幅较上周收窄。各二级指数的周换手率仍显著高于沪深 300基准，能源金属板块交易持续活跃，周换手率达 26.99%居各子行业首位。  基本面跟踪 国家统计局数据上半年规上工业企业利润同比增 18.7%，有色金属矿采选业利润同比增 80%，冶炼和压延加工业利润同比增 99.4%。铜价窄幅震荡、铝价基本企稳。 铜供应链受智利（降雪及产量指引下修影响）、刚果金(东非走廊物流阻断)等矿端和中东硫酸(湿法冶炼)原料端脆弱性影响基本面维持坚挺，铜价中枢小幅上移。LME3 个月期铜官方价 13,611.5 美元/吨，周涨 0.62%，沪铜 104,750 元/吨，周涨1.16%，伦铜、沪铜双去库，周度分别去库-4.69%、-12.89%，COMEX 铜续累库 1.66%至 64.08 万吨。关注紫金矿业（601899.SH，未评级）、北方铜业（002737.SZ，未评级）、金诚信（603979.SH，未评级）等矿端稳定标的。 铝政策面，特朗普依《1962 年贸易扩展法》第 232 条签发公告，推出原铝进口投资激励计划，在美新建/扩建/改造电解铝的企业获批后可按现关税（50%）减半（25%）进口原铝,适用优惠税率的年进口量限与项目建成后合理预计年产量相匹配。本轮关税政策调整不涉及铜细则，由于投产周期漫长、当前中美铝产业体量和金额差距悬殊且几无贸易往来，中国铝企供需格局近期不受影响，远期进一步驱动我国铝加工企业市场多元化加速，倒逼中国铝企向更高附加值的精深加工和绿色低碳生产转型。LME3 个月期铝 3,165 美元/吨，周微跌 0.05%，沪铝 23,225 元/吨，周微涨0.17%，伦铝、沪铝库存双去库，周度分别去库-1.64%、-4.45%。宏桥控股（002379.SZ，未评级）、云铝股份（000807.SZ，未评级）、神火股份（000933.SZ，未评级）、天山铝业（002532.SZ，未评级）、中孚实业（600595.SH，未评级）等铝企仍具配置价值。 行业公司动态  受上游涨价影响，磷酸铁锂行业酝酿集体提价。湖南裕能（301358.SZ，未评级）已率先发布调价函 8 月 1 日起全系上调 2000 元/吨，同时公司拟斥资 240亿元在贵州瓮安建矿化一体项目，规划新增 80 万吨磷酸铁锂+100 万吨磷酸铁产能；龙蟠科技(603906.SH,未评级)预期涨幅 1000-2000 元/吨。  LG 新能源在美向亿纬锂能（300014.SZ，未评级）发起专利侵权诉讼，并向美国国际贸易委员会（ITC）提出进口排除申请。后者表示将积极应诉。  风险提示：电子等下游需求受冲击，海外竞争对手复产进度超预期；美澳等国对矿产加紧产业链阵营化布局；资源国落实出口管制带来供应链风险；地缘政治风险。 证券研究报告 行业周度报告 行业指数表现 相关报告 【金元有色】20260614 行业周报-“232 关税”调整边际影响有限，美伊局势突破金价跌势暂缓 2026.6.17 【金元有色】行业周报：《矿产资源法》正式实施，寻求战略稀缺资源中的结构性机遇 2026.6.24 【金元有色】行业周报：市场较基本金属更青睐交易战略小金属板块 2026.7.1 【金元有色】行业周报：业绩亮眼，价格回暖，铜铝企业估值有支撑 2026.7.14 【金元有色】行业周报：金属新材料回落，铜 铝企稳，关注钼涨价带来板块机会 2026.7.21 分析师：贾晓庆 执业证书编号：S0370525030001 邮箱：jiaxq@jyzq.cn 研究助理：孙嘉瑞 执业证书编号：S0370125080017 邮箱：sunjr@jyzq.cn 有色金属 2026 年 7 月 29 日 有色金属周报 -美 232 关税调整激励本土原铝，上游脆弱性溢价支撑铜价坚挺 评级：强于大市（维持） 2026 年 7 月 29 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 2 目 录 1. 板块表现 ................................................................................................................................................. 3 2. 基本面跟踪 ............................................................................................................................................. 5 2.1 工业金属 .................................................................................................................................. 5 2.2 行业动态 .................................................................................................................................. 8 2.3 公司动态 ................................................................................................................................ 10 3. 风险提示 ............................................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1：申万一级各行业周涨跌幅（%） ................................................................................................. 3 图表 2：申万有色金属二级行业周涨跌幅（%） .................................................................