银行业7月政治局会议点评：政策加力提效，银行迎扩表与风险改善

证券研究报告 | 行业专题 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2026 年 07 月 30 日 7 月政治局会议点评 ——政策加力提效，银行迎扩表与风险改善 核心要点 ❑ 宏观政策从“持续发力、适时加力”升级为“发力提效”。 会议认为经济呈现“动能向新、结构向优”的发展态势，同时强调宏观政策“要发力提效”，相较 4 月会议“用好用足宏观政策”和 2025 年 7 月会议“持续发力、适时加力”，本次会议更加强调政策力度和执行效率，重心进一步转向加快政策落地、提升资金使用效率和增强政策传导效果。同时，会议指出“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”意味着下半年进入存量政策加快兑现、增量政策视情况接续阶段。此前《7 月政治局会议前瞻》关于逆周期加码的判断得到验证，且本次会议部署比市场预期更为清晰具体。“务实管用”“发力提效”的表述也表明，政策取向并非转向全面强刺激，而是精准滴灌、讲求实效。此外，会议重申树立正确政绩观，虽未直接调整短期政策组合，但有利于夯实执行基础、提升治理效能。 ❑ 财政政策由加快债券使用进一步转向加快支出、形成实物工作量。 会议提出“加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”，较 2025 年 7 月“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率”新增“财政支出”，政策重心由筹集资金进一步转向预算执行、项目开工和实物工作量形成，我们《7 月政治局会议前瞻》关于财政提速的判断得到验证。预计后续将加快专项债、超长期特别国债和既有政策工具落地，推动成熟项目尽快开工；“六张网”规划建设有望强化水网、电网、算力网、通信网、地下管网和物流网等项目储备。同时，兜牢基层“三保”底线仍是财政政策的硬约束，增量空间需兼顾稳增长与财政可持续。 ❑ 货币政策延续适度宽松，“适时调整工具+财政金融协同”是主要增量。 会议延续“适度宽松的货币政策”，提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，并首次突出“优化实施财政金融协同促内需政策”。本次虽未重复“保持流动性充裕”“促进社会综合融资成本下行”，但货币政策总基调并未改变，“适时调整”仍保留降准、降息等总量工具空间，政策重心更偏向工具组合、时点选择和有效需求撬动。预计后续财政贴息、风险补偿、担保增信、结构性货币工具和政策性金融工具将更多协同支持消费、服务业、设备更新和重大项目；总量工具是否进一步落地，仍取决于经济增长、物价、汇率和银行净息差等约束。 ❑ 扩内需转向优化供给，服务消费、“六张网”和“人工智能+”并行。 会议提出“适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”，较 2025 年7 月“释放内需潜力”进一步明确供给适配和服务消费方向，政策或重点支持文旅、养老、托育、医疗、家政和体育等领域，短期仍以结构性支持为主。投资和产业端同时部署“六张网”、基础研究长期稳定支持、深入实施“人工智能+”、前沿技术和未来产业、新兴支柱产业及传统产业改造升级，意味着扩内需与调结构并行。民生端继续强化重点群体就业、“一老一小”和分层分类救助。 ❑ 统一大市场进入制度建设阶段，治理“内卷”和拖欠账款常态化。 会议提出“制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治‘内卷式’竞争，常态化解决企业账款拖欠问题”，较 2025 年 7 月治理无序竞争、重点行业产能和地方招商引资进一步转向法治化、制度化和长效化。预计后续将围绕市场准入、 行业评级: 看好(维持) 分析师：杜秦川 执业证书号：S1230525120002 duqinchuan@stocke.com.cn 分析师：张一宁 执业证书号：S1230526040004 zhangyining01@stocke.com.cn 相关报告 1 《业绩改善趋势延续》 2026.07.25 2 《7 月政治局会议前瞻》 2026.07.21 3 《金融数据降速提质》 2026.07.18 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公平竞争、产能治理、地方保护和拖欠账款清理形成更系统规则，有助于改善企业现金流、信用链条和民间投资预期。会议同时部署“深化国资国企改革，优化民营经济发展环境，推动平台经济规范健康发展”，并将开放重点转向服务贸易、贸易平衡、对外投资管理和海外综合服务体系，银行跨境结算、贸易融资、汇率避险和企业出海综合服务需求有望扩容。 ❑ 房地产重在“稳”，化债重在“实施”，中小金融机构明确“减量提质”。 会议提出“稳定房地产市场”，较 4 月会议“努力稳定房地产市场”目标更直接，下一步仍以落实既有政策、稳定销售和融资预期为主。地方债务由原则性化解转向“实施好一揽子化债方案”，预计置换债券、平台债务分类处置、存量资产盘活、拖欠账款清理和新增隐债约束将继续推进。地方中小金融机构则明确“改革化险、减量提质”，较 4 月会议“推动中小金融机构改革”明显提级，预计兼并重组、市场退出、资本补充、不良处置和股权治理将加快，行业机构数量下降与经营质量提升并行。 ❑ 资本市场由稳定预期转向投融资综合改革，韧性和信心并重。 会议提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，《7 月政治局会议前瞻》关于改革重心转向投融资协调的判断得到验证。相较 2025 年 7 月“增强国内资本市场的吸引力和包容性、巩固回稳向好势头”，本次更加突出制度改革、市场韧性和信心修复，下一步或围绕提高上市公司质量和投资回报、优化融资结构、推动中长期资金入市、完善长周期考核、健全稳市机制和投资者保护展开。 ❑ 政策加力有望改善银行扩表和风险评价，需关注息差和风格再平衡。 政策加力对银行基本面和风险评价总体偏积极。①财政提速支撑扩表。财政支出、政府债券、“两重”“两新”和“六张网”加快落地，有望改善基建、城市更新、设备改造和公共服务领域的对公项目储备，国有大行及财政和项目资源较强的优质城农商行相对受益。②风险化解改善资产质量。房地产稳定、一揽子化债、账款拖欠治理和中小机构减量提质，有助于缓释不良生成和信用成本压力，改善板块风险溢价。③货币宽松仍约束息差。若资产端重定价快于负债成本改善，净息差仍将承压；但财政金融协同若能改善融资需求和信贷质量，叠加存款成本下行，息差降幅有望收窄。④风格再平衡或放大估值弹性。政策加力主要改善银行板块的基本面胜率，风格切换则决定估值修复幅度和行情节奏。若科技成长板块波动加大、无风险利率维持低位，中长期资金继续增配低估值、低波动和高股息资产，银行板块有望获得阶段性增量配置。继续看好银行板块，配置上坚持高弹性与高股息双线，关注增量政策落地、财政资金形成实物工作量、地产销售和化债进展。 ❑ 风险提示：经济修复不及预期，政策力度及落地效果不及预期，重点领域信用风险超预期暴露。 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.